继“创投十七条”出台后，日前国常会就创业投资行业再度发声。9月18日，国务院常务会议召开，研究促进创业投资发展的有关举措。

　　在业内人士看来，国常会研究提出的有关举措，与当前政府支持创业投资行业发展的举措一脉相承，且更有针对性。随着相关措施落地，将进一步推动创业投资在科技创新、产业升级和高质量发展等方面发挥重要作用。

　　打通“募投管退”循环梗阻

　　今年以来，创投项目的退出不畅问题引起了市场的广泛关注。

　　执中ZERONE数据显示，截至今年6月末，国内存量私募股权基金规模约14万亿元，基金数量超5.4万只，有2万多只基金已进入退出阶段。在当前环境下，并购和创业投资二级市场作为除IPO以外的两大退出方式，正受到越来越多的关注。

　　国常会提出，要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金，促进创投行业良性循环。

　　据清科研究中心统计，今年上半年，全国企业参与的并购案例共952起，涉及交易总金额超2800亿元。“并购重组可为资本市场发展转型提供新的动力，也是资本市场实现一二级市场健康发展的有力手段。”达晨财智执行合伙人、首席投资官肖冰表示，链主型企业可通过并购重组加速成为世界一流企业，同时，未上市的优质企业得以进入资本市场，减少上市公司增量扩容对一二级市场发展的冲击。

　　除并购之外，创业投资二级市场基金是今年市场讨论的另一热门话题。据不完全统计，今年以来，为探索国有份额退出渠道，陕西、四川、安徽等地已先后设立了S基金，上海启动了100亿元规模的科创接力基金，湖北等多地也在论证设立S基金。

　　“推动退出市场结构转型，鼓励产业资本、私募基金通过杠杆收购等方式促进产业整合，优化资源配置。”一家头部创投机构的人士认为，长期来看，私募股权基金行业应不断完善IPO、并购、S基金等退出市场结构，实现多种退出方式均衡发展。

　　“点名”国资要更有担当

　　国常会提出，要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。

　　“以引导基金为首的母基金，是我国建设耐心资本的主力军。此次国常会点名推动国资出资，成为更有担当的长期资本、耐心资本。”母基金研究中心表示。

　　基石资本基金运营部董事杨杰表示，完善国有资金出资、考核、容错、退出等政策措施，有利于避免创投行业短期投资和投资动作变形，推动创投行业以长期投资理念寻找最具投资价值的企业，实现耐心资本与科技创新的相互促进与共同发展，避免短期行为损害标的企业长期发展基础。

　　近期，已有不少地区相继松绑国资考核，探索一级市场考核机制。比如，9月，郑州市天使基金设立方案明确提出，遵循天使投资规律，合理容忍正常的投资风险，不将正常投资风险作为追责依据，基金清算时投资损失率不超过投资本金40%的，依法依规启动容错程序。

　　“容错免责清单，将有利于国有企业经营管理人员形成明确预期与合理预判，敢于合规开展经营投资和科技创新活动，进一步释放严管厚爱结合、激励约束并重的鲜明信号，厚植创新创造生态。”湖北省国资主管部门有关负责人说。

（文章来源：上海证券报）