壹评级： 10月奶牛存栏环比回升，不改产能出清趋势，需求端持续向好
10月全国奶牛存栏579.1万头，环比增加1.9万头。第一财经“壹评级”认为，短期月度数据的扰动并不改变上游产能出清的大趋势；在深加工持续贡献需求增量的背景下，奶价温和上涨将驱动下游乳制品企业盈利修复。
“壹评级”指出，供给端方面，本次存栏回升主要源于社会牧场在涨价预期下放缓淘汰成母牛，属于阶段性行为。需要注意的是，同期后备牛存栏环比下降，这意味着2027—2028年的产能回补能力将被削弱，中期供给收缩的逻辑依然成立。同时，肉牛价格延续涨势，今年以来牛肉均价持续上涨，淘汰奶牛的残值收益随之提升，这将进一步加大上游奶牛的出清意愿，加速供需格局优化，为乳企利润释放提供支撑。
需求端方面，根据行业统计，2026年前三季度乳制品产量同比增长5.1%，显著高于同期原奶产量2.4%的增速。在供给收缩的背景下，这一剪刀差印证了需求端的强劲韧性。叠加深加工产能持续投产，整体原奶需求已进入上行周期。
（文章来源：第一财经）
