甲骨文周一披露拟通过发债及增发募资200亿美元，规模恰好相当于其五天前设定的四年融资上限。在自由现金流持续为负的背景下，公司为AI扩张加速融资，“自我造血”前景遭市场质疑。

　　当地时间11月2日，甲骨文（Oracle）向美国证券交易委员会（SEC）提交的初步招股说明书显示，公司计划通过发行债券和增发股票合计筹资200亿美元，二者各占100亿美元，资金将用于资本支出、偿还债务、收购等一般公司用途。

　　其中，债券发行分为六档，到期日在2029年至2046年之间。据报道，最长一档的初始指导利差约为美国国债收益率上浮360个基点。作为对比，上周三甲骨文一只2056年到期的旧债利差一度收窄至265个基点。

　　此次新债期限更短，借款成本反而更高，反映出投资者对其信用风险的担忧明显上升。

　　市场反应如此强烈，在于此次融资距离公司作出融资承诺仅过去五天。上周三的投资者日上，甲骨文承诺2027至2030财年额外融资不超过200亿美元，股权和债务各占一半。

　　投资者日上，首席财务官Hilary Maxson表示，自由现金流有望在2028财年下半年转正；公司还预计，2029财年自由现金流将超过300亿美元，此后业务增长将完全依靠自有资金。受此提振，公司股价当日大涨。

　　据报道，高盛的TMT专业销售团队在投资者日后评价称，甲骨文为2030财年前的新增融资设定200亿美元“硬上限”，降低了AI基建扩张的风险，直接回应了市场对其融资需求无底洞和股权遭稀释的主要顾虑。

　　然而，一纸“硬上限”显然难以约束AI扩张背后的资金需求。仅隔五天，甲骨文便拟一次性动用这一四年额度，投资者日带来的涨幅也已全部回吐。

　　甲骨文近5日股价走势，来源：TradingView

　　频繁融资的背后，是持续承压的现金流。甲骨文2026财年自由现金流为负237亿美元，今年6月至8月又流出54亿美元。截至8月31日，公司借款规模达1253.4亿美元，接近2026财年营收的两倍。

　　现金流紧张并非甲骨文独有。高盛投资级债券交易员Brad Shelofsky在上周末发布的周度报告中指出，随着Meta上季度自由现金流转负，大型科技公司中目前仅剩微软保持正自由现金流。

　　资金缺口正推动科技巨头轮番进入资本市场。一周前，Meta宣布向股东募资最高950亿美元，微软随后也发行了250亿美元债券。

　　对甲骨文而言，融资压力与其增长目标直接相关。公司预计2030财年营收将超过2250亿美元，达到2026财年的三倍以上。

　　但由于营收规模不及微软和亚马逊等对手，且对仍处亏损的ChatGPT开发商OpenAI敞口较大，其AI投入能否如期转化为回报，仍是投资者关注的焦点。

（文章来源：财联社）