作者：彭皓淡水泉宏观主题投资负责人

　　近期，A股市场经历了较为明显的波动，主要指数出现阶段性调整，市场整体风险偏好大幅收缩。尽管短期外部扰动频发，但在笔者看来，市场中长期牛市的基石并未改变；相反，伴随短期情绪筑底，中国核心资产正迎来极具吸引力的价值重估契机。

　　情绪与基本面背离，资本市场已明显超调。近期市场的回调，本质上是全球宏观风险外溢与国内情绪负反馈共振的结果，一方面，中东地缘局势不确定性压制风险偏好、美债收益率高企制约估值，叠加市场对海外AI产业信用及债务风险的担忧，导致全球资产承压；另一方面，悲观情绪在盘面中被放大，资金持续净流出。

　　然而，当前的悲观预期与上市公司盈利形成了鲜明背离，机构重仓股盈利在持续改善的同时，阶段性普遍回撤约50%，部分优质资产股价已经明显超跌。与此同时，积极的资金信号正在积聚——宽基ETF持续出现资金净流入，表明市场低位存在坚实的中长期承接力量。这种极致的情绪超调与风格压制，正为基本面逆向布局创造出色的窗口期。

　　市场面临风格切换，从交易思维回归企业中长期价值。上半年市场定价中的“交易思维”一度占据主导，而在风格的钟摆效应下，未来市场对企业中长期价值的重视程度将逐步回归。当短期趋势投资充分演绎后，定价偏离便为价值投资腾出了空间。

　　未来，市场重心将从追逐短期热度转向深挖企业的内在价值与合理定价，从中长期视角筛选出具备持续成长能力、能实现进一步突破的优质龙头，投资逻辑也将彻底回归企业价值本身。

　　中国资产配置价值的根基，来自中国企业强大的内生动力与全球竞争力。无论外部环境如何复杂，众多行业仍在成长、技术仍在进步，企业持续创造价值的确定性并未改变。中国企业的优势集中体现于两点：一是面对复杂环境展现出的超强适应能力与经营韧性；二是依托独特文化特色、企业家精神及雄厚人力资本所形成的内生发展动力。此前在AI科技热潮中，市场对企业自身竞争优势的认知和定价并不充分；随着热潮阶段性降温、全球资金重新审视基本面，这些长期积累的核心能力终将得到充分定价。

　　AI投资进入下半场，制造优势赋能应用落地。AI相关股票的短期回调，并不意味着AI产业发展停滞，相反，AI投资已正式迈入下半场。当前，大模型训练与推理的算力需求依然强劲，客户订单交付保持高位。未来十年，各行各业拥抱AI Agent等企业级应用已基本是确定性趋势，相关Token需求将持续放量，创新药、机器人等应用场景正在快速爆发。

　　与此同时，行业正从早期的粗放式高毛利向“货比三家、性价比导向”过渡，需要以周期思维剔除不可持续的超常盈利环节。未来，AIDC智算中心的建设模式将向“智能工厂”演进，核心比拼的是以更低成本、更高性价比提供Token和智能能力。在这场变革中，中国企业在工程化和供应链效率上的显著优势，将使制造端与TMT交汇的方向孕育出巨大产业机遇。

　　总结而言，当前资本市场虽面临波动，但中国优质制造业的全球竞争力和AI产业的纵深演进，依然是驱动资本市场回归基本面、实现中长期健康发展的核心动能。在悲观预期充分释放后，中国核心资产的价值重估值得期待。

（文章来源：新华财经）