央行降息 对“股、债、汇、房市”有何影响?
2024年07月25日 09:48
来源: 天天基金
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  本周的“开市惊喜”当属央行的降息大礼包了,央妈这次的降息不论是时间还是方式上,均超出市场预期,被称作是“一次特别的降息”。

  听到降息的消息,大家普遍的感觉是,这次就挺突然的。

  先来说说央妈为何会选在这个时间点降息?

  就在上周(7月15日),咱们国内上半年及6月份的经济数据刚刚出炉,上半年我国实际GDP同比增长5.0%,其中一季度增长5.3%、二季度增长4.7%。

  整体来看,数据还是不错的,但是结构上看,二季度经济增速是有所放缓的。如果再看其他细分项的话,除了外需拉动的出口数据还算亮眼外,像代表内需的社零数据、固定投资、房地产数据等,反映在6月份宏观数据上,均有所下滑。

  还是老生常谈的那个问题,国内经济动能不足,内需疲软。

  倘若老百姓不愿意消费、不愿意买房、不愿意投资,就喜欢把钱存在银行,这无疑会进一步加剧经济收缩,是个非常不好的循环。

  所以一般来说,在经济较为低迷的时候,央行为了鼓励大家去消费、投资,通常会适当降低贷款利率,企业的融资成本降低了,个人的应付利息变少了,这时可能就有人愿意去借钱消费、去投资了。

  “降息”实际上是刺激经济的一种手段。

  而银行端,为了保住自己的利润,在贷款利率下降后,也会相应调低存款利息,从而保住“存贷利差”。

  而这时,如果有人觉得把钱存在银行不划算了,那么就会把钱取出来去消费,或者做些收益更高的投资,这也变相“刺激”了经济活力。

  央妈之所以选择这个时间点降息,一方面是出于对下半年经济增长的考虑,另一方面 “三中全会”刚刚落幕,也彰显了央行稳增长的决心。

  那么,这次央妈降息的手段有何特别之处呢?

  这次央妈有三个操作是区别以往的:

  1)通过7天逆回购,来调整政策利率。这次央妈直接宣布,7月22日起,公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%,政策利率降低10个bp。

  之前央妈大部分是通过调整一年期MLF(中期借贷便利),俗称“麻辣粉”来调整政策利率,这次MLF按兵不动。

  实际上,全球主流央行的政策利率基本都是短期利率,有的甚至比7天更短,用的是隔夜操作利率。从这些发达经济体的经验来看,央行管好短端利率,把中长期利率交给市场决定的效果比较好。

  所以这次央妈将政策利率短期化,逐渐淡化麻辣粉的政治色彩,更有利于形成政策工具由短及长的传导机制,形成一条完整的利率市场化路线。

  2)LPR报价与短期利率挂钩。这次最新1年期LPR报3.35%,5年期以上品种报3.85%,两个期限贷款基准利率同步下调10个bp,与7天期逆回购利率降幅相同。

  之前LPR的报价是与MLF(中期借贷便利)相关联的,经过央妈这次调整,7天期逆回购利率正式晋级为当前的主要政策利率,以后LPR更多参考这个利率,而不是MLF。

  根据各家研究院的观点,一旦LPR利率开始参考7天期逆回购利率,LPR利率大概率还会继续调降,可能在不久的将来,LPR会正式进入2字头的时代。

  3)MLF改革,适当减免中期借贷便利(MLF)操作的质押品。这句话听起来非常难懂,简单来说,就是央妈在释放流动性。

  咱们个人借钱一般看LPR,需要房产等固定资产抵押物;金融机构借钱更多时候看逆回购+MLF麻辣粉这些,但也需要一定质押品,比如高信用评级的债券,国债、政策性金融债等。

  央行决定适当减免质押品,就相当于降低了商业银行借钱的门槛,同样数量的质押品,商业银行可以获得更多的资金去发放贷款,进而投向实体经济,刺激经济活动。

  当然,这个减免是有条件的,那就是你得有出售中长期债券的打算。

  别忘了,央妈之前曾多次提示“长端利率下行过快”,且还准备通过卖债操作来实际干预长端利率。对于长端利率政策,央妈依然谨慎,这次也不例外。

  总之,央妈这一次的操作,可以很清晰的看到,希望通过调节短端的利率,来优化市场利率传导机制。与此同时,降息后《金融时报》也发表了“7 天期逆回购操作利率下行,并不代表长债收益率下行空间打开”的观点。

  不得不说,央妈的这一次的操作实在是高!

  这次降息后,大家更加关心的,对咱们后续的投资有何影响?

  1、对楼市的影响:

  首先,LPR的下降与房贷是息息相关的。商贷主要与5年期及以上LPR挂钩,这次下降10bp利息,以100万商业贷款为例,按照贷款30年、等额本息的方式计算,累计30年的月供可以减少2.1万元。这对于新购房者来说,算是一个利好。

  当然对于存量房贷,也可以减轻一定的还息压力,等到下一个调息日即可生效。

  5.17的楼市新政,叠加这次的LPR降息,可以降低按揭成本,刺激购房需求,在一定程度上可以提振房地产。

  2、对债市的影响:

  降息意味利率水平的降低,债券的价格与利率水平呈反比,当利率下行时,债券价格上升,所以“降息”对债市是直接的利好。

  这么说可能还是不太具象,我再打个比方。老王之前用100块钱买了票息为5%的债券,现在利率下调到4%了,那么相对于新发行的债券,老王手里老债券利率更具有吸引力。那么市场上就会有人愿意支付更高的价格来买老王这些老债券,这时市场上债券交易价格就上涨了。

  这也是为什么当利率下行时,利好债券市场的原因,老王手头的老债券反而更加值钱了。赶紧看看你的账户,之前握在手里的债基是否也随声上涨。

  3、对股市的影响:

  理论上来说,“降息”将为市场带来更为充裕的流动性,是利好股市的。但发布降息消息这几天以来,大盘上看,A股不涨反跌,真是奇怪。

  一方面,此前市场已经计入了一定的“LPR调降”的预期,这次的降息力度一般,股市的反应也一般。另外,降息对于股市的影响偏短期,降息的最终目的是刺激经济,激发实体活力,这是一个相当漫长的过程。

  如果我们把时间轴拉长,LPR调降的目的在于降低实体经济的融资成本,一旦融资需求回升,又会进一步带动经济增长企稳,进而对股市形成支撑。

  4、对汇率的影响:

  影响人民币汇率的因素有很多,其中“中美长债利差”是一个很重要表观因素。

  中美长债利差=10年期美债收益率(目前为4.26%)-10年期国债收益率(目前为2.23%),目前的中美利差约在2%左右。

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  倘若在美利率不降情况下,我们的利率下降,也就意味着中美利差扩大,人民币就有进一步贬值的压力。

  所以降息从结果上来说,会影响汇率,造成人民币贬值。

  但是,央行之所以选择在这个时间点降息,有一个很重要的原因是,市场一致预期,美联储即将开启降息。

  加上近期特朗普获胜概率加大,从过往来看,他个人是推崇通过降低利率来刺激经济增长的。所以选择在这个时间点上降息,对于人民币的汇率压力相对来说是较低的。

  倘若后续美联储开启降息,我们的降息空间也将进一步打开,说不定未来央妈会有再次降息的可能性喔。

  (文章来源:富国基金)

文章来源:天天基金 责任编辑:138
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