新华财经北京11月13日电周四（11月12日）市场做多情绪快速退潮，悲观氛围在短时间内快速弥漫。国际黄金市场遭遇集中抛售，现货黄金12日盘中最低下探至3852.33美元／盎司，创下2025年10月以来的最低水平，截至目前，现货黄金仍在每盎司3900美元关口下方。

　　本轮金价快速下挫的直接导火索，来自中东地缘局势的预期转向。特朗普公开表态称美国不需要与伊朗达成协议，直接打破了市场此前对中东冲突缓和的乐观预期。叠加也门胡塞武装声称袭击沙特石油设施、霍尔木兹海峡四艘油轮遇袭、乌克兰打击俄罗斯西北部能源设施等地缘事件集中出现，国际油价应声反弹。油价反弹重新点燃市场通胀担忧，能源价格若持续维持高位，将进一步巩固美联储的鹰派政策立场，而高利率环境会持续削弱黄金这类非孳息资产的吸引力，形成油价上行—通胀升温—利率维持高位—金价承压的传导链条。

　　除了地缘端的间接传导，美国货币政策预期的转向是压制金价的核心内因。此前公布的美国通胀数据强于市场预期，叠加本周多位美联储官员密集释放鹰派信号，市场对12月加息的定价快速升温。当前交易员对12月至少加息25个基点的预期已接近完全定价，甚至有部分市场观点开始讨论50个基点加息的可能性。美联储理事沃勒明确表示，即便近期通胀数据有所降温，12月仍应上调短期利率，若通胀恶化可考虑更大幅度加息，其他多位美联储官员也纷纷表达对通胀粘性的担忧。受此影响，两年期美债收益率一度升至4.867%，创下10月中旬以来新高，10年期美债收益率同步上扬至5.11%附近，美元指数也上涨0.27%，升至近19个月高位，盘中最高触及103.24。强势美元与持续走高的美债收益率，从估值端对以美元计价的黄金形成双重压制，成为金价下行的核心驱动力。

　　除了宏观与地缘的核心压力，市场风险情绪的波动也在间接影响资金流向。科技板块波动让部分资金重新调整资产配置，进一步放大了黄金市场的抛压。当前市场目光已经转向周五即将公布的美国生产者价格指数，若该数据继续显示通胀压力顽固，市场对美联储维持高利率甚至加码加息的预期将进一步强化，金价大概率延续弱势格局；若数据出现明显回落，则可能为金价带来短暂的技术性修复窗口。

　　整体来看，本轮金价大跌并非单一因素推动，而是中东和平预期降温、油价反弹推升通胀、美联储鹰派信号强化以及美元走强多重利空共振的结果。短期来看，在利率预期与地缘局势没有明确转向之前，金价大概率维持偏弱震荡，后续仍需密切跟踪中东地缘演变、美联储官员讲话以及通胀相关数据表现。当前阶段需保持谨慎思路，做好风险管控，黄金的长期避险逻辑虽未发生根本改变，但在高利率与强美元环境下，短期波动会显著放大，需把握好操作节奏，等待基本面出现明确逆转信号。

　　（作者：王盛浩，中州期货高级分析师，投资咨询证号：Z0021754）

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（文章来源：新华财经）