近日，国产AI芯片“五小龙”中在A股上市的三家厂商，摩尔线程、沐曦股份和燧原科技陆续交出2026年三季度“成绩单”，港股厂商天数智芯和壁仞科技则不披露三季度报。南都记者梳理三家财报发现，三季度，各家营收延续上半年的发展态势，表现均较为亮眼，但利润侧综合表现一般。
净利润数据还算不错，摩尔线程前三季度综合扣非归母净利润未转正，但单季度实现盈利，沐曦股份前三季度扣非净利润扭亏，燧原科技净利润数据均尚未转正，但亏损幅度在收窄。不过，从毛利率来看，三家毛利率均出现下滑。此外，三家经营活动现金流量净额都还是负值，且流出持续扩大。
值得关注的是，沐曦股份和燧原科技备货量均较去年末有所下降，摩尔线程备货量虽然较高，但相比中期数额，亦有所减少。今年来，受到存储涨价周期影响，国产AI芯片厂商备货量居高不下。业内判断，供应紧张的情况会持续至少24个月。
营收增长强劲，国产AI芯片厂商正分食英伟达市场
从营收来看，摩尔线程第三季度营收为15.52亿元，创下其单季新高，同比增长1773.92%，前三季度总营收为32.89亿元，同比增长319.15%；沐曦股份第三季度营收为15亿元，同比增长367.12%，前三季度总营收为28.24亿元，同比增长128.45%，第三季度单季营业收入已超过上半年总和；燧原科技第三季度营收为12.12亿元，同比增长395.34%，前三季度总营收为23.32亿元，同比增长331.74%。
摩尔线程三季报
谈及营收增长，摩尔线程在财报中表示，主要得益于人工智能产业对优质算力及全功能GPU的强劲需求；沐曦股份表示，主要系报告期内随着公司产品及服务持续获得下游客户的广泛认可与采购，公司GPU产品出货量显著提升；燧原科技则表示，主要受用户需求增加和产品交付节奏加快等因素综合影响带动。
简言之，各家营收增长均得益于算力需求增加。从国产AI芯片行业情况来看，今年来，随着智能体需求的提升，国产AI推理算力需求也水涨船高，值得关注的是，这也让海外芯片巨头英伟达的在华市场被不断分食。IDC最新报告显示，今年上半年，英伟达在华市场份额已经降至34%。1月至6月期间，英伟达在华AI加速器出货量为67.8万颗，较上年同期下降44%。
IDC还表示，华为同一时期的AI加速器出货量为57.2万个，较上年同期的30多万个有所增长，市占率为28%。阿里巴巴旗下的芯片设计部门平头哥半导体占据7%的份额，其次依序是寒武纪科技的5%、百度旗下的昆仑芯的4%以及海光信息的3%。而在IDC追踪的11家中国芯片制造商中，有9家的出货量较上年同期增长。
净利润向好发展，毛利率出现不同程度下滑
从净利润数据来看，三家厂商盈利情况在向好发展。财报显示，摩尔线程已经实现单季度扭亏为盈，其第三季度归母净利润为4926.04万元、扣非归母净利润为2007.24万元，不过，摩尔线程前三季度综合扣非归母净利润尚未转正，为-1.31亿元。
沐曦股份第三季度归母净利润为2652.71万元，增速相比第二季度出现大幅放缓，数据显示，第二季度其归母净利润为7.11亿元，同时，第三季度，其扣非归母净利润为3.08亿元，较第二季度的5407万元大幅增长。从前三季度综合来看，沐曦股份归母净利润为6.39亿元，扣非归母净利润为2.59亿元。
沐曦股份三季报
燧原科技利润转正速度慢于同行。财报显示，燧原科技三季度单季及前三季度均未扭亏，第三季度归母净利润为-1.22亿元，扣非归母净利润为-1.28亿元，前三季度归母净利润为-7.54亿元，扣非归母净利润为-7.62亿元。不过，对比来看，去年前三季度，燧原科技归母净利润为-8.88亿元，亏损有小幅收窄。
此外，从毛利率来看，三家毛利率均出现下滑，其中，摩尔线程下滑最为明显。据同花顺数据，今年三季度，摩尔线程毛利率为53.71%，上年同期为61.87%，下降8.16个百分点；沐曦股份毛利率为54.99%，上年同期为55.76%，下滑0.77个百分点；另外，燧原科技毛利率为32.15%，上年同期为36.41%，下降4.26个百分点。
燧原科技三季报
存货有所下降，但经营性现金流流出仍在扩大
值得一提的是，今年三季度，多家AI芯片厂商备货有所放缓。南都此前报道，今年前三季度，AI芯片厂商中，寒武纪和海光信息的备货量在大幅攀升，海光信息存货从年初的64.06亿元增至89.21亿元，寒武纪存货则由去年末的49.44亿元，增至116.65亿元，大幅增加67.21亿元，今年中期，其存货显示为82.48亿元，第三季度单季便增加了34.17亿元。
而在这两家之后披露的几份财报中，摩尔线程、沐曦股份和燧原科技的存货有不同程度的下降。从财报数据梳理来看，摩尔线程上年末存货为13.32亿元，今年上半年存货为35.5亿元，而前三季度存货为33.63亿元，对比上年末在增加，但相比同年中期有所减少。沐曦股份和燧原科技存货则均比上年末要少，沐曦股份前三季度存货为12.95亿元，上年末为14.96亿元，燧原科技前三季度存货为8.07亿元，上年末为8.63亿元。
不过，这三家的经营性现金流流出依旧在扩大。财报显示，今年三季度，摩尔线程经营活动现金流量净额为-33.09亿元，上年同期为-15亿元，同比下滑120.68%；沐曦股份前三季度经营活动现金流量净额为-13.38亿元，较上年同期的-9.02亿元，同比下滑48.42%；燧原科技前三季度经营活动现金流量净额为-20.17亿元，较上年同期的-7.70亿元，同比下滑162.07%。
现金流出增加仍和备货关系紧密，摩尔线程在财报中解释称，流出增加主要系为应对市场需求增长及保障供应链韧性，公司扩大生产规模，实施战略性备货，对应经营性采购支出增加所致。沐曦股份则表示，主要系购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加所致，燧原科技提到，主要由于向原材料供应商支付的采购款增加。
存储涨价周期普遍影响行业，但现阶段仍旧可控
关于芯片厂商备货问题，业内分析指出，HBM与存储超级周期是最大诱因。这对于AI芯片各家而言，影响究竟几何？
此前，天数智芯相关负责人告诉南都记者，“存储对行业内哪家都有影响，这是行业现阶段普遍遇到的问题，整体的存储优化大家也都在做，否则客户也承受不住整体存储上涨的成本。但是本质上讲，行业需求还是有那么大”。
东方算芯方面也曾在接受采访时向南都记者介绍称，“只要用存储的算力芯片厂商，存储涨价，受的影响是一致的。对于我们来说，成本会有一定程度的增加，但是目前仍旧可控。存储一直以来都是周期性的，也不是只影响一家，不会因为存储涨价做不了算力芯片，等产能释放之后，价格会有所缓和”。
业内分析认为，当前，供应紧张的情况会持续至少24个月，2026-2027年仍是卖方市场，但国产化是最大变数，比如长鑫、华为等是否有所突破。谈及如何降本，东方算芯方面告诉南都记者，“目前训推一体的产品，如果做推理，需要大内存。国内同时也能做训练的卡并不多，如果我们做一些针对于训练的产品，内存量就能降一点，这是思路之一”。
（文章来源：南方都市报）
