上周，铂、钯期价呈现震荡下跌态势。截至1月16日收盘，铂期货主力合约PT2606价格报收610.05元／克，周度下跌3.17%；钯期货主力合约PD2606价格报收469.35元／克，周度下跌9.04%。

　　中信期货分析师王美丹认为，近期铂、钯期价出现回调，主要是因为市场针对关键矿物的关税预期有所落空。据美国当地时间1月14日消息，特朗普根据232调查结果发布关于关键矿产的命令，以保障进口安全为由，宣布将对关键矿产实施进口管控，目前暂不征收相关关税，仍将继续与贸易伙伴进行谈判。

　　“美国并未采取立即加征全面关税的激进策略，而是选择设立最长180天的谈判窗口，这一安排显示出政策制定者在维护供应链稳定与推动产业回流之间的平衡考量。在政策工具的选择上，本次行动在保留关税作为备选手段的同时，明确将‘最低进口价格’等价格型工具纳入调控框架。”王美丹解释称，对高度依赖外部供应的铂、钯市场而言，这一机制的核心意图或在于试图通过价格机制，应对非市场化的低价竞争对美国本土相关产业造成的经营压力。同时，若后续谈判未能在既定期限内取得实质性进展，政府仍保留随时启用关税及其他进口限制措施的权力，这将持续对市场供给端构成潜在约束。

　　“2026年1月以来，铂、钯等铂族金属价格正经历短期高位巨震，但这类战略性资源品种长期趋势依然向上。”国信期货首席分析师顾冯达认为，在当前国际形势下，铂、钯市场最显著的特征是高位波动急剧放大，这既反映了国内外宏观金融资本对战略性稀缺资源品的强烈追捧，也暴露了品种自身供需格局的脆弱性。

　　数据显示，国际铂、钯价格2025年至今分别录得超过155%和100%的涨幅。“尤其是2025年四季度及2026年1月份国际铂、钯走势与黄金、白银的联动性明显增强，国内外铂和钯的期现货价格在创出新高后迅速遭遇大幅回调。”顾冯达认为，这一现象表明，相关品种价格再创出历史新高之后，进一步回调整固具有极大的双向波动风险。

　　顾冯达认为，推动本轮铂族金属等战略资源价格迭创新高的核心逻辑是，宏观层面的“去美元化”与“资源民族主义”叙事不断强化，尤其是美联储独立性受政治干预的担忧持续发酵，驱使全球资金寻求非主权信用资产庇护，这一趋势为整个战略性资源品尤其是金属板块提供了极强的底层价值支撑。

　　“铂、钯的核心矛盾在于其工业属性占比过重，且面临各自独特的基本面挑战。”顾冯达解释称，尽管铂有氢能经济的长期愿景和供应短缺作为故事支撑，但欧盟推迟燃油车禁令仅为传统汽车催化剂需求提供了一个缓冲期，并未改变新能源车的长期替代趋势；钯的处境则更为尴尬，其需求严重依赖内燃机汽车，而电动化转型无疑是对其最直接且不可逆的冲击。在此轮“牛市”中，铂、钯更多是扮演“高弹性配角”的角色，其上涨动能高度依赖板块整体情绪的溢出，而非独立的产业驱动，因此易受海外金银价格异动的联动影响。

　　从基本面看，当前铂市场开始重新小幅累库，钯市场仍处于去库态势。数据显示，截至1月16日当周，NYMEX铂库存上升至66.44万盎司，约合20.67吨，注册仓单占比变动不大，为55.7%；同期，NYMEX钯库存下降至20.70万盎司，约合6.57吨，钯的注册仓单占比抬升至67%。

　　“上周广期所铂、钯期货价格似乎向上动能不足，整体表现比较乏力，几次尝试触碰前高均未果。同时，伴随白银价格回撤，铂、钯价格从高位回落。”国泰君安期货高级分析师刘雨萱表示，当前，铂、钯市场进入易跌难涨的盘整期，但下方的韧性还算健康，外盘铂价2200美元／盎司、钯价1700美元／盎司或是目前的安全垫。综合来看，铂、钯价格的走势开始纠结，需要进一步关注美国对钯加征关税等情况。

　　王美丹也认为，尽管针对关键矿物的关税预期有所落空，但近期美联储独立性担忧与地缘风险仍在。短期来看，铂、钯价格或仍维持宽幅震荡。中长期来看，铂市场整体处于结构性扩张阶段，汽车催化剂领域需求保持相对稳定，氢能产业为未来重要增长点，首饰和投资需求扩张将对铂价形成较强支撑。同时“降息+软着陆”组合将进一步放大远期价格弹性，预计铂价格长期中枢仍有一定抬升空间；钯虽然长期供需趋松，但现货阶段性紧缺导致价格坚挺，叠加美联储进入降息周期，钯价底部具备一定支撑。

　　在当前的市场环境下，顾冯达认为，市场的波动本身就是最好的风险教育，投资者需清醒地认识到，在全球宏观变局加速下，在战略资源产业链分工重塑价值重估的敏感时期，应控制好仓位和做好风险管理。

（文章来源：期货日报）