央广网北京10月31日消息三季报披露步入尾声，近期，光伏行业多家上市企业披露了2026年三季报。央广财经记者梳理发现，盈利修复节奏在产业链各环节差异明显。部分龙头企业亏损仍在持续扩大，也有企业实现了单季扭亏为盈。

　　远东资信研究院创新业务部研究员张怀玉认为，行业拐点的出现取决于三方面：一是供给端落后产能的出清速度与质量，硅片、常规电池等过剩环节的中小产能能否实质退出，但出清受企业现金流约束，更可能是分环节、非线性的过程；二是需求端结构性增量能否对冲总量回调，国内大基地、中东拉美等新兴市场及储能配套带来增量，但2026年全球装机存在阶段性回落压力，需求对拐点的拉动不宜高估；三是能效强制国标与技术迭代能否加速低效产能退出，N型替代和能效门槛会是出清的催化剂。

　　产业链各环节盈利分化

　　央广财经记者梳理光伏行业各上市公司三季报发现，整体来看，行业前三季度营收规模维持高位，部分企业第三季度营收出现下滑，上游硅料、硅片、光伏玻璃等环节仍承压，多数厂商处于亏损或减亏通道，单季环比减亏成为共性特征，盈利修复节奏在产业链各环节差异明显。

　　通威股份（600438.SH）、隆基绿能（601012.SH）、大全能源（688303.SH）第三季度归母净亏损仍在同比扩大。其中，通威股份归母净利润为亏损16.39亿元，同比扩大420.8%。隆基绿能实现归母净利润为亏损10.29亿元，同比扩大23%。大全能源归母净利润为亏损4.11亿元，同比扩大659.14%。

　　晶科能源（688223）、TCL中环（002129.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）第三季度则实现减亏。其中，晶科能源归母净利润为亏损2.9亿元，同比收窄71%。TCL中环归母净利润为亏损13.52亿元，同比收窄11.86%。晶澳科技归母净利润为亏损9.74亿元，同比减亏0.29%。

　　爱旭股份（600732.SH）第三季度实现同比扭亏为盈，录得归母净利润4456.66万元。阳光电源第三季度则维持盈利。

　　张怀玉认为，当前光伏行业处于总量过剩、结构分化的供需磨底阶段，尚未进入全面供需反转。行业出清以市场化为主、部分环节自律控产为辅，部分头部企业盈利边际改善，但全行业供需再平衡仍需落后产能退出和需求端消纳改善。

　　按产业链环节，张怀玉具体分析：“硅料在主动控产和去库存下出现阶段性边际企稳，但库存仍处高位，供给弹性仍存；硅片库存和产能压力突出，出清压力较大；电池组件常规产能过剩，高效N型、海外渠道和品牌型产能具备结构性盈利韧性；逆变器、储能配套是结构性盈利高地，但内部同样分化。”

　　中国光伏行业协会咨询专家吕锦标则认为，经过2025年以来的调整，光伏产业链各端根据市场需求大幅度下调生产负荷，果断关停竞争力相对薄弱的基地，基本完成机构裁撤和人员分流，总体上实现供需平衡。行业龙头企业主导的自律限产和不低于成本销售是供需得以平衡的关键。

　　“在需求增长趋缓的当下，千万不能在业绩改善时不顾需求加码提负荷，未来的2027年调整期都应该是低负荷、低利润的运营状态。”吕锦标强调。

　　多家公司推进光储融合

　　晶科能源在三季报中表示，报告期内，公司坚持量利均衡的经营策略，积极推进高效产品迭代升级及储能等新兴业务发展。今年第三季度，公司TOPCon3.0产线改造及产能爬坡工作有序推进，生产成本持续优化，高功率产品出货占比进一步提升，第三季度飞虎三组件出货占比超过三分之一。其储能业务出货及收入确认规模有所增长，2026年前三季，公司实现光伏组件出货量为44.64GW；同期，公司实现储能系统产品交付4.5GWh，单季度储能业务确收规模进一步增加。

　　隆基绿能三季报显示，其储能业务围绕大型电站、工商业、离微网等多元场景构建完善产品矩阵，依托全栈技术和光储协同优势，全球业务规模加速拓展。

　　天合光能三季报披露，公司加速推动储能业务和系统解决方案业务转型发展，储能及分布式业务对报告期利润形成积极贡献。

　　晶澳科技则以“光储+X”为核心发展方向，构建覆盖大型储能、工商业储能、户用储能的全谱系产品体系。

　　多位企业高管也公开提及光储融合的重要性。隆基绿能董事长、总经理钟宝申曾在今年6月公开表示，光储融合是走向能源自主的必由之路。

　　天合光能董事长高纪凡认为，光储融合不仅会成为行业主流发展模式，而且会在算电协同中发挥越来越重要的作用。光储融合正在从“光伏+储能”的简单物理叠加升级为“绿电直连+智能微电网”的深度融合。

　　行业穿越周期的核心底气

　　中国光伏行业协会执行秘书长刘译阳10月中旬公开表示，当前行业仍处于深度调整期，产量与装机承压，但出口保持韧性，技术创新仍是行业穿越周期的核心底气。制造端要依靠技术升级实现降本、提质、守住质量底线；应用端要从“重建设”转向“重运营”，挖掘场景价值。

　　张怀玉认为，光伏出海确已成为消化过剩产能、对冲国内价格内卷的核心战略，形态正从产品出口向本地化运营升级，但企业分化呈现两条并行路径。头部企业在欧美等高门槛市场以合资、技术授权、全链条本土化方式深度嵌入，中小企业在中东等低门槛区域以组件组装类轻资产、生存型建厂为主，从近两年新增项目看，后者构成海外建厂数量的多数。

　　张怀玉表示：“总的来说，出海是必由之路，但只有具备技术溢价、渠道控制、碳合规和系统服务能力的企业，才能把海外布局转化为利润，否则只是换一个规则更复杂、容错率更低的赛场继续‘内卷’。”

　　吕锦标表示，中国光伏出海目前还是考虑产品出海，根据各环节海外生产能力的现有布局，寻找配套环节出口机会。

　　再看技术创新，拿第三季度扭亏为盈的爱旭股份为例，华安证券研报分析，其依靠ABC组件获得领先行业的竞争优势和盈利能力，同时随ABC电池组件产能持续释放，电池片亏损影响有望逐季降低，ABC盈利有望逐季释放。

　　“未来，具备一体化成本管控、技术溢价与海外渠道、光储协同的头部企业更可能率先改善盈利，穿越当前周期，但‘现金流健康’和‘逆势整合’是少数企业的结构性优势，而非行业普遍状态。”张怀玉强调。

　　华安证券分析师表示，近期政策端反“内卷”举措逐步落地，往明年看行业格局有望边际改善。

（文章来源：央广财经）