伴随2025年第四季度偿付能力报告披露完毕，非上市财险公司的年度经营图谱逐渐清晰。在这份成绩单中，申能财产保险股份有限公司（下称“申能财险”）以“黑马”之姿闯入公众视野。数据显示，这家成立于2024年1月的年轻险企，在首个完整经营年度便实现保险业务收入165.62亿元，同比激增371.58%，在非上市财险公司中排名跃升至第四位；净利润从2024年亏损24.58亿元转为盈利4.35亿元，成功扭亏为盈。

　　这一业绩反转，不仅意味着这家承接原天安财险业务的新设机构完成了从风险处置到市场竞跑的转身，更让其成为年度净利增额最大、名次上升最多的行业黑马。然而，在光鲜的财务数据背后，这家“沪系新锐”正面临着管理团队超龄服役、合规罚单频现、用户投诉激增等多重考验。

　　承保与投资双轮驱动低价策略撬动规模爆发

　　申能财险的业绩反转，首先源于承保端的根本性改善。偿付能力报告显示，截至2025年末，公司综合成本率降至99.85%，首次跌破100%的盈亏平衡线，实现承保盈利。其中，综合赔付率同比下降3.03个百分点至67.84%，综合费用率下降2.45个百分点至32.01%。

　　“这可能主要得益于公司通过精准风险定价、严格核保核赔，摆脱了此前依赖投资收益覆盖承保亏损的被动局面。”一位保险从业人士表示。与此同时，投资端的表现同样可圈可点——2025年投资收益率达2.72%，较2024年增长1.46个百分点，综合投资收益率2.65%，同比增长1.44个百分点。从资金运用来看，公司年内投资了太平洋资产、汇添富基金等机构产品，其中申购汇添富基金单一资产管理计划达26.9亿元。

　　但真正支撑起371%保费增速的，是申能财险独辟蹊径的市场策略。这家由申能集团联合上海国际集团、临港集团等8家国企共同发起设立的险企，没有选择与传统巨头正面硬刚，而是走了一条类似“下沉市场突围”的差异化路径。

　　“新职业中外卖骑手流动性大、风险高，人均保费低、赔付率差，大公司承保意愿普遍较低。”前述保险从业人士透露，“只有那些缺业务、追求业绩的小保险公司才会接这类保单，先做规模，再追求利润。”申能财险恰恰抓住了这一市场缝隙——2025年淘宝、京东、美团等平台纷纷加强骑手职业保障，申能财险顺势切入这一蓝海市场。

　　天眼查数据显示，截至目前申能财险作为被告涉及的140份开庭公告中，起诉对象集中在外卖平台、客货运输、建筑劳务四大领域，案由涉及财产保险合同纠纷、机动车交通事故责任纠纷、生命权、身体权、健康权纠纷等。

　　与此同时，公司以低价策略抢占车险市场：2025年四季度车险车均保费仅2115.87元，远低于国寿财险的2761.77元和人保财险的2506.21元；在支付宝、腾讯微保等平台上，申能财险的报价往往比头部公司低15%至25%。

　　这种“低价抢市+渠道驱动”的模式迅速见效。2025年，公司签单保费165.5亿元，其中代理渠道贡献122.6亿元，占比高达74.1%。车险签单保费109.2亿元，同比增长326.5%，占总保费比例降至65.96%，较2024年的72.91%有所优化；非车险则快速补位，前五大险种签单保费合计49.47亿元，成为增长新引擎。

　　规模增长背后存多重考验长效发展亟待破局

　　然而，规模的狂飙突进也正在暴露这家年轻险企的“软肋”。2026年开年以来，申能财险已两次被法院列为被执行人：1月因约40.65万元执行标的被芜湖市镜湖区人民法院立案，2月再因11.46万元标的被海丰县人民法院纳入名单。虽然金额不大，但传递的信号不容忽视。

　　更直接的冲击来自用户端。在黑猫投诉、小红书等平台上，针对申能财险“理赔慢”“拒赔”“服务缺位”的投诉屡见不鲜。一位外卖骑手投诉称，其在配送中发生交通事故致全身多处受伤，平台内部可正常赔付，但申能财险却不按规定赔偿。多位投保人反映，出险时理赔员到场速度慢、定损流程冗长，“最后是靠投诉才解决的”。

　　这些矛盾的背后，或暗藏着申能财险独特的盈利逻辑。保险公司的利润分配公式是“保费收入+投资收益-运营成本-理赔支出”。2025年，申能财险综合赔付率67.84%，远低于国寿财险的74.15%和人保财险的75.1%；但综合费用率高达32.01%，显著高于头部公司20%至25%的水平。上述从业人士分析：“费用率高是因为成本都给了经纪公司或业务人员的提成，公司通过严控赔付来挤出利润。对消费者而言，这意味着更严苛的审核、更慢的流程和更高的拒赔概率。”

　　与此同时，公司的管理架构正面临考验。2025年四季度偿付能力报告披露，副董事长、执行董事、董事会秘书吴俊豪以及合规负责人寇峰已离任，合规职责暂由总裁盛亚峰代理。公开信息显示，吴俊豪出生于1965年6月，寇峰出生于1964年8月，而盛亚峰出生于1965年7月，三人均已临届或超退休年龄。

　　业内人士表示，由超龄高管代理合规职责，可能面临精力不足的挑战，也与监管部门对高管队伍稳定性的导向存在偏差。尤其在合规管理日益严格的背景下，这种临时安排显然不是长久之计。

　　中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元则认为，创始团队的到龄退休可能标志着申能财险“过渡期使命”的结束，真正的考验刚刚开始。

　　考验已现端倪。2026年1月，申能财险宝鸡中心支公司陈仓营销服务部因利用保险代理人套取费用被罚款8万元，绍兴中心支公司因虚构保险中介业务套取费用被罚款11万元。两张罚单均指向“套取费用”这一行业痼疾，暴露出公司在业务高速扩张中内控管理的滞后。

　　截至2025年四季度末，申能财险核心偿付能力充足率与综合偿付能力充足率均为284.05%。数字看似稳健，但面对65.96%的车险占比、74.1%的渠道依赖度，以及合规负责人的岗位空缺，这家险企能否将“黑马之势”转化为“千里马之稳”，市场正拭目以待。

（文章来源：经济参考报）