“364境外城投债”发行放量:票息多超过6% 有的甚至逼近9%
2024年01月11日 05:50
作者: 李明会
来源: 华夏时报
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摘要
2023年下半年以来,随着城投境内债券融资持续收缩,特别是在2023年最后两个月净融资均为负的情况下,“缺钱”的城投企业将视线瞄向了境外债券,一种名为“364境外债”的债券发行走俏。

  2023年下半年以来,随着城投境内债券融资持续收缩,特别是在2023年最后两个月净融资均为负的情况下,“缺钱”的城投企业将视线瞄向了境外债券,一种名为“364境外债”的债券发行走俏。

  所谓“364境外债”,即一年期的短期境外债券。来自天风研究固收团队的数据显示,2023年,城投发行的“364境外债”共有27只,余额26.33亿美元,主要为2023年10月后发行。

  天使投资人、知名互联网专家郭涛对《华夏时报》记者分析表示,“‘364境外债’不属于发改委监管范围,发行手续相对简单,这使得许多城投主体视其为短期流动性的‘救命稻草’。”

  值得注意的是,多地城投发行的“364境外债”票面利率大多在6%以上,有的甚至高达8.9%。

  对此,中国民协元宇宙工委副会长兼创会秘书长吴高斌在接受《华夏时报》记者采访时指出,长期来看,“364境外债”的发行可能会加大城投企业的财务负担,增加金融风险。

  短期流动性的“救命稻草”

  来自天风研究固收团队的统计显示,2023年10月以后,江苏、四川、山东等地的城投仍在持续发行美元债,发行均超过100亿元人民币,以江苏省发行297亿元人民币最多;此外,山东省的城投主体12月发行最多,融资62亿元人民币。

  该团队指出,需要关注的是,2023年发行期限为364天的城投境外债共有27只,余额26.33亿美元,主要为2023年10月后发行。其中以山东省发行最多,共发行12只余额11亿美元,其次为福建、浙江、天津、贵州等。

  城投企业为何偏爱“364境外债”?

  对此,郭涛对本报记者表示,这背后有多方面的原因。首先,由于不属于发改委监管范围,发行手续相对简单,这使得许多城投主体视其为短期流动性的‘救命稻草’。

  据了解,目前境外债的监管机关主要是发改委和国家外汇管理局。

  2023年2月10日,发改委56号令正式施行,取代发改委2015年发布的2044号文,这也就意味着发改委主要针对企业的中长期外债进行监管,365天及以下的境外发债不属于发改委监管范围,这也使得“364境外债”发行主体可以绕开发改委的前置审批,不需要到发改委进行审核登记,只需要在外汇局提交资料、办理外债签约登记即可。

  郭涛补充道,“其次,近年来地方政府债务监管趋紧,导致城投平台在境内的信贷、债券和非标三大融资渠道都被压缩。因此,境外发债成为了一个有效的融资途径。”

  天风研究固收团队的统计数据显示,2023年,受城投融资政策偏紧影响,城投境内债一级发行较少,部分城投选择出海融资。其中,9月为城投境外债的发行高峰。10月,特殊再融资债持续落地发行,一定程度缓释了城投的偿债压力。

  来自国金证券的数据亦显示,2023年,各地新发城投债用于“借新还旧”规模约5.5万亿元,比例达86%。部分重点化债省市全年城投债“借新还旧”比例近100%。分季度来看,贵州、宁夏、青海、吉林等偿债压力较大省市四个季度城投债“借新还旧”比例均近100%;而福建、山西、新疆、湖北等地城投债“借新还旧”比例在2023年四季度明显抬升至超95%。

  国金证券首席经济学家赵伟近日发文表示,在特殊再融资债等政策支持下,2024年初贵州、湖南、天津等地城投债存量规模较2023年中明显下降。2023年,江苏、湖南、四川等地城投债到期规模高于其“借新还旧”发行规模,特殊再融资债等资金或对到期城投债偿还给予一定支持。截至2024年1月5日,贵州、湖南、天津等地城投债存量较2023年年中明显下降;贵州城投债存量化解较多,2024年初其城投债存量约2200亿元,较2023年年中存量下降300多亿元。

  高票息背后的隐忧

  在一些业内人士看来,“364境外债”虽优势颇多,但亦存风险。

  根据天风研究固收团队的统计,城投“364境外债”票面利率大多数在6%以上。记者也注意到,有的“364境外债”票息甚至可以达到8%以上,如泰山城市投资有限公司2023年12月发行的1.2亿美元的“364境外债”,其票息率为8.9%;威海蓝海投资开发发行的9800万美元“364境外债”息票率为8.5%。

  对此,吴高斌在接受本报记者采访时表达了他的担忧。他表示,“城投境外高息发短期债券这一操作,从短期看,有助于缓解企业的流动性压力,但若从长期来看,可能会加大企业的财务负担,增加金融风险。”

  此外,亦有业内人士指出,“364境外债”主要是境内的私募通过跨境投资通道完成资金出境,成本极高。“资金使用效率极低,相当于短期过桥。”

  “这一操作可能会引起相关监管部门的关注。”知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受《华夏时报》记者采访时提醒,当前中央层面整体化债原则是稳中求进、分类处置、优化结构、严格监管,而城投境外高息发短期债券这一操作与中央化债思路存在一定差距。

  不过,在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来,“如果这种操作能够有效满足企业流动性需求,并且风险可控,那么它可能不会引起监管部门的关注。”

  未来城投企业海外发债政策是否会收紧?

  “可能会。”中国城市发展研究院·农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅对《华夏时报》记者表示,监管部门或将更加关注城投企业境外融资的合规性、风险控制等方面,确保债务化解和金融稳定,“在此背景下,城投企业需要合理安排境外融资计划,优化债务结构,同时关注政策动态,确保合规发展。”

(文章来源:华夏时报)

文章来源:华夏时报 责任编辑:137
原标题:“364境外城投债”发行放量:票息多超过6%,有的甚至逼近9%
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