12月以来，港股市场有所企稳。数据显示，截至12月6日，恒生指数月内上涨2.28%，报收19865.85点。

　　此前的10月和11月，港股市场明显回调，但南向资金净买入规模逐月增加。上周（12月2日至6日），南向资金净买入182.83亿港元，自8月下旬以来连续15周净买入。从月度数据看，10月和11月，南向资金净买入规模分别为838亿港元和1250亿港元，明显高于6月至8月每月400多亿港元的规模。从今年整体情况看，全年净买入规模超过7300亿港元。

　　市场表现方面，港股市场自10月8日以来明显回调，恒生指数10月下跌3.86%，11月下跌4.40%。期间，大市值龙头股股价普遍走低。数据显示，10月8日至12月6日，市值前20位的港股公司中，仅农业银行、汇丰控股等四家股价上涨，七家公司跌幅超20%。

　　海通策略首席分析师吴信坤指出，11月港股走弱主要受到流动性趋紧、基本面改善时滞等因素影响。从资金面上看，美元走强导致港股资金面趋紧，美联储官员表态致使港股资金面宽松预期减弱。一方面，美元指数在11月持续走强，挤压了港股市场资金流动；另一方面，11月FOMC（美国联邦公开市场委员会）会议纪要中提到“部分官员警告，若通胀改善进程停滞，降息步伐可能会放缓甚至暂停”，降息预期放缓也导致港股流动性承压。从政策面上看，9月24日国新办新闻会后一揽子政策组合拳出台，或标志国内政策底已现，但历次底部政策发力到基本面改善需要一个过程，基本面修复滞后于政策底出现。

　　展望2025年港股市场如何演绎，多家机构持乐观态度。中信证券研究表示，今年以来，在我国一系列的政策推出下，港股的交投环境已有显著改善，悲观情绪出现逆转。而即便经历了近期的强劲上涨，当前港股在全球维度的估值仍有极强的吸引力。尤其是2025年港股主要宽基指数营收增速预期均较今年有所提升、业绩压力明显缓解的背景下，其估值与盈利匹配维度的性价比更加凸显。往后看，随着南向资金在港股市场中的“话语权”持续抬升，其偏好配置的成长及金融板块或将迎来更好的流动性支撑。

　　“2024年海内外存在较多的不确定性事件，港股信心偏弱。当前，大部分的风险事件都已经在今年尘埃落定，市场不确定性已明显下降，2025年的前景能见度也同步提高。”国泰君安证券研究分析称，2024年初美国联邦基准利率区间在5.25%至5.5%，当前海外利率环境已较年初时改善，美联储或将在2025年继续降息，但空间有限，港股估值中枢将继续边际改善。与此同时，国内政策工具仍然充足，能有效防范化解风险。随着海外央行在2025年持续降息，海内外利差压力缩小，扩展国内政策空间，相关支持性政策持续推出，内需偏弱和通胀较低的问题有望改善，能有效对冲外部压力。综合来看，港股盈利端将在2025年继续小幅改善。

　　开源证券海外市场团队也认为，未来半年内有望迎来一揽子政策相继刺激中国经济基本面，能够为港股市场提供支撑，后期宏观景气及企业盈利回升有望带动更多主动长线资金回流，港股市场或仍具备较大的上涨空间。港股科技龙头具备顺周期复苏属性，同时受益AI长期产业趋势，具备长期配置价值。互联网板块业绩成长性及估值综合性价比优势仍然突出、适合底仓稳健配置；阶段性辅以光学、半导体、汽车ADAS、电动工具作为进攻品种。

（文章来源：经济参考报）