AI数据中心爆发催生的电力缺口，正在改写全球燃气轮机、固体氧化物燃料电池（SOFC）产业链供需格局。

　　GE Vernova（GEV）二季度燃气轮机新签订单12.1GW，同比上涨137%，电力板块在手订单规模达到1116.49亿美元，订单排期拉长至5.31年；Bloom Energy（BE）二季度营收首次突破10.65亿美元，同比增长165.5%，上调全年营收指引至39-42亿美元，手握约200亿美元在手订单。

　　甲骨文、AEP等科技、电力巨头持续抛出大额采购订单。

　　海外巨头订单爆棚的叙事传导至A股市场，燃气轮机、SOFC 概念板块热度居高不下，直接牵动着A股燃气轮机与SOFC供应链的神经。不过，界面新闻记者注意到，剥开股价与题材的外壳，A股供应链呈现明显分化。一部分企业拿到来自海外巨头的实质订单，订单逐步向报表收入传导。另有部分上市公司仅停留在概念层面，目前看不到订单落地，业绩依旧挣扎。

　　订单缺口打开国内供应链窗口

　　AI算力扩张带来的电力饥渴，是本轮燃机、SOFC 行情的底层逻辑。北美大量新建AI数据中心无法等待数年周期的电网扩容，自主分布式发电成为刚需，燃气轮机、SOFC 成为两大主流解决方案。

　　先看GE Vernova。这家从通用电气分拆出来的能源巨头第二季度营收111亿美元，同比增长22%，超出分析师预期的108亿美元；订单金额242亿美元，同比增长88%；净利润6亿美元左右。更引人注目的是，截至二季度末，GEV在手订单达1760亿美元，环比再增130亿美元。GEV CEO Scott Strazik在业绩会上表示，公司预计2026年底燃机在手订单将超125GW。

　　数据来源：GE官网

　　再看Bloom Energy（BE），这家SOFC全球龙头迎来业绩兑现期。BE二季度单季营收10.65亿美元，同比增长166%，环比增长42%，首次突破十亿美元大关。公司产品收入9.35亿美元，同比增长215%；净利润1.96亿美元，上年同期则是亏损4262万美元。公司大幅上调全年收入指引至39—42亿美元，同比接近翻倍。

　　数据来源：BE官网

　　产能约束之下，GEV、BE都在向外释放零部件、成套集成的采购需求，中国制造业的成本、交付效率优势，让A股供应商迎来出海窗口。那么，谁是“吃肉者”，谁又只是“喝汤”甚至“看客”？

　　订单落地

　　A股产业链中，燃气轮机成套集成、热端精密零部件赛道，已经有海外订单落地。

　　杰瑞股份（002353.SZ）是目前A股燃机出海兑现程度最高的。公司上半年营收76.46亿元，同比增长10.81%；归母净利润11.96亿元，同比下滑3.65%。公司利润承压主要来自中东项目交付延期、汇兑损失2.64亿元等因素扰动，并非电力设备业务拖累。

　　订单层面，自2025年11月至2026年半年报披露，杰瑞股份累计斩获燃气轮机发电机组及配套订单超过31亿美元。

　　5月，杰瑞股份与西门子能源签署SGT工业燃机战略合作协议，把合作范围从航改燃拓展到全系列工业燃机，锁定机头核心资源。7月，子公司J&F Power Systems LLC与国际头部云服务商签署14.65亿美元燃气轮机发电机组供应合同，该订单金额占杰瑞股份2025年全年营收的六成，属于重大经营合同。界面新闻查阅财报发现，杰瑞股份第一季度更多完成战略合作框架签署、客户认证，大额实质性订单集中在第二季度落地。但设备交付、收入确认存在时间差，因此上半年财报尚未完全释放订单对应的利润，业绩弹性将向后半年乃至2027年递延。

　　审计行业从业者徐浩然对界面新闻记者表示，“杰瑞股份的预付款项从年初增长141.6%至26.43亿元，这说明大额订单的定金确实到账了。但收入确认要等交付，2026年报表上还看不到这批大单的利润贡献。投资者需要耐心。”

　　热端精密零部件赛道的万泽股份（000534.SZ）、应流股份（603308.SH）也在推进海外头部能源厂商的供应商认证与订单获取。万泽股份的高温合金精密铸件，适配燃气轮机热端部件，已和海外多家能源企业达成框架采购协议，持续推进 GEV 等厂商的准入认证流程，上半年小批量订单开始交付。不过框架协议不等于确定大额订单，公司上半年相关业务营收占比依旧不高，业绩拉动尚处于早期阶段。

　　应流股份布局燃机叶片、壳体铸件，海外OEM客户认证持续推进，第二季度拿到小批量试产订单，较第一季度的单纯认证阶段有所进展，但距离大规模批量供货仍存在周期。燃机叶片订单方面，公司为安萨尔多全面启动了AE64.3A、AE94.3A、AE94.2、GT26、GT36等全系列燃机叶片开发及批产，截至6月30日，安萨尔多在手订单达3.77亿元。应流股份与杰瑞股份相似之处均在于订单饱满，但具体订单兑现或许最早都得等到明年。

　　业绩何时兑现？

　　SOFC赛道方面，A 股直接拿到Bloom Energy大额正式订单的企业并不多，多数处于样品、小批量供货阶段。

　　三环集团（300408.SZ）是BE的供应商，为SOFC提供电解质陶瓷部件，公司去年已经实现对BE的规模化供货。截至6月底，SOFC业务在整体营收及利润中占比仍相对有限，尚未成为主要利润来源。振华股份（603067.SH）依托金属铬原料优势，产品用于SOFC电堆连接体原材料，已通过中游器件厂商向BE间接供应金属铬，并且已经取得BE连接件客户的金属铬正式订单。不过，当前相关业务仍处于从订单落地向规模化供货过渡的阶段，相关营收占比正逐步提升，尚未成为公司核心利润来源。

　　资深科技行业投资者忻建浩对界面新闻记者表示：“燃机这条链，成撬环节的杰瑞股份已经跑出验证，大额订单白纸黑字。零部件企业还卡在海外巨头漫长的供应商认证，框架协议、战略合作不等于订单，很多公司认证周期就要1-3年，小批量到大批量之间还隔着一道坎，不能简单把海外巨头的景气度直接等同于A股公司当下业绩。”

　　徐浩然也对界面新闻记者表示，“海外能源装备订单普遍具有‘签约-备货-交付-确认收入’长周期特征。第二季度拿到大额合同，并不代表直接计入半年报营收。要看交付节点，部分订单要12-24个月逐步确认收入。”

　　高景气题材之下，一些A股上市公司蹭上燃气轮机、SOFC 概念，股价获得阶段性炒作。不过，界面新闻记者查阅这些公司2026半年报发现，他们既没有披露来自GEV、BE等海外巨头的正式订单，相关业务也没有对营收形成更多贡献，部分公司主业本身还处于承压状态。

　　壹石通布局SOFC电解质材料，上半年完成8kW示范系统调试运行，属于国内自研示范项目，公开信息没有披露对Bloom Energy或者GEV的正式商业订单，相关业务尚属于研发投入期，目前没有贡献利润。西子洁能、雄韬股份等企业均有SOFC 相关技术研发布局，但2026半年报未披露来自BE、GEV的大额海外订单，相关板块营收占比也较低。还有部分燃气轮机零部件概念股，主业业绩承压，寄希望燃机业务打开第二增长曲线，上半年股价也出现明显回调。

　　纵观半年报，界面新闻记者注意到，A股海外能源供应链企业订单传导存在显著时间差，签约≠当期业绩。哪怕是已经拿到大额订单的企业，二季度落地的海外合同，由于海外能源装备行业普遍存在长交付周期，很难在当期直接体现利润。

　　整机/成撬环节业绩兑现将优先于上游零部件、材料环节，SOFC整体兑现进度慢于燃气轮机。

　　燃气轮机赛道，成撬集成企业杰瑞股份已经拿到十亿级别美元订单，热端零部件企业尚处在小批量供货、认证爬坡。SOFC赛道，即便是绑定Bloom Energy的A股供应商，大多停留在样品、小批量供货，大规模订单依旧稀缺。SOFC本身全球商业化还处于早期阶段，海外BE虽然高速增长，但体量还远不及GEV燃气轮机业务，向下游供应链释放采购量有限。

　　随着相关公司半年报披露完成，市场开始区分“有订单”和“纯故事” 两类公司。

（文章来源：界面新闻）