昨日（5月18日），内盘原油系品种大涨，低硫燃料油、原油期货价格涨超6%。

　　徽商期货原油研究员黄琛认为，周一内盘原油系品种大涨的直接原因是地缘风险溢价上升。周一，有市场消息称，五角大楼正为恢复对伊朗军事行动做准备，美以最早可能在下周恢复军事打击。此外，5月17日，特朗普称伊朗“时间不多了”，若拒绝在核计划上做出实质性让步将遭受更沉重打击，并确认将于周二在战情室与高级国家安全团队讨论军事行动选项。

　　据国贸期货能源化工研究中心经理叶海文介绍，中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡通行受阻，3—4月全球原油库存加速去化，日均去库规模达数百万桶，整体库存已跌至近年低位。目前，原油市场存在较大的供应缺口，短期难以通过增产或释放战略原油储备（SPR）来弥补。非海湾地区增产能力有限，美国、巴西等国剩余产能不足。SPR方面，尽管此前IEA协调释放4亿桶SPR，但仅能覆盖20~25天的供应缺口。IEA测算，当前全球原油供需缺口约为600万桶／日；2026年供需缺口约为180万桶／日。

　　“当前，全球原油市场处于‘供小于需’的状态，库存结构分化、需求疲软与减产并存，东亚、欧洲等地区均存在刚性供应缺口。”黄琛说。

　　原油、低硫燃料油价格是否还有上行空间？对此，叶海文认为，短期原油与低硫燃料油价格仍有上行空间。目前地缘政治风险居高不下，叠加全球原油库存处于低位、供应缺口显著，油价易涨难跌。若地缘冲突进一步升级，内外盘原油价格可能向上突破压力位。

　　“短期原油与低硫燃油价格仍有上行空间，但驱动逻辑与上行斜率存在差异。原油方面，霍尔木兹海峡通航短期内难以恢复正常，地缘风险溢价可能进一步上升；CFTC持仓数据显示布伦特原油期货净多头头寸增加，资金仍在增加多头仓位。若周二战情室会议敲定的军事行动兑现，油价可能冲击前高，但成品油需求疲软将限制价格上涨空间，120美元／桶或成为上方阻力位。低硫燃料油自身供应宽松，若地缘局势缓和，其价格回调幅度或更大。”黄琛说。

　　但上述分析人士提醒，原油市场仍存在潜在的利空因素。首先，全球经济复苏力度偏弱，近期海外债券收益率集体走高，高利率环境持续抑制成品油消费，叠加夏季出行需求不及预期，原油需求增长乏力。其次，美国原油产量保持高位运行，非OPEC产油国供应稳步释放，能够部分填补市场供应缺口。最后，国内炼厂检修增多、开工负荷回落，原油采购及消费需求有所降温。

　　“后续需重点关注以下核心指标：EIA原油库存、OPEC月度产量数据、全球炼厂开工率、美元指数走势、欧美通胀与利率政策动向、全球成品油裂解价差、航运通行数据、国内原油进口量与燃料油现货市场成交情况。”叶海文说。

（文章来源：期货日报）