深圳商报·读创客户端记者陈燕青

　　近期，国泰海通、华泰证券、广发证券、西部证券、国金证券等多家券商举办秋季投资策略会，对四季度及后续A股走势、宏观环境与行业机会集中研判。展望后市，券商普遍认为市场处于企稳修复、风格再平衡阶段，大盘大概率维持震荡上行。在四季度投资策略上，机构建议以科技成长作为进攻仓位，把握国产算力、半导体、AI 硬件等景气赛道；同时配置高股息红利资产作为底仓对冲波动，兼顾资源品、医药、消费等板块的结构性机会。

　　市场将企稳回升

　　9月A股陷入调整，沪指冲击4000点未果，创业板、科创50在8月反弹后再度走弱，展望后市，市场如何运行呢？

　　多家券商策略团队在会上表示，当前市场并不存在系统性下行风险，但全面牛市条件尚不具备，后市大概率维持震荡上行、板块分化的格局。

　　国泰海通宏观首席分析师于博在策略会上指出，市场经济结构分化，AI、新能源向上，传统工业还需提振；新经济边际贡献大，但旧经济存量占比高。他认为，产出分化背后是融资分化，目前中国直接融资占比已经超越间接融资。K型分化背后是多重力量叠加，包括AI投资周期、供应链重构等。

　　在国泰海通首席策略分析师方奕看来，在无风险利率下降与资本市场改革中，资本市场慢牛、长牛、转型牛的历史条件形成。在秋天支持性的经济政策立场与积极的产业进展下，中国市场会走出修复和回升的“金秋行情”。

　　天风证券研究政策研究院负责人吴开达表示，从政策底到市场底，本轮政策底已逐步显现，后续需密切关注政策底向市场底传导的节奏力度，美联储加息压力有所缓解，美国经济增长动力呈结构性切换。

　　国金证券首席经济学家宋雪涛表示，AI行情已进入“棋至中盘”的兑现阶段，AI泡沫论明显退潮，但产业趋势的真实性并不等同于投资节奏的合理性，市场已提前定价2027年至2028年的收入增长预期。宋雪涛认为，中国资产的核心在于相对优势与结构性复苏，制造业优势有望再次被定价，国内地产、内需等企业利润均有望边际改善。

　　在华泰证券机构业务委员会主席梁红看来，当前市场处于宏观波动与科技跃迁同频共振阶段，分化是市场底色，也是机会来源。目前中国资产的稀缺配置价值愈发凸显。展望未来三至六个月，市场将逐步告别单一主题炒作，进入配置再平衡阶段，投资逻辑回归基本面，通过拥挤度甄别、业绩验证实现去伪存真。

　　后市风格趋于均衡

　　板块配置方面，科技成长是本次秋季策略会大多看好的进攻主线，但多家券商认为市场风格将更趋均衡，“科技+红利”双线布局成为主流思路。

　　国泰海通方奕认为，投资上不再是一枝独秀的行情，扩散和均衡是主要特征，看好本土创新的科技、材料、制造与医药以及大金融、高分红板块。

　　“能够穿越周期的科技公司，往往在周期洗礼后，展现出更强的生命力。”华福证券首席经济学家管涛表示，行业阶段性调整固然会在短期带来冲击，但也同步加速了行业内部的优胜劣汰。

　　广发证券策略首席分析师刘晨明表示，A股机构力量格局已从主动公募“一枝独秀”演变为多方均衡博弈，AI产业仍为最具成长性的结构性主线。

　　“短期建议逢低配置科技成长、部分周期和消费等行业。”华金证券策略首席分析师邓利军表示，具体方向上，可关注政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信、计算机、传媒（AI应用、游戏）、锂电、军工、有色金属、创新药等；同时可关注券商、消费等行业。

　　华泰证券梁红建议，在配置层面攻防兼备，以AI优质标的为进攻主线，以高分红、稳现金流资产作为防御“压舱石”，同时持续看好电力、资源品、农产品等供给约束型战略品种。

　　华泰证券首席策略分析师何康将四季度关键词落在“风格再平衡”。面对5月份以来A股大幅波动，他判断四季度A股风格再平衡趋势或将持续，核心驱动来自资金负债端变化。

　　何康指出，当前科技的筹码结构仍在调整当中，市场资金偏好已明显转向稳健资产。配置上，华泰建议均衡布局盈利与筹码存在“配置差”的方向，如船舶、部分化工品、农业、创新药等，底仓配置红利，等待市场形成新的共识。

　　国金证券首席策略分析师牟一凌提示，A股盈利修复的驱动力已由共振转向相互制约，配置上建议优先关注煤炭、石油、油运及炼化等能化链条，以高股息红利资产增强防御，并保留铜、金、铝等有色资产与工程机械、电网设备等出口链条的配置价值。

（文章来源：深圳商报·读创）