上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日COMEX黄金期货跌0.99%报4647.80美元/盎司，COMEX白银期货跌0.87%报68.08美元/盎司。昨日美国PCE数据同比持平环比小幅上行，美伊地缘问题出现利空，美元与美债利率小幅反弹，金银价格承压下跌。但当前美国长期国债与财政问题持续发酵，美债超过四十万亿美元，赤字、利息支出与长债供需问题再度引发关注，美国财政部宣布对长端国债回购量翻倍，引发市场对财政主导、金融压抑以及美元长期购买力下降的担忧，金银价格有较强利好。宏观大环境上，此前美国7月CPI数据符合预期,PPI低于预期，通胀连续第二个月出现回落，9月加息的必要性进一步下降，宏观利好驱动金银价格反弹。短期来看，金银价格或将继续偏强，接下来需要继续关注联储官员的讲话以及地缘局势进展，以判断美联储货币政策可能的发展。Comex黄金运行区间参考【4400，4800】美元/盎司，沪金运行区间参考【955，1050】元/克；Comex白银运行区间参考【62，72】美元/盎司，沪银运行区间参考【15000，17250】元/千克。
投资策略：前期多头继续持有
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
上一交易日LME铜收14232.5美元/吨，跌0.64%。上海升水310，广东升水205。基本面方面，冶炼环节，8月份仍有较多粗炼检修，预计8月份电解铜产量恢复有限；进出口方面，上周出口窗口打开，未来预计精铜净进口减少；消费方面。因宏观压力有减轻，铜价上涨，预计未来需求可能有压力。库存方面，近两日国内交易所库存有去库，LME注销仓单占比维持高位，对铜价有支撑。展望后市，美国进口关税方面，CL价差在昨日小幅反弹后又再次回落，非美地区紧张逻辑减弱。未来一段时间是美国铜关税公布的关键节点，需保持密切关注。宏观和地缘冲突仍然存在风险，铜价自身基本面仍有支撑，沪铜106000仍是运行区间的支撑位。
投资策略：采购价位可随铜价重心上移提高
风险提示：地缘问题、宏观政策预期变化和基本面大幅不及预期等等。
上一交易日LME收于3229.5，日跌14.5，0-3结构con小幅收窄，沪铝夜盘低开高走收于2.38w附近。宏观方面，昨夜通胀数据符合预期但仍显现通胀压力，9月加息预期小幅升温；但英伟达财报超预期显现AI板块仍有韧性。基本面角度，海外库存持稳于低位，关注海峡何时稳定通航，海外Q3仍存补库需求；国内铝锭库存日内持稳，当前合金转产幅度有限下铝锭去库预计尚可，后续需关注转产压力，9月铝锭去库或放缓，仍需关注月底终端排产情况。成本端看，欧洲天然气和炭块价格维持偏强、国内煤价小幅上涨、氧化铝现货价格维持弱稳。总的看，短期基本面仍是强现实，但后续基本面预期转弱且海峡存放开预期下铝价上方同样承压，继续关注本周宏观方面带来的波动，短期铝价核心区间或在2.35-2.42w区间震荡。
投资策略：上方关注2.42w附近的压力，单边空头可考虑再度介入。
风险提示：铝供应扰动风险、氧化铝迟迟未减产、宏观超预期利好
铅
沪铅主力合约收盘16120元/吨，涨0.22%，延续偏强震荡态势。SMM 1#铅均价15950元/吨，环比上涨50元/吨。供应端原生铅炼厂检修较多，河南库存偏低以长单发货为主，湖南部分企业库存售罄暂不出货，市场流通货源有限；再生铅炼厂报价分化，废电瓶原料成本高企支撑上游挺价意愿。需求端下游以刚需采购为主，面对升水货源采购谨慎，多数依赖长单维持生产，再生精铅下游心理采购价位15800元/吨，整体成交偏弱。进出口方面进口铅仍有涌入，补充国内供应同时挤压部分炼厂出货空间。当前铅市场供需双弱，供应端检修与原料成本支撑价格，需求端高价抑制采购意愿，预计沪铅短期在15950-16250元/吨区间震荡运行。
投资策略：建议以区间操作思路为主，另可关注期现正套机会。
风险提示：宏观波动风险。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌午后继续走高，一度触及3949.5美元，夜间有所回落收报3885.5美元，涨幅0.03%。现货市场，上海现货对09合约贴水10-贴水70，广东现货市场对09合约贴水85-贴75，国内市场对于出口品牌较高兴趣。近期锌价处于较大波幅之中9-10月date上仍然存在中度集中的头寸比例；此外LME OFF有所增加，本周出现少量交仓量级，预计后期还存在持续交仓的情况；总体看，由于还需要国内出口更多的锌锭才能构成比价回归的驱动力。短期看，国内冶炼与海外冶炼存在共同的削减产量预期，伦锌高back情景短期较难扭转，短期锌价或将持续强势，高位可能存在较大波幅，此前获利多头可考虑逐步了结。
投资策略：短期观望
风险提示：消费表现超预期
上一交易日伦镍收于16915美元/吨，-0.03%；沪镍主力夜盘收于128570元/吨，-0.73%。据钢联，印尼ESDM已开始批准镍和煤炭的RKAB，不过尚未有企业获得批准，基准情形下，我们认为矿端不会对冶炼产生实质性限制，整体偏弱看待。另外，印尼经济统筹部长表示今年暂不对煤炭和镍征收出口税和暴利税。展望后市，短期主要关注高冰镍转回镍铁的情况，中期关注印尼MHP项目投产进展。预计沪镍主力【12.0，13.2】万元/吨。
投资策略：观望。
风险提示：宏观情绪超预期变化等。
锡
LME锡收报55100美元/吨，较前一交易日下跌1.23%；沪锡主力合约收报419410元/吨，下跌1.57%。供应端，缅甸佤邦7月4569实物吨，预计8月国内锡矿进口量环比基本持平；印尼8月截至成交2995吨，预计进口环比有所修复；国内冶炼方面，精炼锡开工率基本维持稳定，整体开工基本持平。需求端，价格回落下游及终端企业开始少量采购。后市展望，短期宏观阶段性缓和，基本面小幅累库，预计锡价维持宽幅震荡运行。
投资策略：关注跨市正套机会。
风险提示：宏观情绪反复、非洲疫情扰动原料供应、半导体行业景气度不及预期。
多晶硅
上一交易日多晶硅主力合约2611合约收0.44%至37680元/吨。近期多晶硅基本面边际变化不大，高位库存待消化，多晶硅厂库库存回升至30万吨，硅片库存回升至30GW。此前多晶硅价格受行业自律和反内卷预期提振反弹，另一方面，多晶硅仓单继续走高，目前仓单量已达22830手，多晶硅库存和基本面仍然为价格反弹的主要阻力。市场情绪反复，投资者需谨慎看待上方空间，预计短期价格区间【3.65-3.85】万元/吨，后续关注行业自律措施方案、产业链价格传导情况。
投资策略：区间操作，多头规划止盈线
风险提示：政策风险，基本面扰动，宏观情绪
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力2701合约收-1.17%至152160元/吨，持仓增4552手。消息面，枧下窝消息反复，26日宜春市生态环境局将拟受理公示撤销，待后续核准符合要求后，再另行公示。市场明年需求弱预期暂时未被证伪，储能装机、电芯库存为当前主要矛盾焦点，价格前一日冲高回落，上方空间较为有限，多头信心不足。另一方面，强现实正在兑现，原料的供应复产/修复多次不及预期，高频数据维持强势，8月预计去库量级接近3万吨，9月去库量级有望超2万吨。现货小幅贴水盘面，需进一步去库才有望见现货紧缺驱动价格上涨。总体而言，当前价格上方空间存在疑问，同时强现实托底价格，短期预计以宽幅调整为主，关注价下方14.8-15万元/吨区间的支撑。
投资策略：观望
风险提示：基本面不及预期
（文章来源：金瑞期货）
