财联社2月25日讯美东时间周二，近期备受市场追捧的存储芯片龙头闪迪股价遭遇剧烈波动。知名做空机构香橼资本公开宣布持有闪迪空头头寸，并发布详细看空报告。受此消息冲击，闪迪股价盘中一度跌近8%。

　　这一利空消息迅速产生连锁反应，波及港股存储概念股。截至发稿，澜起科技(06809.HK)跌6.38%，兆易创新(03986.HK)跌4.77%，显示市场对存储行业周期性风险的担忧情绪正在蔓延。

　　香橼资本三大看空逻辑深度解析

　　长期投资者离场警示周期见顶

　　香橼资本指出，闪迪的重要长期股东西部数据近期以低于当前市价25%的折价幅度，大规模减持了所持闪迪股份。香橼认为，这一行为释放了强烈的警示信号：当市场评论员鼓吹散户入场时，深知行业周期的内部投资者已选择提前套现离场，暗示存储周期可能即将见顶。

　　行业周期性难破：供应短缺或是“假象”

　　针对市场普遍预期的“AI需求将帮助NAND闪存摆脱周期性波动”的观点，香橼资本予以驳斥。报告回顾历史指出，2008年、2012年及2018年均出现过类似行情，但周期性规律从未改变。

　　香橼强调，当前的供应短缺仅是暂时现象。目前全球产能已达到2018年峰值的两倍，所谓的供应限制可能在一次财报电话会议后便烟消云散。报告直言：“英伟达拥有护城河，而闪迪销售的只是普通商品。”市场将闪迪对标英伟达进行高估值定价，存在根本性逻辑错误。

　　三星竞争加剧：价格战与技术挤压双重威胁

　　香橼资本特别强调了来自三星电子的巨大威胁。历史上，三星在存储周期中常采取“优先市场份额而非利润”的策略：先让纯闪存厂商享受高毛利，随后突然增加供应压低价格。

　　此次局势更为严峻，三星已明确表示不销售毛利率低于50%的产品，并正将其最先进的芯片推向高端固态硬盘（SSD）市场，直接侵蚀闪迪的核心领地。

　　香橼分析称，当前市场供应紧张的根源，仅仅是三星另一条产品线面临的暂时性良率问题，一旦瓶颈解除，三星将以更低价格和更新技术抢夺闪迪的优质客户。

　　香橼资本在报告结语中表示，做空闪迪并非逆势操作，而是顺应市场周期回归的必然趋势。随着供应瓶颈消除及竞争加剧，预计闪迪股价在未来周期恢复正常时将面临更大的下行压力。

　　澜起科技和兆易创新均出现大跌

　　本次闪迪遭做空引发的板块调整，之所以波及澜起科技与兆易创新，是因为二者均为存储产业链上的核心标的，与存储行业景气度高度绑定。

　　澜起科技作为全球领先的内存接口芯片供应商。其主要产品包括DDR4/DDR5内存接口芯片等。

　　根据公开资料，内存接口芯片是服务器内存模组的关键组件，用于提升内存数据的传输速度和稳定性。虽然澜起不直接生产存储颗粒，但其业绩直接取决于服务器内存条的出货量和内存技术的迭代。因此，它是存储生态中不可或缺的“卖水人”，存储行业的需求波动和服务器市场的景气程度直接决定其营收表现。

　　兆易创新作为中国领先的半导体设计公司，主营业务涵盖存储器、微控制器和传感器。在存储领域中，公司是国内Nor Flash的龙头企业，同时也在积极布局DRAM和NAND Flash市场。

　　因此兆易创新作为直接的存储芯片设计厂商，其产品的价格走势、库存水位及下游需求与全球存储周期息息相关。

（文章来源：财联社）