“今年梅雨季带来的影响超过往年，车间出货、长途装车受阻，空气湿度长期超85%，玻璃极易发霉，下游加工厂不敢囤货，仅敢少量刚需拿货。”扎根华东市场多年的中信寰球商贸公司期现业务负责人范国圣对此感受十分强烈。长江中下游持续降雨导致户外门窗、幕墙、地产施工近乎停滞，全国深加工企业平均在手订单仅8天，创近5年同期最低水平。加工厂资金周转紧张、回款周期拉长，上下游同步主动降库，流通环节失去缓冲空间，产销率长期徘徊在90%以下。

　　梅雨季放大行业痛点

　　库存压力是玻璃企业肩头的重担。相关数据显示，截至7月初，全国浮法玻璃样本企业库存为7605.9万重箱，库存天数超过34天，同比增幅超10%。湖北区域虽实现中游库存小幅去化，但生产厂区仍在持续累库，现货报价也接连下调。

　　浙江嘉悦盐化有限公司总经理柴立军坦言，当前市场供需同步收缩，需求下滑幅度远大于供给减量，厂家正陷入两难：降价会加剧亏损，硬扛则库存持续堆积，不少厂区仓储位已经饱和，只能小幅让利换取少量出货，业内企业普遍抱有“持货待涨”的观望心态。

　　河北望美实业期货部负责人霍东凯进一步补充称，往年淡季厂家还能通过适度降价消化库存，但今年行业已陷入亏损，企业的降价空间已经基本耗尽，小幅让利根本无法缓解库存积压，只能被动等待梅雨季结束。

　　“和往年单纯的季节性扰动不同，2026年地产竣工持续走弱才是核心症结，梅雨季只是放大了需求疲软的态势；窑炉投产周期长、停产成本高，即便亏损多数企业仍会维持生产，供给收缩的速度远远跟不上需求下滑的幅度。”霍东凯称。

　　“梳理玻璃行业走势可见，今年一季度行业小幅亏损；二季度地产数据不及预期，亏损扩大；7月梅雨季来临，库存、亏损、需求三重压力同步显现。除拥有自备矿山、自有气源的头部企业亏损小幅收窄之外，绝大多数采用煤制气的中小厂家现金流仍在持续消耗。”光大期货资源品分析师张凌璐表示，截至7月7日，玻璃期货2609合约最低跌至951元／吨，现货均价为1101元／吨，玻璃行业正迎来10年中持续时间最长、亏损幅度最大的行业寒冬。

　　“盘面与产业数据，印证了一线市场的真实情况。”南华期货分析师寿佳露表示，当前浮法玻璃日熔量已降至历史低位，但需求回落幅度超出市场预期；上半年虽有20余条产线进行冷修，但都在市场预期范围内，并未出现超预期的大规模减产。4月短暂补库带来小幅去化后，近期库存再度走高，供需失衡的格局没有实质改善。上游纯碱面临同样的问题，成本端难以提供向上支撑，行业短期缺乏利好催化。

　　企业迎来被动调整窗口

　　持续亏损背景下，产能冷修已经成为行业被动调整的核心方向。多位企业负责人向期货日报记者表示，长期维持生产意味着每吨玻璃都持续亏损，继续硬扛只会不断消耗现金流，高能耗、高成本产线的淘汰已成必然趋势。霍东凯判断，成本端抬升叠加梅雨淡季压价，企业承受双向压力，后续高成本窑炉的冷修节奏会明显加快，只有持续出清产能，供需才存在再平衡的可能。

　　“从区域因素来看，湖北石油焦产线的能源改造是三季度的核心观察点，当地多条产线需推进天然气、电气化升级，改造落地后或将带来区域性供给收缩，但改造时间、执行力度目前尚无明确时间表，需持续跟踪。”张凌璐分析，当前行业计划内检修的空间有限，后续超预期冷修大概率集中在资金薄弱、投产时间较长的小型生产线；大型集团即便关停产线，后续依托产能置换政策仍存在复产可能，长期供给压力难以快速消解。

　　一线从业者对产能出清的节奏持谨慎态度。范国圣表示，冷修往往要投入数亿元改造资金，后期重新投产还要直面激烈的市场竞争，企业因此进退两难：一方面持续生产会不断亏损，另一方面库存又占用了大量仓储与流动资金。

　　对于后市的季节性修复，市场普遍存在分歧。寿佳露认为，出梅后中游贸易商存在短期补库空间，若库存持续低位叠加边际利好，盘面或迎来阶段性反弹，但终端难以出现持续性回暖。

　　霍东凯则相对乐观，他认为，7月中下旬梅雨结束，积压的竣工需求有望集中释放，中下游库存消耗完毕后，补库意愿也会同步提升；但即便出现季节性行情，也仅为短期修复，很难形成趋势反转。参考上半年“金三银四”的表现，旺季并未带来持续去库与价格上涨，因此市场对传统“金九银十”不宜过度乐观。

　　积极尝试多元化转型

　　单纯等待季节性修复、被动依靠冷修减产，仅能缓解短期压力；想要走出长期弱周期，头部企业已在探索多元转型路径，从供给、产品、风控三个维度提升长期竞争力。

　　第一，主动加快落后产能出清，优化生产结构。多家中型企业计划利用窑炉检修窗口期，淘汰高耗能普通白玻产线，通过减量置换新增Low-E节能玻璃、光伏配套玻璃、高端电子玻璃产能，降低对地产原片的单一依赖。受益于城市更新、绿色建筑相关政策，高端节能产品的盈利空间显著高于普通浮法玻璃，能够对冲传统业务的亏损。同时，企业可依托窑炉改造推进余热发电，通过长协锁定燃料成本，持续压缩生产成本，在行业底部筑牢成本护城河。

　　第二，延伸上下游产业链，分散单一周期风险。上游联动石英砂、纯碱原料企业签订长协，平抑原料价格波动；下游配套自建深加工车间，自产原片内部消化，减少对外流通库存，缓解厂库累积压力。部分企业布局玻璃深加工出口，避开国内地产行业的“内卷”竞争，开辟独立于国内地产周期的新需求渠道。

　　第三，善用衍生工具，搭建全流程风控体系。经历连续降价、库存贬值冲击后，越来越多生产工厂与贸易商逐步完善套期保值机制，依托期货、基差贸易对冲库存减值风险。望美实业、中信寰球等开展期现结合业务的企业，通过动态调整套保头寸，平稳度过淡季价格下跌周期，借助金融工具平滑企业年度利润波动，避免单边现货经营承受极端周期冲击。

　　“长期来看，行业供需双弱的格局难以快速扭转。”张凌璐认为，若没有大型集团集中停产退出、地产端全面回暖，玻璃行业很难走出当前弱势格局。后市需关注两大核心观察变量：一是高成本产线冷修的实际落地规模，直接决定供给收缩的力度；二是上下游库存能否回落至相对合理区间，这是市场止跌企稳的关键信号。

　　身处行业周期底部，玻璃从业者正集体承压前行。范国圣表示，短期来看，梅雨季的利空仍将持续压制市场，玻璃价格阶段性反弹的高度有限；中长期而言，加速落后产能淘汰、推动产品高端化转型、完善期现风险管理，才是产业穿越弱周期、稳住经营盘的核心出路。

（文章来源：期货日报）