对于关注美股财报的投资者而言，接下来将有一批新的交易工具上市，让市场参与者直接围绕企业交出的“成绩单”进行交易。

　　根据SEC批文，该机构于当地时间周二晚间批准芝加哥期权交易所（Cboe）修改交易规则，允许上市与特定公司关键业绩指标（KPI）挂钩的二元期权。

　　Cboe曾在9月底披露，计划在10月底上架KPI合约，美国本土券商Robinhood将成为获批后首家向散户推出该产品的零售经纪商。

　　所谓KPI，既包括营收、每股收益等财务数据，也可以包括企业披露的特定经营指标。这类合约让投资者能够对某项指标是否达到预设门槛建立头寸，将原本集中在股票价格上的交易，进一步细分到企业经营的具体环节。

　　据财联社此前援引Cboe申请文件报道，首批上线的“KPI合约”将涉及23家美国上市公司，投资者可以押注的对象包括苹果公司的iPhone销售额、英伟达的数据中心收入、YouTube广告销售额、摩根大通的贷款损失拨备、特斯拉的Model 3/Y生产数据等。

　　这类二元合约的核心机制是“二选一”。按照产品规则，看涨KPI二元期权在相关指标达到或超过约定门槛时，每份支付1美元，否则支付为零；看跌合约则在指标低于门槛时支付1美元。其结算依据是企业披露的经营数据，而非股票价格，合约乘数也为1，而非普通美股股票期权常见的100。

　　举例而言，假设一份合约约定，Meta季度营收达到或超过500亿美元时支付1美元，投资者以0.40美元买入。如果最终达到门槛，忽略交易费用，其每份净收益为0.60美元；如果没有达到门槛，买入合约支付的0.40美元将全部损失。

　　对于财报交易而言，这种设计提供了一种更直接的玩法：投资者可以单独判断某项业务收入能否达到目标，而不是可能会受到管理层指引、估值和整体市场情绪等因素影响的股价波动。

　　结算的数据来源也有明确要求。根据Cboe提交的规则文本，相关KPI取自企业提交给SEC的业绩相关文件，包括8-K、10-Q或10-K等。合约到期并完成结算后，即便企业随后重述相关数据，已经确定的结算结果也不会因此改变。

　　尽管交易体验与预测市场相似，这次获批产品采用的是证券期权框架。

　　SEC主席保罗·阿特金斯在声明中表示，这些产品属于现金结算、欧式行权的标准化期权，需要遵守证券交易所关于客户账户、保证金、暂停交易和做市商报价义务等规则。

　　欧式行权意味着不能提前行权，但投资者仍可在交易时段通过反向交易平仓。

　　值得关注的是，此次批准并不意味着划定所有KPI合约的监管归属。阿特金斯强调，批准范围仅涉及此次特定结构的证券交易所期权，也不排除采用其他结构、基于相同KPI的合约落入美国商品期货交易委员会（CFTC）的管辖范围。

（文章来源：财联社）