11月9日，远信储能（09621.HK）在港交所主板挂牌上市。七年前，来自广东汕头的王堉与张佳婧在深圳创办了这家储能系统集成商。此次IPO，远信储能以每股9.78港元发售约5754万股H股，募资总额约5.63亿港元，净募资约5.02亿港元。

　　上市首日，远信储能以21港元开盘，较发行价上涨114.72%，早盘最高触及22.40港元。午间收报21.60港元，下午明显回落，最终收报15.55港元，较午收价下跌约28%，较发行价仍上涨59%，收盘总市值约63.68亿港元。

　　创业七年间，远信储能将业务重心从销售储能系统产品转向大型储能项目，2025年营收接近19亿元。随着收入规模扩大，公司整体毛利率连续两年下降。进入2026年，海外项目交付和电力委托交易服务开始为毛利提供新的支撑。

　　配发公告显示，远信储能香港公开发售获1388.75倍认购，国际发售获1.30倍认购。香港公开发售股份维持在575.45万股，占全球发售股份的10%。鼎晖投资旗下CDH Global为本次发行唯一的基石投资者，认购金额约3140万港元，获配股份占全球发售股份的5.58%。

　　按公开配发数据统计，截至11月9日，今年已有63只港股新股的香港公开发售获逾千倍认购，其中54只集中在上半年。远信储能的认购倍数在年内排第52位，在下半年上市新股中排第8位。

　　同为储能企业，今年4月上市的思格新能，香港公开发售获1102.05倍认购，国际发售则获31.20倍认购。去年12月上市的果下科技，香港公开发售获1890.73倍认购，首日收盘较发行价上涨117.91%。远信储能的开盘涨幅高于果下科技，但收盘涨幅低了约59个百分点。

　　上市后，远信储能董事长王堉与首席执行官张佳婧为一致行动人，通过致信博衍、萍乡潜鳞、诚以致信及深圳醉木合计控制约62.64%的股份。早期股东粤通股权投资在发行完成后持股约11.50%。王堉是广东汕头人，创业前，曾在猛狮新能源体系从事新能源项目开发，张佳婧曾在杜邦太阳能负责海外市场及渠道开发，后进入金融机构任职。

　　2023年至2025年，远信储能营收从4.35亿元增至11.44亿元、18.68亿元，同期净利润分别为4074万元、9627万元和1.54亿元，净利率均超过8%。据招股书援引的弗若斯特沙利文数据，2025年公司储能系统解决方案出货量为5.4GWh，在中国供应商中排名第十，市场份额为2.1%。

　　收入增长主要来自大型储能系统解决方案。2023年，这项业务只占远信储能营收的1.6%，当时储能系统产品销售占比达86.5%。2025 年大型储能系统解决方案收入为 16.69 亿元，占总收入 89.4%，储能系统产品销售占比降至9.2%。

　　规模扩大也伴随着毛利率下滑。2023年至2025年，公司整体毛利率从21.6%降至17.8%，再降至16.1%。公司在招股书中将这一变化主要归因于储能系统产品销售毛利率下降，以及大型储能系统解决方案利润率波动。部分产品售价降幅超过成本降幅，压缩了毛利空间。

　　远信储能从2025年起取得全生命周期运维及电力委托交易服务收入。公司通过软件平台监测储能电站运行，也接受业主委托，参与电力交易和充放电调度。2026年前四个月，两项服务合计收入2969.2万元，占营收的10.6%，毛利率为88.8%，同期大型储能系统解决方案毛利率为24.6%。

　　其中，电力委托交易服务收入为2233.4万元，约占两项服务合计收入的四分之三。按招股书数据计算，运维及电力委托交易服务贡献了同期约三分之一的毛利，而大型储能系统解决方案仍贡献逾七成营收。

　　2025年，远信储能首次取得海外收入，约880万元，主要来自美国和西班牙，占当年总收入不足0.5%。2026年前四个月，公司总营收约2.80亿元，其中来自波兰和匈牙利的收入合计约1.25亿元，占同期营收的44.6%。

　　项目交付也影响了同期的盈利表现。招股书披露，匈牙利一座110MWh储能项目的部署毛利率较高，带动2026年前四个月大型储能系统解决方案毛利率升至24.6%。同期公司整体毛利率为27.4%，上年同期为负10.9%。这四个月的海外收入来自两个市场，后续占比仍取决于项目交付进度。

　　截至招股书所列最后实际可行日期，远信储能累计向全球超过100家客户交付逾13GWh的储能系统解决方案及产品。按募资用途，约45%的净募资将用于提升技术和研发能力，约25%用于拓展海外业务，约20%用于浙江乌镇工厂建设和设备等投入，其余用于营运资金及一般企业用途。对远信储能而言，海外业务能否持续贡献收入，以及运维和电力交易服务能否随交付项目增加而扩大规模，将影响其盈利结构。

（文章来源：21世纪经济报道）