截至10月底，A股19家白酒上市公司2026年三季报已披露完毕。

　　据Wind数据统计，按营业总收入口径，19只白酒股酒企前三季度合计实现营收2678.22亿元，较上年同期2898.88亿元下降7.61%；合计归母净利润973.68亿元，较上年同期1076.46亿元下降约9.6%。第三季度单季合计营收691.89亿元、同比下滑约10.05%，合计归母净利润242.68亿元、同比下降12.97%。

　　前三季度，茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖、洋河、古井贡酒6家合计营收2337.84亿元、占87.29%，合计归母净利922.78亿元、占94.77%，行业集中度在下行期进一步提升。

　　贵州茅台占19家营收的49.77%

　　行业整体仍在出清

　　从营收位次来看，泸州老窖升至第4名、古井贡酒第5名，洋河从半年报第4名退至第6名。

　　贵州茅台前三季度财报

　　规模层面，前三季度贵州茅台营业总收入1332.84亿元、同比增加1.82%，占19家合计营收的49.77%；归母净利润644.67亿元、微降0.25%，占19家白酒上市公司归母净利润总额66.21%。

　　五粮液营业总收入328.58亿元、同比增加7.25%；山西汾酒营业总收入283.82亿元、同比下降13.80%；泸州老窖营业总收入146.68亿元、同比下降36.58%；洋河股份营业总收入118.22亿元、同比下降34.65%。

　　五粮液三季报

　　从单季来看，19家酒企Q3营业收入同比增长的仅7家：贵州茅台、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、口子窖、水井坊、老白干酒。

　　其中，贵州茅台Q3收入、利润同步增长，单季营业总收入410.06亿元、同比增加3.00%；归母净利润199.51亿元、同比增加3.78%。

　　其他酒企多数营收继续下滑。其中，洋河Q3营收12.81亿元、同比下降61.10%，归母净利润亏损7.71亿元；五粮液Q3营收44.42亿元、同比下降37.68%，归母净利润9.58亿元、同比下降48.25%；泸州老窖Q3营收降37.14%、归母净利同比下降57.03%；山西汾酒Q3营收下降18.11%、归母净利同比下降34.52%。

　　利润降幅普遍大于收入

　　合同负债普遍回落

　　前三季度，盈利下滑快于收入下滑。

　　19家上市酒企中，15家归母净利润同比下滑，其中10家跌幅超过40%；山西汾酒、泸州老窖、洋河、古井贡酒、口子窖等均出现利润降幅明显超过营收降幅，古井贡酒Q3收入同比增加3.69%、归母净利润却同比下降68.04%，口子窖Q3收入同比增加3.09%、归母净利下降28.41%。

　　收入收缩而费用与固定成本相对刚性，经营杠杆反向放大，构成多数酒企的共同压力。

　　同时，渠道预收款普遍回落（白酒合同负债受春节前打款节奏影响，存在季节性波动）。已取得可比数据的公司中，多数合同负债较年初下降。五粮液期末89.27亿元、较年初134.60亿元减少45.33亿元；洋河48.96亿元、减少26.33亿元；山西汾酒56.13亿元、减少13.94亿元；泸州老窖23.16亿元、减少10.51亿元。

　　现金流的分化更为剧烈。五粮液前三季度经营活动现金流净额仅4668万元，同比下降99.83%，公司对此解释称“上年同期基数较高、本年根据市场变化调整收款政策收取的现金减少、银行承兑汇票到期额度同比减少”。

　　泸州老窖44.45亿元、下降54.74%；山西汾酒79.34亿元、下降11.67%。而迎驾贡酒现金流同比增长101.76%，舍得酒业由上年同期净流出2.44亿元转为净流入1.49亿元，是少数回款改善者之一。

　　贵州茅台经营现金流840.59亿元、同比增120.07%，但公司说明该项变动与财务公司同业存款到期收回、吸收集团成员单位存款净增加额变动有关，不宜直接视为终端动销放大。

　　股东回报方面，古井贡酒拟以9月30日总股本5.286亿股为基数每10股派10元、合计派5.286亿元，尚需股东会审议；口子窖拟每10股派1.50元，同样尚需股东会审议；五粮液回购方案资金80亿至100亿元用于减少注册资本，截至10月31日累计回购2453.74万股、已支付约18.01亿元，仍处执行早期，不宜把授权上限写成已实施金额。

　　中信证券认为，当前白酒板块处于周期磨底后期、出清尾声阶段，价格、库存、预期等底部信号已现。目前来看，存量竞争阶段市场份额或进一步向优势企业集中。

（文章来源：海报新闻）