新华财经北京5月12日电在亚洲信用市场，一些尚未被充分挖掘的潜在机遇正在显现。随着经济自主性持续增强、金融体系日益稳健，对于追求稳定与增长的固定收益投资者而言，亚洲正展现出越来越大的吸引力。

　　过去25年，亚洲积累了庞大的外汇储备。在全球化的浪潮中，亚洲向世界大量出口商品，外汇储备大多以美元形式持有。这既使得亚洲货币汇率长期被低估，也为从发达国家大举借款提供了资金。但如今，美国政策试图重塑全球贸易格局，缩减与亚洲国家的经常账户赤字。这一变化对固定收益市场影响深远。

　　在这样一个充满不确定性的世界里，笔者预期亚洲内部的合作与协调将不断加强。区域内贸易占比上升，将减少对美元的需求，亚洲货币因此有望走强。从历史经验看，货币升值通常会给地区盈利和出口前景带来压力，但如果资本在亚洲内部实现再投资，则可能压低实际利率，进而刺激经济活动。

　　长期以来，亚洲各国政府和央行对强势美元心存顾虑，这种担忧往往促使它们采取偏保守的货币和财政政策。在笔者看来，美元走弱将为政策转鸽打开空间，从而对固定收益回报再次形成支撑。

　　近年来，中国在工业领域投入了大量资金。这种向全球制造业主导地位迈进的战略正在收获成效，尤其在可再生能源供应链方面，已处于全球领先地位。笔者预计，这类投入将继续推动创新，同时随时间推移，将降低亚洲对波动较大的能源投入成本的依赖。

　　因此，当投资者面对发达经济体日益凸显的通胀、政府债务可持续性以及财政赤字不确定性时，亚洲在融资和能源成本方面不断增强的自主性，就显得格外具有说服力。

　　同样，亚洲的企业也将从这一格局转变中受益。投资与消费的增长支撑了增长前景，而地区金融市场的深化则提供了更多融资渠道，减轻了利息负担，也消除了不必要的外汇风险。

　　信用评级的变迁，折射出过去25年发生的结构性变化。许多发达国家在全球金融危机后，趁历史低利率时期大举举债，如今债务水平惊人，叠加政治惰性，导致主权信用评级被下调。这些国家眼下正面临日益沉重的偿债成本，且愿意放贷的机构越来越少。

　　随着时间的推移，评级的上调降低了该地区固定收益投资者的波动性，笔者预计这种分化趋势仍将持续。

　　放眼全球，企业基本面表现更为健康。自金融危机以来，政府一直在努力控制资产负债表，私营部门则持续降低杠杆。长期以来，信用利差已反映出这些改善，但考虑到政客们削减支出的意愿有限，而企业正享受着由此带来的高名义增长环境，笔者认为信用利差仍存在进一步跑赢的空间。

　　2025年，面对贸易环境带来的巨大不确定性，亚洲金融市场展现出的韧性，令许多投资者颇感意外。多数市场利率下行，货币保持稳定，股市表现优异。这或许出人意料，但笔者认为，一场大规模的全球资本转移才刚刚开始。在一个更加不同步、去全球化的世界中，亚洲似乎已蓄势待发，将继续表现优异。

　　随着经济周期出现分化，发达经济体与新兴经济体的固定收益波动性趋于一致，区域资产配置将变得更为重要。同样，随着各国央行在增长与通胀之间面临更艰难的权衡取舍，商业周期将变得更短、波动更大。因此，笔者认为，灵活的投资策略对于保护资本至关重要。

　　今年，全球资本市场见证了地缘政治秩序所遭遇的严峻挑战。与此同时，亚洲的金融和政治凝聚力却显得日益稳固。低通胀、高实际利率以及资本回流，使亚洲固定收益市场充满吸引力。步入2026年，关税和贸易不确定性或许仍会持续，然而，发达市场面临的结构性问题，比亚洲更为严峻。全球贸易再平衡的推进，将导致资本大规模转移。这些转移最终将通过提高经济增长率和投资率，使亚洲受益，并在此过程中对金融资产构成支撑。

　　基于上述判断，笔者持续看好亚洲信用领域的投资机会。同时，机构通过在亚洲本地市场的利率和货币方面采取灵活策略，力求为投资组合增值。在充满全球不确定性与各种噪音的环境中，笔者认为亚洲所处的环境仍具建设性，其相对其他地区的领先表现，也有望延续。那些能够聚焦优质公司、灵活调整组合风险与仓位配置的主动管理型基金经理，或许更有能力为投资者同时带来可观的收益，以及相对稳定的总回报。

　　（作者系威灵顿投资管理基金经理Ross Dilkes，威灵顿投资管理投资总监Jonathan Tan）

（文章来源：新华财经）