在政府债券发行高峰与跨节资金需求交织下，央行再度加码投放中期流动性。

　　9月24日，央行公告称，将于25日开展6000亿元MLF（中期借贷便利）操作。由于本月到期量为3000亿元，意味着央行净投放3000亿元。叠加此前3000亿元买断式逆回购，9月中期流动性净投放总额达6000亿元，这是央行连续7个月实现“加量续作”，与8月规模持平。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对上海证券报记者表示，这背后有三方面原因：

　　一是现阶段处于政府债券持续发行高峰期，同时监管层也在引导金融机构加大信贷投放力度，央行持续注入中期流动性，体现了货币政策与财政政策之间的协调配合，有助于政府债券顺利发行，同时更好满足企业和居民的信贷融资需求。

　　二是受“反内卷”政策牵动市场预期及股市走强等因素影响，近期中长端市场利率普遍上行，银行体系流动性有所收紧。央行通过MLF等政策工具加大资金投放，有助于稳定市场预期，保持市场流动性充裕。

　　三是央行持续实施中期流动性净投放，也在释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号，表明货币政策延续支持性立场。

　　尽管如此，债市长端收益率仍承压。9月24日，央行开展4015亿元7天期逆回购操作，净回笼170亿元，14天期逆回购继续缺席，资金利率明显上行。叠加股市走强，10年期国债收益率突破1.82%，部分国开债触及2.0%关口，50年期活跃券升至2.29%，30年期国债期货合约价格跌破114元。

　　“此次MLF操作也有稳定市场的意图，或有助于中短端利率企稳。”一位债券交易员对上海证券报记者表示。

　　临近假期，持仓选择也成为市场关注焦点。业内人士认为，节前“是否持券过节”的分歧加大，或将放大波动。浙商银行FICC团队发布的研报认为：一方面，跨月资金面预期存在分歧，令交易盘操作趋于谨慎；另一方面，虽然部分机构认为短期风险可控，但仍担忧中长期资金面压力，导致抛压有所增强。总体来看，机构博弈加剧，债市震荡格局短期内难以打破。

　　展望四季度，业内普遍认为，市场利率上行空间不大。

　　王青预计，四季度数量型货币政策工具会进一步发力，央行有可能实施新一轮降准，并适时恢复国债买卖。同时，央行还将综合运用买断式逆回购和MLF操作，持续向市场注入中期流动性，“这意味着年底前市场流动性将继续处于较为稳定的充裕状态，市场利率上行空间不大”。

（文章来源：上海证券报）