美国存储芯片巨头美光科技将于9月23日美股盘后发布2025财年第四季度财报。机构预期2025Q4实现营收111.12亿美元，同比增加43.39%（2024年四季度为77.5亿美元）；预期每股收益2.69美元，同比增加239.87%（上述数据使用的会计准则为US-GAAP）。
Q3业绩概览
美光科技2025财年第三季度业绩表现亮眼，营收达260.6亿美元，同比大增36.6%，净利润同比激增468%至53.38亿美元，超市场预期，主要得益于高带宽内存（HBM）需求激增及数据中心业务的强劲增长。其中，HBM收入突破10亿美元，环比增长超50%，数据中心业务收入同比翻倍创历史新高。
| 业务板块 | 收入（亿美元） | 占总营收比例 | 同比增长 |
| 计算和联网业务（CNBU） | 140.3 | 53.82% | 显著增长（HBM收入环比增超50%） |
| 存储业务（SBU） | 45.74 | 17.55% | 4%（NAND增长缓慢） |
| 移动业务（MBU） | 41.46 | 15.91% | 稳定增长 |
| 嵌入式业务（EBU） | 33.04 | 12.68% | 稳健提升 |
表1：2025Q3主要业务收入与增长
Q4财报前瞻
市场对美光科技2025财年第四季度业绩持乐观预期，机构预测营收将达111.12亿美元，同比增加43.39%，这主要受益于AI驱动的高带宽内存需求爆发及存储芯片市场供需改善。
利润相关预期：每股收益预期2.69美元，同比增长239.87%，毛利率预计提升至44.5%（中值），高于此前指引的42%，主要得益于产品结构优化和运营效率提升。
| 类别 | 指标 | 数值/目标 | 关键驱动因素 |
| 收入增长预期 | 预期营收 | 111.12亿美元 | 同比增长43.39%，主要受益于AI驱动的HBM需求及存储芯片定价改善 |
| 主要增长驱动 | - | 数据中心业务占比55%，HBM出货量预计翻倍；DRAM/NAND价格环比提升10%-15% | |
| 利润预期 | 预期每股收益（EPS） | 2.69美元 | 同比增长239.87%，受毛利率提升及规模效应推动 |
| 预期毛利率（中值） | 44.5% | 产品结构优化（HBM占比提升）+ 运营效率改善，高于此前指引的42% |
表2：2025Q4业绩核心预期
机构观点
机构一致看好美光科技，核心理由包括AI技术驱动的HBM需求爆发、存储市场供需平衡改善、以及公司在高价值产品领域的战略转型优势。市场预期财报将超指引，推动股价上行，多家机构对美光科技发布乐观评级，目标价普遍上调。
| 机构名称 | 评级 | 目标价（美元） | 理由简述 |
| Stifel | 买入 | 173 | HBM技术领先和超大规模数据中心需求增长，支撑基本面改善 |
| Susquehanna | 正面 | 200 | 向高价值产品（如HBM）转型战略合理，DRAM-NAND市场改善 |
| 瑞穗证券 | 跑赢大盘 | 182 | HBM估值提升，英伟达GB300订单强劲，DRAM/NAND定价环境优化 |
| 花旗 | 买入 | 175 | 数据中心需求超预期，存储市场回暖和AI驱动增长 |
| 摩根大通 | 增持 | 185 | AI基础设施“卖铲人”地位稳固，HBM竞争力获认可 |
| 摩根士丹利 | 配置 | 160 | AI红利显著，财务灵活性和盈利指标强劲 |
| 瑞银 | 买入 | 155 | AI领域领先，HBM市场份额扩张，财务稳健 |
表3：机构目标价、评级及理由
期权信号
期权信号上，短期看涨情绪（Put-Call Ratio下降）与中长期对冲需求（认沽持仓较高）并存，市场方向尚未明朗。
从9月26日到期日的未平仓期权分布来看，看涨期权较多，行权价集中在190美元，看跌期权行权价集中在160美元。
（文章来源：哈富证券）
