指数在跌，资金在进。11月3日，A股三大指数集体走弱，上证指数跌0.82%，深证成指跌1.21%，创业板指跌2.73%，科创50指数跌3.81%，全市场成交额缩量至约1.72万亿元。

　　与盘面弱势形成鲜明反差的，是宽基ETF逆势放出天量。当日宽基ETF总成交额达1839.55亿元，为今年1月下旬以来首次，较前一交易日放量逾42%。

　　六只宽基ETF成交额同日破百亿

　　更值得关注的是结构，当日共有6只宽基ETF成交额突破百亿元，覆盖大盘蓝筹、中盘与科技成长多个维度。

　　其中，科创50ETF华夏成交224.56亿元，远超前一交易日的166.95亿元，为年内第二次单日突破200亿元；创业板ETF易方达成交195.11亿元，前一交易日为131.18亿元；沪深300ETF华泰柏瑞成交190.07亿元，前一交易日120.66亿元，为今年2月以来单日成交额最高水平。

　　此外，上证50ETF华夏成交129.05亿元，较前一交易日的25.96亿元放量近4倍，为今年1月28日以来单日成交额最高；中证1000ETF南方成交124.54亿元，中证500ETF南方成交108.16亿元。

　　有卖方测算，11月3日宽基ETF净流入约800亿元，为本轮单日最高，历史上仅次于2025年4月8日。当日重点ETF成交额约1540亿，在过去大资金托底案例中处于极高分位，托底力度“极强”。

　　连续21个交易日“吸金”

　　成交额骤放的另一面，是资金的持续申购。Choice数据显示，11月2日股票型ETF净流入454.59亿元，其中沪深300ETF华泰柏瑞净流入103.61亿元，中证1000ETF南方净流入71.46亿元，科创50ETF华夏、中证500ETF南方净流入均超60亿元。

　　拉长周期看，9月28日至11月2日，股票型ETF已连续21个交易日净流入，合计4720亿元。其中，沪深300ETF华泰柏瑞净流入727.83亿元居首，科创50ETF华夏570.61亿元、创业板ETF易方达521.75亿元、沪深300ETF易方达452.23亿元紧随其后。

　　从节奏看，本轮资金的买入动作呈现明显的阶段性特征。其中，10月14日至22日主要集中于尾盘等特定时点；23日至26日转为日内持续买入，并带动部分场外资金跟随；27日至29日随外盘企稳而收敛；10月30日至11月3日量级重新扩大，扩散至全品种、全天多时段放量。

　　万联证券研报认为，近期资金持续流入宽基ETF，资金大规模增持有望带动指数企稳，提升市场交投活跃度，促进市场信心修复。

　　机构：多项指标近历史底部区间

　　面对持续调整，多家机构认为市场已进入底部区域，但修复仍需时间。

　　华夏基金表示，以沪深300作为A股股票资产的代表，其最新股债性价比已达6.65%，位于近10年约90%分位，明显处于历史较高水平，“虽然市场短期弱势震荡，但是性价比跌出来了。”

　　招商基金投研人士认为，经历10月大跌后科技板块估值性价比已明显修复，考虑到当前市场已定价较为悲观的预期，加之关键点位稳市力量的托底，市场进一步大幅下行空间有限；但短期科技主线仍需时间消化拥挤度与估值，A股可能维持“磨底+高低切换”格局。

　　长城基金判断，市场下跌空间已进入历史可比区间相对底部：创业板自高点最大回撤超过四成，回吐前期涨幅六成以上，与2015年6—9月、2021年12月至2022年4月两轮首跌的极值区间相当。当前市场情绪已至一年低位：成交一度萎缩至1.5万亿元以下，双创换手率创近一年新低。

　　信达澳亚基金认为，10月以来，稳市资金已经陆续入场，增量政策有望持续出台，加上中美元首较为密集互动，以及PPI企稳有望带动企业盈利持续修复，A股经历深度调整，风险较大程度释放后或具修复空间。

　　政策端的支撑也在同步强化。易方达基金相关人士表示，互换便利和股票回购增持再贷款两项结构性货币政策工具安排，明确释放了稳市场、稳预期信号，有助于进一步夯实市场内在稳定机制、增强市场韧性与信心。

　　互换便利工具于2024年推出，此次扩大互换便利参与机构范围、适当降低互换费率、优化质押和操作模式，对于引入市场增量资金、盘活机构存量资产、促进完善市场内在稳定机制具有积极作用。易方达作为首批参与互换便利操作的基金公司，本次还将进一步扩大参与产品范围。与此同时，首批主动ETF产品发行募集资金已开始建仓，上述资金有望形成协同效应，为市场引入超千亿增量资金。

　　在上市公司层面，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率降低至1%，有助于提高上市公司开展股份回购的便利度、通过稳定自身股价向市场传递信心。随着上市公司股票回购增持专项再贷款覆盖率提升，以及更多权重指数成份股、龙头科技股等具有较强市场影响的上市公司积极实施股份回购，稳市支持作用将逐步显现。

（文章来源：财联社）