【大河财立方消息】中信证券研报指出，11月2日，多部门召开会议推动互换便利使用及优化回购增持再贷款政策，央行宣布将于11月3日开展第三次互换便利操作。政策支持下，股票回购增持贷款签约金额约4400亿元，累计发放量超2800亿元，后续股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%，两项工具协同发力，有望改善资金供求、提振市场信心，建议关注市场修复机会及证券板块。

　　中信证券认为，此次政策推进体现了监管部门在市场走弱时稳定预期、维护资本市场平稳运行的态度，短期有助于缓解悲观情绪、修复风险偏好，中期则有望通过机构配置与回购增持改善资金供求、增强市场承接能力。两项工具协同发力，一方面通过互换便利增强证券、基金等机构的融资与股票配置能力，另一方面通过回购增持再贷款支持上市公司及主要股东增加回购、增持，为市场引入增量资金。其中，中国诚通、中国国新等国有资本运营平台若获得新增贷款额度并落实增持，有望发挥示范和引导作用，带动更多中长期资金参与市场。

　　随着近期的调整，当前市场估值盈利性价比已经显现，后续结构性转机正在增多。估值方面，大部分板块估值收缩的主要进程已于今年完成，全球对比视角下，美日非AI龙头估值处在历史高位，A股非AI则处在中位以下。

　　盈利方面，上市公司盈利将保持增长，增量结构将由少数高景气行业集中贡献，逐步转向科技延续增长、出海修复与内需减亏共同支撑。资金方面，A股分红、回购规模持续提升，从股东回报的视角来看，A股相较过往已有长足进步。

　　结构上，AI产业趋势仍在上行，投资强度或边际放缓，对其他经济部门的挤出效应有望减弱；与此同时，非AI板块经历了较为充分的估值调整，明年预期海外利率回落、人民币升值压力缓和以及内需政策发力等积极因素将逐步显现，推动非AI板块迎来广泛的结构性修复机会。

　　整体来看，随着市场预期逐步修复、资金生态持续改善，A股行情均衡化趋势和市场宽度拓展值得期待。

　　互换便利进一步推进，有助于参与券商盘活存量资产、拓宽融资渠道，增强权益配置能力；回购增持再贷款持续落地，则有望改善市场资金供求、稳定投资者预期。随着市场信心修复，成交活跃度与客户风险偏好有望回升，带动券商经纪、两融及财富管理业务改善，权益市场企稳亦有利于投资交易业务表现。资本实力雄厚、资产定价与风险管理能力突出的头部券商，有望更好把握政策工具使用及机构客户服务需求增长的机会。

（文章来源：大河财立方）