10月30日，A股市场午后一度强势翻红，受供应担忧影响，ICE布油涨超1%，油气板块强劲冲高，油气ETF汇添富（159309）标的指数涨近2%，强势反包昨日跌幅。资金坚定布局“能源安全”主线，油气ETF汇添富（159309）盘中吸金2100万元。
油气ETF汇添富（159309）标的指数成分股多数冲高，广汇能源、中国石化涨超4%，中远海能、招商轮船涨超3%，招商南油涨超2%，中国海油涨超1%，中国石油续创18年新高。
截至13:58，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。
国家继续对成品油价格采取临时调控措施。根据现行价格机制计算，自10月29日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别应上调440元、420元，调控后实际上调345元、335元，折合92号汽油、95号汽油、0号柴油每升分别上调0.26元、0.28元、0.28元。
海外方面，也门胡塞武装宣布对沙特境内目标实施六次军事行动。也门武装部队胡塞武装称，已使用弹道导弹和无人机打击沙特拉斯坦努拉炼油厂、沙特阿美布盖格设施、利雅得哈立德国王机场、达曼法赫德国王国际机场、拉比格炼油厂及纳季兰地区军事集结指挥部，并称袭击造成机场航空运行中断及沙特军方人员伤亡。
随着也门境内受伊朗支持的胡塞武装与沙特阿拉伯之间的敌对行动不断升级，投资者仍保持警惕。这使得地缘政治风险溢价持续存在，可能继续为原油价格提供支撑。
【供给端拆解：实际恢复了多少？还有多少缺口？】
中粮期货表示，针对市场关注的出口恢复问题，基于CAP等高频数据测算，当前中东原油（不含伊朗）7日移动平均出口量约为1500万桶/日，相较于战前1800万桶/日的高位，实际恢复率约为80%。这一数据与市场上流传的"恢复至90%以上"的结论存在明显偏差，并未有市场传言的恢复程度那么高。供给端的修复并非全面恢复，而是通过三条路径进行的结构性对冲：
从下图Kpler数据可以看出，当前中东原油整体出口量（包含霍尔木兹海西、红海曼德海峡出口及暗油和转运等总出口量）到约1500万桶左右，而且其中暗油数量都是市场预期数值、曼德海峡的红海出海口也随时后有巨大波动，因此并未如市场预期的修复程度那么高，是脆弱而波动的。
（一）霍尔木兹海峡与"暗油"运输
当前海峡原油过境量约为700万桶/日，较战前1400万桶/日的水平仅恢复一半。但考虑到无法被官方统计的"暗油"运输，市场民间调研数据显示该部分增量约为300万桶/日（与高盛预估的400万桶/日相近，但远低于美国宣称的890万桶/日）。两者合计，霍尔木兹海峡的实际通航恢复量约为1000万桶/日。
（二）红海航线（沙特延布港）增量
作为红海主要出口口岸，沙特延布港当前出口量约为300万桶/日，较战前的75万桶/日净增220万桶/日。但这部分增量高度依赖地缘安全，极易受胡塞武装袭击影响而产生剧烈波动。
（三）富查伊拉港及转口贸易
位于霍尔木兹海峡外侧的富查伊拉港出口量从战前的70万桶/日增至300万桶/日，约净增230万桶/日；叠加其他转口贸易约100-150万桶/日的增量，共计贡献约650万桶/日的替代供给。
综合来看，上述替代路径有效对冲了霍尔木兹海峡约800万桶/日的供给缺口，但整体仍存在约200-300万桶/日的实质性缺口。
【供需格局研判：去库趋势未改，处于脆弱平衡】
尽管供给端通过多渠道进行了修复，但并未从根本上扭转供需紧张的局面。从库存数据来看，全球原油库存仍处于持续消耗阶段。相较于冲突初期库存的陡峭下降，当前去库速率虽有所减缓，但方向并未改变。
这一基本面特征解释了当前油价为何维持在高位反复震荡。若如部分报告所言供给已完全恢复甚至过剩，油价理应大幅回落。真实的供需状态是：供给修复仅降低了库存消耗的斜率，并未实现供需平衡。且当前的修复成果极为脆弱，无论是"暗油"运输还是红海航线，冲突袭击而中断。
展望后市，原油价格的最终方向将取决于地缘冲突节点与供需基本面的共振。在11月3日美国中期选举与10月底以色列大选结果落地前，地缘的不确定性将持续支撑油价。（来源于中粮期货20261029《原油供给修复到何种程度了？》）
AI基建超级周期仍可期待，存储、CPU、晶圆、先进封装等供需缺口全面超预期， $科创芯片ETF汇添富(588750)标的指数算力（含CPU/GPU/ASCI）+存储+先进制造含量高达87%！高度聚焦高纯度芯片赛道。20CM涨跌幅“大长腿”轻松把握高景气赛道成长机遇。场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。
若希望更精准布局国产算力及存储，可关注 $科创芯片设计ETF汇添富(589290) ，算力(含CPU/GPU/ASIC)+存储含量高达70%，在AI算力需求爆发+存储芯片涨价超级周期+国产替代三重共振下，有望充分受益于AI浪潮与自主趋势下的国产算力及存储产业链历史性发展机遇，20CM大长腿更有助于轻松把握本轮超级周期！
（文章来源：界面新闻）
