【贵金属】

　　隔夜伊朗总统表示最高领袖已授予政府在谈判方面的部分权限，谈判出现积极信号令国际油价跳水，贵金属出现反弹。但从近期情况来看美伊达成协议难度很大，中期选举后美国恢复对伊朗打击的可能性依然较高，中东局势的降温恐难以乐观。本周数据和事件密集，市场面临较大波动风险，重点关注非农数据、中期选举、地缘局势以及多位美联储官员讲话。

　　【铜】

　　隔夜铜价反弹，短线受中东谈判憧憬快速压低油价激励。技术上，内外铜价暂时承压在短期均线。虽然北美以外地区现货紧张仍支持铜价，但伴随半导体与贵金属板块跌势，铜价受市场情绪的影响正在升温。铜市区间震荡，目前伦铜下方支撑集中在1.39-1.4万美元；沪铜加权指数支撑位在10.6万偏上。周一国内沪粤升水扩至1265元、1300元/吨，精废价差有限，社库延续极低状态。海外，Cochilco预计2026年智利铜产量下降8.4%，该地区供应稳定性较差。建议首先关注关联市场交投情绪变动，国内与LME现货市场延续高升水，而主产国仍受供损影响、产出疲弱。暂以震荡对待，逢反弹可尝试较远月空配。

　　【铝】

　　隔夜沪铝小幅反弹。周一华东、中原和华南现货升贴水90元、-80元和130元,铝锭社库下降0.2万吨至54.7万吨。有色面临海外流动性收紧的压制，铝市海外低库存以及国内去库延续，强Back结构体现强现实弱预期局面。基本面转弱前现货重心有望在23000元上方震荡，基差大幅走强后有利于买入保值和卖现买期博取月差收益。

　　【氧化铝】

　　国内氧化铝运行产能接近亿吨，平衡处于宽松状态，行业持续累库，现货阴跌。随着价格跌至部分企业现金成本，有企业开始进行检修，运行产能有所波动，氧化铝小幅反弹修复基差，弱势震荡等待供应端负反馈规模扩大。

　　【锌】

　　宏观承压，出口放缓，国内需求旺季成色不足，沪锌承压回落。ILZSG预计2027年锌锭供应小幅过剩2.5万吨。但欧洲天然气价格持续攀升，海外锌锭供应瓶颈依然存在，出口窗口再打开，周一SMM锌社库环降0.7万吨至18.38万吨，侧重跟踪海外库存走向。硫酸和锌锭价格齐降，TC历史性低位，冶炼厂综合成本高企，沪锌深跌空间不足，下方支撑暂看2.52万元/吨。

　　【铅】

　　SMM铅社库周一环比下滑0.63万吨至1.93万吨，上期所铅仓单仅8788吨，远月软挤仓压力陡升。进口货源普遍不能用于交割，原生铅检修超预期，国内现货偏紧沪铅下方支撑暂看万六整数关。国内低价进口粗铅货源较充分，炼厂利润若修复，可能快速提开工，从而改变平衡预期，所以铅价上方压力位暂看年线。

　　【镍及不锈钢】

　　沪镍低位震荡，市场交投回暖。国内现货总体趋向过剩，中资印尼镍企联合减产的消息对市场的带动缺乏持久性。现货成交持续清淡，下游观望情绪较重。上周消息刺激下的集中成交告一段落后，交投重新回归清淡，下游仅维持刚需采买.纯镍库存增加0.2万吨到12.4万吨，不锈钢库存减少1.7万吨到89万吨。沪镍低位震荡，注意上方阻力。

　　【锡】

　　隔夜锡价反弹，主要因油价受中东谈判憧憬短线下跌。沪锡夜盘增仓打压，但随后拉涨，暂呈减仓态。美国费城半导体指数依然延续跌势。目前锡市基本面变动让位于情绪溢价拖累，锡价显著失守年线后，内外显性库存虽延续去库，但幅度有所放缓。技术上，沪锡明显承压在MA20日均线，反弹空配。

　　【碳酸锂】

　　锂价弱势震荡，市场交投平淡。海外锂矿发运持续兑现，澳洲及非洲资源陆续到港，国内港口及贸易环节库存维持累积趋势，现货可售货源增加，矿端供应压力逐步显现。工碳价差缩小至3300元。库存上周减少0.1万吨至5.1万吨。下游库存去库900吨到2.9万吨，冶炼厂库存微增200吨在0.76万吨，贸易商库存去库400吨到1.46万吨，贸易商持续去库，现货市场情绪低迷可见一斑。周度产量环比增加7%。碳酸锂处于跌势，谨慎为宜。

　　【多晶硅】

　　基本面上，弱现实格局延续：上周市场有个别企业低价成交消息，虽尚未完全证实，但引发市场对自律协议体系持续性的担忧。库存方面，厂家库存维持37万吨阶段高位，10月硅片企业原料库存月度环比增加1.9万吨，全链条库存高企持续压制价格。整体来看，价格重心逐渐逼近头部企业现金成本区间，磨底走势预计延续。

　　【工业硅】

　　现货端，华东通氧553持稳9450元/吨，厂家基于成本报价坚挺。供应端，西南枯水期减产陆续兑现，新疆大厂开工调整仍未落地；需求端，多晶硅11月减产预期明确，对工业硅消费形成压制，而有机硅、铝合金板块无增量亮点，叠加全链条库存仅小幅去化，供需两端均难给方向。整体来看，盘面维持震荡为主，关注后续大厂开工变化。

（文章来源：国投期货）