在外围AI“泡沫”讨论升温和贸易摩擦再升级的双重影响下，港股上周回调，恒生指数下跌3.1%，恒生科技指数下跌5.5%。上周五晚美股市场大幅走弱，纳指跌3.6%，恒生指数期货下跌5%，纳斯达克金龙指数下跌6.1%。全球市场波动率再度放大。

　　今日港股延续上周五的调整。截至发稿，恒生指数、科技指数、国企指数分别下跌2.88%、3.79%、2.88%。

　　如何应对新一轮的贸易磨擦？华泰证券指出，短期操作方向判断的关键在于市场情绪是否已经较为极致。

　　华泰证券指出，通过从资金面和港股情绪指标看还有进一步释放空间，贸易摩擦问题未来一两周演进路径方差较大，高波动行情或仍将持续，战术性建议适度防御，推荐香港本地优质现金流资产，“TACO”交易需要分批进行。中长期视角下，贸易问题再度降级的可能性更高，且科技主线受影响程度相对有限，在市场回调过后仍存结构性机会。

　　短期资金和情绪还有释放空间，“TACO”交易需要分批进行

　　截至上周五，市场并未因事件性冲击进入恐慌区间，情绪依然有继续释放的可能性。华泰港股情绪指数目前依然处于70.8的“贪婪”区间。

　　华泰证券指出，市场走势判断需要区分不同周期，长期趋势看叙事和产业趋势，短期波动则需要格外关注市场情绪。在该指标发布后的样本外实战中，发布当日和10月2日向下和向上突破了“恐惧”和“贪婪”区间。若严格按照恐惧时加仓，贪婪时减仓的交易方式，样本外短短一个月内已经累计7%的超额收益(含周五盘后走势)。本周虽然市场延续回调，但情绪并不算极端。

　　中长期趋势不改且交易主线或再度加强

　　拉长时间看，在4-5周内，经贸摩擦再次降级的可能性更高，下一个关键时间点可能在11月初。当前事件结合仍未结束的美国政府关门，以及欧洲、日本等依然高企的政治不确定性，全球资金寻求确定性和稀缺性资产，寻求安全性和分散化的诉求不但未变，还被再度加强。

　　只不过全球波动率上升后，配置思路需要从此前普涨时侧重博弈思维，到更加要去伪存真。中国具有众多优质科技企业，且大多分布在港股。今年上半年境外中资股业绩整体企稳，特色企业如新消费、创新药和科技盈利增速和预期都较为突出，非金融公司Capex同比大幅上行至12%且头部企业Capex形成正循环。当前对美股AI泡沫的讨论愈演愈烈，但国内AI进展正处于起步加速阶段，华泰证券对此并不悲观，期待港股重估转为业绩驱动。

（文章来源：财联社）