因精准预判2008年美国次贷危机、电影《大空头》（The Big Short）原型的迈克尔·伯里（Michael Burry）表示，他加大了对纳斯达克100指数和半导体股的看跌押注。

　　据其本人在Substack专栏“Cassandra Unchained”发布的最新文章，他利用纳斯达克100指数从27000点反弹的机会，“将纳斯达克100指数的看跌期权仓位翻倍，行权价落在2027年初、约较现价低20%的虚值区间”。

　　此外，他还回补了此前减持的VanEck半导体ETF（SMH）看跌期权仓位的25%，相关期权将于明年6月到期。

　　“当家的人”倒了 英伟达的影响力或进入“新范式”

　　伯里在文章中指出，英伟达的关键人风险，一直是个隐忧。

　　伯里的判断是，一个新的格局正在形成。过去，Nebius、台积电、阿斯麦与 CoreWeave这些与英伟达深度绑定的AI基础设施和半导体公司，都曾因它的市场支配力与资源分配而受益；如今这一局面在他看来已经改变。他表示，自己正在观察 “英伟达影响力明显减弱” 的迹象，并把博通与AMD列为潜在的受益者。

　　伯里称，2026年上半年英伟达进行了约424亿美元股权投资，相当于每1美元收入中约30美分被重新投回AI建设。他点名Apollo、贝莱德、黑石、KKR、Brookfield、摩根士丹利和高盛等第三方融资平台，指出其通过表外特殊目的实体为云厂商采购GPU提供资金，而他在这个体系里找到的最高杠杆达76倍。他的推论是：换了董事会，风险偏好会收缩，新增投资放缓，并可能出现减值。

　　瞄准SMH做空：半导体板块或将迎来估值盈利双杀

　　SMH重仓英伟达。伯里认为，该ETF估值仍存在下探空间，其盈利在未来数年料将走弱。在做空的取舍上，他更倾向于SMH，而非iShares半导体ETF（SOXX），原因在于SOXX前两大重仓为AMD与博通。

　　“现阶段SOXX尚可，但并非最优选择，我依旧看好SMH作为做空标的。” 伯里写道。

　　他另外推演了一个政治变量：中期选举之后，若由民主党主导政策，超大规模云服务商可能获得更强的议价能力，并从数据中心建设周期被拉长中获益。这类公司的股价若继续走高，会在指数层面部分抵消英伟达在纳斯达克100指数中的疲弱。

　　他同时提醒，不要只看报表上的利润。“我们不能忘记，除丑闻外，科技股的盈利并非表面所见。”在伯里看来，从现有股东的角度衡量，常规会计口径下的盈利高估了这些公司的真实赚钱能力。

　　值得留意的是，伯里对英伟达并非一味看空。他预计，英伟达11月17日的季度业绩仍会强劲，因为相关销售已经入账；但他判断增长会放缓、毛利率会下降，原因是GPU产品迭代的速度，与数据中心融资、建设所需的时间之间存在错配。他给出的建议只有一句：“多头还会有一次体面的出逃机会，走吧。”

（文章来源：中国基金报）