上证报中国证券网讯（记者闫刘梦）西部证券首席策略分析师曹柳龙近日接受上证报记者采访时表示，近期A股市场情绪有所好转，随着监管层明确表示将全力维护资本市场安全稳定，ETF资金逆势大额流入，上证指数在3600点附近企稳。展望后市，曹柳龙认为，资本市场改革持续显效，人民币强势升值，大盘蓝筹股估值不高，中长期来看对A股市场不必悲观。

　　具体来看，有以下几个原因：第一，资本市场改革的成效，正在从制度层面传导至市场运行层面，稳市工具正在完成从“应急之策”到“常态之制”的转化。证券、基金、保险公司互换便利为机构提供了流动性支持的可靠渠道，股票回购增持再贷款为上市公司与主要股东带来了真金白银的资金来源，两项工具在市场承压期间有效阻断了负向螺旋、修复了机构增持意愿；随着相关工具利率下调并转为长期性安排，市场的自我稳定能力有了制度依托。

　　此外，资金供给端与制度供给端正在形成合力：治理结构完善、分红回购激励、减持约束等基础制度同步推进，一套“上市公司自发创造回报、长线资金愿意主动配置”的价值回报闭环正在加快构建。

　　第二，资金面明显好转，大盘蓝筹股估值性价比提升，市场阶段性底部或已出现。9月28日至11月10日，主要宽基ETF净流入合计超5700亿元，其中沪深300ETF、双创类ETF分别净流入超2200亿元、1800亿元。近期融资盘连续回补仓位，散户极端恐慌情绪有明显缓解，叠加360亿元总规模的主动ETF开始建仓，A股资金面正迎来明显好转。截至11月10日，沪深300指数市净率为1.34，处于近10年的20.1%分位，股息率为3.03%，处于近10年的85.9%分位，大盘蓝筹股的配置价值凸显。

　　第三，本轮A股行情的核心驱动力，来自人民币升值推动财富回流的资产重估。在曹柳龙看来，我国已进入工业化成熟阶段，制造业全球竞争力持续提升，出口中枢较过去明显上移，持续积累外部财富。在美联储后续大概率“点状加息”、人民币升值预期增强的背景下，出口创造的财富有望加快回流人民币资产，并逐步向权益市场传导。与此同时，工业化成熟意味着实体部门资本开支需求趋于下降，企业自由现金流改善，更多资金由“再投资”转向“资产配置”。

　　曹柳龙表示，如果后续财政政策落地，居民和企业资产负债表进一步修复，制造、消费和科技有望形成盈利接力，推动市场由流动性修复逐步转向盈利驱动，A股核心资产或迎来新一轮价值重估。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）