尽管美国农业部在上周的月报中下调了对新作美豆单产的预估，但高企的库存和稳定的南美产量预估，仍旧给大豆及豆粕带来压力。

　　在此背景下，14日亚洲交易时段电子盘中，芝加哥指标大豆期货合约一度跌至1000美分／蒲氏耳下方，大连豆粕也在盘中刷新一个半月新低。

　　机构普遍认为，尽管新作美豆单产和产量被小幅下修，但并不能改变大豆供给充裕的格局，且随着巴西干旱题材影响减弱，大豆及相关油粕震荡偏弱运行概率较大。

　　美豆单产、产量微幅下调不改大豆丰产前景

　　在北京时间10月12日凌晨发布的美国农业部10月供需报告中，美国2024/25年度大豆单产预估被小幅下修至53.1蒲氏耳／英亩，从而导致该年度美豆产量预估调整为45.82亿蒲氏耳，较9月预估水平下修0.04亿蒲氏耳。不过，45.82亿蒲氏耳的产量仍处于历史高位，且2024/25年度美豆期末库存预估被维持在5.5亿蒲氏耳，表明新年度美豆产量稳定、供给充裕。

　　最主要的利空来自于南美。前期巴西大豆产区因干旱，导致播种进度缓慢，受此影响，美豆期价在9月下旬一度升至约两个月来高点的1070美分／蒲氏耳附近。但在10月供需报告中，美国农业部维持了对2024/25年度大豆产量预估在1.69亿吨的水平不变，这无疑与近期巴西产区的降雨一起，给市场多头“浇了一盆冷水”。

　　在此背景下，供给充裕重新成为短期大豆及豆类油粕市场的主基调。

　　国家粮油信息中心在最近的报告中指出，10月份美国农业部供需报告维持南美大豆产量不变，仅小幅调低美豆单产和产量，2024/25年度美国、全球大豆产量均创历史新高，报告基本中性。由于美国大豆收获过半，供给充裕格局已定，巴西降雨改善、播种加快，预计近期国际大豆价格维持震荡偏弱运行。

　　中金财富期货指出，尽管美国农业部在10月供需报告中小幅下调美豆单产和总产量，但在收割季美豆创纪录产量得到确认，美豆丰产预期进一步兑现。同时，美国农业部维持巴西2024/25年度产量预测值不变，也显示巴西当前的播种进度仍有很大改善空间。

　　申银万国期货也认为，全球大豆丰产预期进一步夯实，美国农业部10月供需报告整体影响中性偏空。具体对于粕类市场，该机构认为，在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。

　　油粕略显抗跌市场多空存分歧

　　不过，从盘面表现看，国内油粕相比美豆的稍显抗跌。截至14日下午收盘，国内豆油、豆粕分别下跌0.63%和0.3%。后市来看，四季度国内油粕市场多空因素并存，机构对未来粕价表现也有分歧。

　　利空方面看，美豆产量稳定、巴西产区降雨状况改善，全球大豆宽裕的供给令大豆价格短中期偏弱运行基本成为市场共识，这将削弱豆粕的成本支撑。

　　中金财富期货表示，美国农业部报告落地，并未缓解美豆弱势，美豆下跌驱动进口大豆成本回落，油厂承压调低豆粕报价。

　　且从豆类油粕自身看，尽管在国内油厂大豆压榨量回升至200万吨以上的同时，国内豆粕库存近几周连续回落，但总体库存水平仍处高位。

　　中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第40周末，国内豆粕库存量为113.8万吨，较上周的135.7万吨减少21.9万吨，环比下降16.13%。

　　在中金财富期货看来，豆粕库存尽管进入下降周期，但超过100万吨的库存量依然偏高。而且美豆逼近1000美分关口的同时，国内粕类抛压升温，有望维持弱势跟随美豆向下寻找支撑。

　　国信期货也认为，连粕市场继续受到美豆、人民币，油粕套利等三方的影响，短期连粕或跟随美豆震荡偏弱运行，随着主力合约跌破3000元／吨关口，市场短期或有继续下探的可能。

　　但从积极方面来看，四季度国内大豆到港量有限和节后饲料厂补货提振下，豆粕现货市场近期成交状况偏好，也给粕价提供了支撑。

　　上海钢联农产品监测数据显示，国庆节后首周，国内豆粕日均成交量超57万吨，较节前一周大幅放量。

　　卓创资讯则进一步指出，国内市场10月后大豆买船进度较为缓慢，且考虑到现有大豆、豆粕存量仍待消化，上游企业逐步去库，11月后市场供应或有收紧，对豆粕现货价格利好动能增强。且从需求端来看，四季度作为传统季节性旺季，随着天气降温，畜禽采食量增加，且畜禽存栏量处于较高水平，豆粕仍存刚性需求，一定程度上支撑现货价格。此外，四季度后期，巴西大豆新作产量预估下调等不确定性或从成本端为国内豆粕市场提供上涨动力，叠加收紧的供应预期及刚需支撑，预期豆粕现货价格重心或小幅抬升。

（文章来源：新华财经）