11月13日，被称为“太空AI第一股”的国星宇航（06935.HK）正式在港交所主板挂牌上市，为港股商业航天赛道再添一只纯正标的。除本次上市的国星宇航外，华大北斗、福信富通等企业已先后递表港股，航天测控、复合材料等赛道也有企业在筹备上市进程，港股商业航天上下游产业链版图有待持续补齐。

　　不过从二级市场表现来看，商业航天板块尚未走出趋势性行情，此前上市的赛道新股，上市后估值持续回落，多数表现平淡。市场分析，这类概念股后续行情需要现金流和业绩的持续验证支撑，单纯依靠题材炒作的股价难以持续。

　　国星宇航上市首日表现一般

　　上市首日，国星宇航股价呈现震荡走势，早盘小幅低开后，盘中一度冲高至26港元上方短暂翻红，截至收盘报24.02港元，较发行价下跌3.53%，公司总市值约145亿港元。

　　本次国星宇航发行价定为每股24.90港元，全球发售3012.1万股H股，募资总额约7.47亿港元，扣除发行费用后净额约6.52亿港元。从认购情况看，公司香港公开发售获3.43倍超额认购，国际发售认购倍数为1.79倍，发行阶段共引入晶科能源、锦信两家基石投资者，合计锁定约8%的发售股份。

　　国星宇航成立于2018年，主营业务分为卫星及相关服务、星基解决方案两大板块，覆盖卫星设计制造、在轨运维、星基AI算力服务及行业解决方案，是国内较早布局AI卫星赛道的民营商业航天企业。根据弗若斯特沙利文的数据，按2025年收入计，国星宇航在具备卫星全价值链能力的所有中国民营商业航天公司中排名第二。

　　国星宇航于2018年12月发射了中国第一颗AI应用卫星；并于2024年9月成功研制并发射了中国第一颗AI大模型智算卫星；2025年5月14日，公司成功研制并发射了全球首个由12颗AI智算卫星组成的AI智算卫星星座。招股书显示，截至2026年10月20日，国星宇航手握114颗待交付AI卫星订单，合约总金额34.75亿元。

　　商业航天赛道储备足

　　随着国星宇航挂牌，港股商业航天赛道的上市储备队列也浮出水面。

　　其中，华大北斗于今年6月底第三次更新港股招股书。若本次顺利完成发行，将成为港股首家北斗导航芯片标的。华大北斗主要业务是提供卫星导航相关芯片、模组及相关解决方案，产品应用在交通、消费电子、环境监测与预警以及北斗短报文通信领域。

　　另一家是福信富通，于2025年12月19日向港交所递表。该公司是国内卫星时空数字解决方案提供商之一，为各个应用领域提供卫星时空数字解决方案。公司的收入主要来自数字交通及数字海洋业务领域。根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，公司在数字交通及数字海洋两大领域中排名第二。

　　板块估值体系仍未成型

　　目前在港股市场中，除2026年5月上市的拓璞数控以及刚刚挂牌的国星宇航外，其余沾边商业航天概念的上市公司大多为传统航天系国企，或主业与航天关联度极低的跨界企业，例如亚太卫星、中航科工、航天控股、京城机电股份等。从二级市场表现看，当前港股商业航天板块的估值体系仍未成型，部分标的上市后股价走势也折射出市场对赛道的定价趋于理性。

　　拓璞数控于今年5月20日上市，曾凭借港股“商业航天第一股”的标签被资金爆炒，上市首日大涨近80%。公司专注于研发五轴数控机床，以满足中国航空航天领域对先进制造的需求。根据灼识咨询报告，2025年公司在中国航空航天五轴数控机床市场排名首位，市场份额达10.0%。不过，上市之后，股价持续震荡回落，目前已处于破发水平。

　　华龙证券认为，随着商业火箭发射频次提升，星链与国产系统并行扩张，行业受益于政策支持、发射成本下降及全球频轨资源争夺，产业链核心环节具备长期成长性，当前行业指数虽经历高位回调，但基本面持续向好。华龙证券同时提醒，风险因素包括政策与技术进展不及预期、数据来源偏差及发射进度延迟，叠加行业高波动性，需警惕回调风险。

（文章来源：证券时报）