10月28日，禾元生物、西安奕材、必贝特三家未盈利公司登陆科创板，成为科创板科创成长层首批新注册公司。这标志着未盈利的硬科技企业上市路径进一步畅通。三家新股均大幅高开，截至上午收盘，禾元生物大涨203%，西安奕材大涨210.2%，必贝特大涨93.7%。

　　资料显示，禾元生物是一家创新型生物医药企业，拥有全球领先的植物生物反应器技术平台，建立了具有自主知识产权的水稻胚乳细胞生物反应器表达体系。西安奕材专注于12英寸硅片的研发、生产和销售。必贝特是一家生物医药公司，核心产品BEBT-908已获批上市，其他产品尚处于研发阶段。

　　在28日举办的科创成长层首批新注册企业上市仪式上，证监会副主席李超在致辞中表示，科创板改革“试验田”作用日益显现，引领带动全市场基础制度持续完善，有力支持了一批集成电路、生物医药等领域高科技企业，服务科技创新的强劲势能正加快集聚。证监会将以深化科创板创业板改革为抓手，全面推进实施新一轮资本市场改革，不断提高制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。

　　如何分析未盈利的科创成长层公司？对此，深圳一位私募基金高管对记者表示，“未盈利的成长性公司可采用的估值方法包括虚值期权模型、市销率法、 现金流折现法、研发管线估值法等，从而分析其行业和产品未来的增长潜力。如市销率法适用于高成长性科技企业，通过企业市值与其营收的比值进行估值。现金流折现法通过预测企业未来自由现金流并折现至现值。研发管线估值法主要针对生物医药或高端制造企业，按在研药物或技术的商业化潜力进行折现。”

　　今年6月18日，科创板“1+6”改革启动，宣布设立科创成长层，重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业，旨在有针对性地改革优化科创板发行上市等制度，着力打通堵点难点，促进科技创新和产业创新深度融合。

　　科创板第五套标准适用范围先后在创新药、创新医疗器械领域试点，将进一步拓展至人工智能、商业航天、低空经济等未来产业。目前，沐曦科技、摩尔线程、上海超导等一批未来产业企业均已申报科创板IPO，其中，沐曦科技、摩尔线程均已过会。

　　随后，上交所发布科创板科创成长层等配套业务规则，32家尚未扭亏的存量未盈利上市企业全部入层。中报显示，今年上半年科创成长层公司营收同比增长37.79%，保持良好增长态势；整体大幅减亏71.23亿元，21家公司同比缩亏。

　　数据显示，科创板开板至今共支持54家未盈利公司上市，22家公司上市后实现盈利并“摘U”，平均每年4家。上交所表示，随着“1+6”改革稳步落地，科创成长层将以更高的包容性、适应性，进一步服务科技企业和新质生产力发展需要。

（文章来源：深圳商报·读创）