基金三季报披露至尾声，基金上一季度的投资业绩、投资组合及运作分析、对未来的投资展望等值得关注。从主动权益类基金来看，三季度资产规模较大的多只明星基金股票仓位保持稳定，中欧医疗健康和诺安成长股票仓位有明显下调，其中诺安成长降仓11%。

　　从前十大重仓股来看，在股票仓位较为稳定的情况下，这些明星基金持仓也基本延续此前的风格，部分基金对个别持仓股做了调整，如富国天惠精选成长加仓杰瑞股份和立讯精密；景顺长城新兴成长减持“茅五泸”，但增持了山西汾酒；兴全趋势投资加仓了海螺水泥；兴全合宜和兴全合润均增持了公牛集团。

　　展望四季度，基金经理认为，市场积极因素在积累，权益市场整体估值吸引力进一步提升，看好资本市场投资机会。

杰瑞股份十大流通股东

诺安成长仓位降11%

　　从资产规模看，受权益市场下跌、基金净值后撤影响，不少明星基金的资产规模都较二季度末继续下滑。

　　截止三季度末，资产规模居前三位的主动权益类基金仍然是中欧医疗健康、易方达蓝筹精选、景顺长城新兴成长，资产规模为510.20亿元、491.70亿元、314.40亿元，相较二季度末分别减少了28.78亿元、0.24亿元、3.48亿元。

　　其中，易方达蓝筹精选和景顺长城新兴成长在三季度净值小幅上涨1%以上，规模缩水主要是源于部分资金的赎回。相较最高峰时期的规模水平，中欧医疗健康和易方达蓝筹精选规模分别下滑了34%和45%。

　　资产规模排名前列的主动权益类基金还有富国天惠精选成长、兴全合润、易方达消费行业、睿远成长价值、诺安成长、兴全趋势投资、兴全合宜，资产规模分别为308.77亿元、244.24亿元、235.38亿元、233.77亿元、209.29亿元、175.42亿元、157.80亿元，资产规模均较二季度末不同程度小幅减少。

　　从配置看，截止三季度末，中欧医疗健康股票仓位为87.38%，相较二季度末下降了约5个百分点，其前十大重仓股变化不大，部分股票持股数较前一季度末下降。易方达蓝筹精选和景顺长城新兴成长的股票仓位分别为94.17%和93.72%，较二季度末微幅上升。

　　除中欧医疗健康外，诺安成长也较大幅度减仓，其三季度末股票仓位为63.99%，较二季度末下降了11.54%。从重仓股看，前十大重仓股股票较二季度末基本没有变化，仍然集中于半导体行业，但卓胜微、中微公司、北方华创等多只个股的持股数下降了30%左右。今年三季度末，蔡嵩松正式卸任，诺安成长更换基金经理完成，或许这正是持仓调整的开始。

　　相较之下，其余头部基金的股票仓位变化均不大，多在1%以下。

持仓结构变动不大

　　从前十大重仓股来看，这些头部明星基金在股票仓位较为稳定的情况下，持仓也基本延续前一季度的风格，部分基金对个别持仓股做了调整。

　　如富国天惠精选成长加仓杰瑞股份和立讯精密；景顺长城新兴成长减持“茅五泸”，但增持了山西汾酒；兴全趋势投资加仓了海螺水泥；兴全合宜和兴全合润均增持了公牛集团。

　　易方达蓝筹精选仍然重仓白酒、银行以及部分港股，个股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、腾讯控股、招商银行、中国海洋石油等。新进易方达蓝筹精选前十大的重仓股为药明生物，取代了上一季度末的伊利股份，不过，其对药明生物的持股数并没有变化。

　　景顺长城新兴成长重仓白酒、医疗、免税等行业个股，持仓同样也少有变化。在白酒持仓上，景顺长城新兴成长三季度略微做了调整，小幅减少了“茅五泸”的持仓，加仓了山西汾酒；加之山西汾酒三季度股价震荡上涨，也新进成为该基金第九大重仓股。

　　富国天惠精选成长则大幅加仓了杰瑞股份和立讯精密。该基金持有杰瑞股份2900万股，较二季度末的持股数750万股增长了280%以上，杰瑞股份也新进成为第三大重仓股。该基金持有立讯精密2800万股，持股较二季度末增长了45%，立讯精密新进成为第四大重仓股。从二级市场表现看，杰瑞股份和立讯精密三季度股价逆市上涨。

　　兴全趋势投资加仓了海螺水泥，其持有数量约为2800万股，较前一季度末翻倍，海螺水泥新进成为该基金第五大重仓股。兴全合宜则增持了药明生物和公牛集团，持股数量均增加了40%以上，公牛集团新进前十大重仓股行列。兴全合润同样也增持了公牛集团。

基金经理看好长期机会

　　站在当前，管理上述头部基金的多位基金经理表示看好未来资本市场投资机会。

　　兴全趋势投资基金经理董理认为，伴随着一系列资本市场改革，资本市场活跃度有望提升，当前资本市场估值处于中枢偏低水平，看好市场投资机会。结合经济逐步企稳回升，流动性维持充裕的宏观大背景，看好以半导体、电子等为代表的科技类行业景气度的触底回升带来的投资机会。

　　其次，在符合国内经济转型升级、高质量发展方向上，挑选竞争格局较好，综合竞争力较强的细分行业龙头的投资机会。如电信和电力运营商。最后，部分顺周期行业较低的估值此前隐含了较为悲观的经济预期，而当前宏观环境出现边际改善迹象，相信国内经济有望逐步企稳回升，因而这些行业或存在周期反转的机会。

　　富国天惠精选成长基金经理朱少醒表示，三季度经济数据上呈现的复苏力度依然不是很强，但能看到积极因素在发挥作用的进程中。经过三季度的下跌，权益市场整体估值吸引力进一步提升。当下再过度拘泥于各种偏淡的静态数据已没有太大意义。“我们对中国经济的长期韧性保持信心。放在更长的时间维度，投资者当前选择承受的市场波动应该是值得的。”朱少醒说。

　　景顺长城新兴成长基金经理刘彦春认为，市场对经济的短期表现和长期前景都过于悲观，如同一季度累积需求释放带来阶段性高景气无法持续，二季度以来去库存以及财政偏紧导致的经济下行也不适合简单线性外推。汇率持续调整对出口的促进会在下半年逐渐得到体现，居民资产负债表逐步修复后消费复苏也将加速。稳增长政策特别是地产领域相关政策预期逐步加码，预计经济年内有望逐步修复。

　　睿远成长价值基金经理傅鹏博和朱璘在季报中表示，展望四季度，海外加息或见顶，国内三季度盈利可能处于筑底阶段，后期面临的积极因素会增加，如流动性和上市公司利润。

（文章来源：金融投资报）