3月钢材品种震荡下跌，强预期最终输给了弱现实。4月钢材市场继续关注供需博弈格局带来的需求变现进度和政策市修复影响下预期能否兑现，预期的落地与否和现实的强弱博弈或继续影响市场形成筑底尝试完成后的上涨的行情。

　　具体分析来看，3月钢材品种集体下跌，强预期输给了弱现实。从卓创资讯的钢材价格指数来看，截止到3月29日卓创资讯钢材价格指数937.74点，环比2月29日的1011.14点下跌73.4点，跌幅在7.26%；同比去年同期的1099.1点降幅在14.68%，同比数据降幅继续扩大。

　　4月份钢材市场价格预期有一定较长时间筑底后寻求反弹的行情出现。主要受到供需双升博弈、龙头大厂出价持平、库存水平变化、宏观指标参差不一、季节性因素等的综合影响。

　　从供应端来看，考虑原料和中间品两方面。一方面是原料到成品钢材的变现。卓创资讯调研统计数据显示，截止到3月底高炉开工率仍然在81.11%的相对中高位水平，较上月底有所回升。距离前期高点86.43%仍然有部分空间，综合2021年至今的高炉开工率历史谷值66.73%和峰值86.43%来看，当下处于历史高低开工率水平的72.99%的水位线上。和去年同期对比来看，当下的水平略低于去年同期的水平。出于企业生产的连续性和稳定性思考，当下开工水平的原料达产在一段时间内将会继续进行，从而最终转换为生铁、钢坯、钢材产品，伴随未来季节性排产力度升温，供应量有增加的预期存在，原料端的供应压力将会增加。

　　另一方面则是钢材品种排产方面的一个指标检修损失量。以主流产品热轧板卷为例，3月份热轧板卷的检修损失量为122.85万吨，相较1月份实际的检修损失量201.16万吨有所减少，即产生供应有增量的预期表现，从而抑制钢材价格的上行。

　　从需求端来看，同样需要考虑中间需求和终端需求两方面。一方面是市场中间商的交易需求，市场交易氛围热度的变化直接影响了中间商的备货需求。从当下钢铁各品种调研反馈来看，在今年整体资金成本较大的背景下，贸易商获利难度进一步增加，市场库存风险则一直存在，如果转换库存风险，做好合理的风控成为贸易商积极关注的。另一方面，则是终端订单的变化产生的刚需。终端的稳定性生产需求带来了一部分需求的产生。汽车和家电的稳定生产分流了一部分钢铁需求，而地产需求叠加基建需求短期内依然偏弱，未来关注各地新基建项目在4月份落地进度。

　　对于钢材品种，尤其是板材品种来说，龙头企业的期货指导价代表了未来的方向。通过历史数据进行相关性验证发现，指导价调整方向和幅度对于价格影响较为重要。

　　从4月份宝武、首钢、鞍本、山钢等大厂针对热轧板卷、中厚板、冷轧板卷、涂镀板卷等的订货指导价来看持稳，部分汽车钢上调。整体来看，此次钢厂指导价调整对未来二季度之初的行情支撑效果平平。后期还需继续关注龙头企业的月度调价方向。

　　另从库存方面看，卓创资讯通过研究统计局工业企业产成品和PPI同比数据，从中发现，当下正处于价格下降周期中的被动去库存阶段。同时，卓创资讯监测钢材（热轧、冷轧、中厚板、线材、螺纹钢）五大主流品种的库存数据发现，截止到3月底库存水平在2000.79万吨，远高于历史平均水平1253.48万吨。

　　宏观上看，国际市场上，美元指数的走向、美债收益率的短期表现都会影响到大宗商品市场的变化，进而影响到相关价格的表现；而作为拉动GDP的三驾马车，在稳经济、促消费的大背景下，未来出口量的变化同样对于整个经济影响较大。

　　国内来看，政策市的表现依然强劲，在未来将会继续占据主导地位。尤其在需求出现阶段性恢复不足的情况下，通过消费推动和新增投资拉动都会给期货盘面和现货市场供需结构带来影响。

　　此外，卓创资讯监测分析钢铁主流品种螺纹钢和板材等发现，4月份上涨预期依然存在。考虑到天气转暖后，市场关注点将会逐步从双焦转移到铁矿石，成本影响对钢铁市场价格变化有一定传导效果，成本传导依然是影响钢铁行业价格的重要因素。同时要也要考虑地产需求更多在4月份陆续展开，而钢材主流品种多应用于地产前端，从而提振钢铁价格反弹。中间商的备货需求和南北资源流通下带来的区域价格联动效果增强，4月份行情或出现筑底试图反弹的走势。

　　综合来看，4月份的钢材市场依然是现实需求的预期落地和政策市修复预期的博弈兑现结果，最终或将出现筑底反弹的均价略上移的局面。密切关注未来从国际到国内货币政策和财政政策的变化释放出的信号对大宗商品市场的影响力度，不排除当行情形成共振上涨时，资本的反向操作将会主导一波行情出现下跌，而这种情况出现的概率在当下大环境下相对较低。

　　风险提示：国内稳经济政策超预期、国际地缘政治走向超预期、国际货币政策超预期。

（文章来源：新华财经）