董少鹏:用更优“中国方案”稳定发展股票市场
2018年02月10日 07:42
作者:董少鹏
来源:证券日报
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  2月9日,中国股市出现剧烈下跌,上证综指下跌约4.1%,上证50跌近5%,深证成指下跌约3.6%,创业板指跌约3%。当周上证综指下跌近10%,是2016年1月份以来最严重的一次下跌。尽管这是在全球其他重量级市场大幅度调整背景下出现的下跌,但幅度如此之大、势头如此之烈,仍然令人颇感诧异。对此,笔者呼吁,要坚定按照中国具体情况,运用中国智慧,用更优的中国方案解决中国股市的问题。

  美国股市自2月2日起急剧暴跌,的确给全球资本市场带来了引领性的压力。道琼斯指数2月5日暴跌4.6%,2月6日回升2.33%,但2月8日又暴跌4.15%,随之引起全球投资者恐慌。中国股市作为全球金融市场的一员,投资者心理、资金运行趋势、贸易和金融环境都会受到这种大调整的影响,出现短期波动是正常的。但基于中国股市与美国股市发展阶段的差异,特别是两者10年来运行轨迹的差异,中国股市出现过于剧烈的调整,是不太正常的。

  笔者认为,美国股市近期大调整是“盛极而衰”的必然。在2008年金融危机冲击下,道琼斯指数在2009年3月6日触底6469点,随后大涨小回,在2018年2月1日创造出26616点的历史最高点,历时近9年、涨幅达3倍。在此情况下,美股下跌甚至暴跌是很正常的。

  从更广阔的视角来观察,美国股市在2008年金融危机之后持续上涨,与其经济基本面并不吻合。这是因为,虽然其经济有“复苏”表现,但其是利用自身掌控全球治理工具的便利,以一系列转嫁危机之术损害他国发展利益,从而实现的经济“复苏”。美国的做法已导致多个发展中国家发生经济困难甚至危机。这种全球发展的不平衡终究会得到纠正。从美国政府接连推出减税以及吸引制造业回归等政策措施来看,其对经济增长的后劲是担忧的,其改善经济基本面的驱动十分强烈。这说明,前期美国经济的繁荣是应该打打折的,更不必提美国所面临的长期超额债务压力。所以,近期美股调整是转折性的。可以预期,美股还有进一步调整的空间。

  反观中国股市,上证综指在2015年6月12日创出5178点的阶段性高点,随后调整了两年半余。再往前看2007年10月16日,上证综指创出6124点的历史峰值,从那时起到现在已调整近10年。尽管中国股市存在一些不成熟因素,前期创造的高点存在一定的估值泡沫,但毕竟,中国股市运行在相对较低的位置,与美股同步剧烈下跌的理由并不充分。特别是连续5年来,我国经济保持稳定增长,就业相对充分,新动能显著提升,传统产业加速升级;我国对世界经济增长的贡献率超过30%。基于这样一个有全球竞争力的经济体,股市为何暴跌呢?

  笔者认为,经济基本面和资本市场治理基本面都不存在股市暴跌的“硬理由”,但一些诱发性因素值得高度重视。目前,在“去杠杆”“降杠杆”操作层面,一些基层部门存在“竞赛式操作”“攀比式操作”的问题,如近期接连曝出信托去杠杆等消息,相关安排不够周全。党中央国务院确定的降低杠杆率的要求,是针对宏观经济杠杆率和特定领域杠杆率而言的,并不是眉毛胡子一把抓,不是搞一刀切。有的基层单位搞去杠杆比赛,是违背中央意图的。应该停止这种乱弹琴。

  客观来说,各国国情不同,发展阶段不同,就像不同种族不同年龄的人,其身体素质必然有差异一样,各国在不同阶段不同领域杠杆情况必有差别。特别是,当前中国的资本形成机制还比较差,资本规模和资本的国际竞争力远差于美国等发达经济体。所以,货币政策继续保持适度灵活,从总体上支持培育塑造资本形成机制,显得尤为重要。当然,货币投放要统筹兼顾,不能搞成粗糙的、大水漫灌式的投放,而是基于市场发展和长远制度建设的实际情况,适当决策。

  2月9日晚间,中国人民银行公开市场业务操作室负责人表示,近期通过运用多种工具多维度补充流动性,保持了流动性合理稳定。同时,将继续“合理把握稳增长、去杠杆、防风险之间的平衡,掌控好流动性尺度,加强预调微调和监管协调,维护银行体系流动性合理稳定和货币市场平稳运行”。希望这个积极态度有助于稳定流动性预期。

  尊重市场规律是必需的。从2016年3月份至2018年1月底,创业板跌幅为0.75%,调整相对充分;但上证综指上涨29.5%,上证50上涨45.12%,沪深300上涨39.74%,上证180上涨49.38%,客观上有回调要求。近期市场调整与此“小周期”有关。但近期如此暴跌,仍然属于过度调整。

  (作者董少鹏,经济日报集团证券日报副总编辑)

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文章来源:证券日报责任编辑:DF353
原标题:用更优“中国方案”稳定发展股票市场
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热门评论 查看全部评论
2018-02-10 12:40:51
是上证50造孽
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2018-02-10 12:39:24
这是最近看到的关于新一轮股灾分析文章最客观的一篇,另有尹中立的文章。他们2人都看到了:1,当前A股根本不存在暴跌的内在因素;2,之所以发生暴跌是因为去杠杆操作扩大化和一刀切引发的,又没有及时发现和制止,之后叠加美股崩盘影响再次扩大。
置顶 删除 举报 评论 101
股友8nBOLq : 客观个毛啊,这帮人中小创跌时幸灾乐祸说不要救市,现在轮到大蓝筹了,开始不要脸喊救市了
2018-02-11 08:17:25
删除 举报 评论 4
2018-02-10 14:03:53
出了问题一点办法也没有,平安无事的时候幺蛾子一个接着一个,不尊重市场不会有好结果!事实证明早晚出事!
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2018-02-10 22:54:30
大象们涨上天,一下爆跌就大呼小叫,中小创跌跌不休这么长时间怎么没见你们激动?
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2018-02-10 08:30:33
中金汇金也做短线交易,基本上以季度换仓,前期鼓励提倡长线投资有没有成功?应该对大机构收取比散户更大的分红税。机构买入股票后如果要抛售或换仓必须担提前半个月公布持仓及准备抛售数量,切实保护中小投资者。相反目前证金,汇金,保险等大机构买入后通过媒体报道,到达吸引投资者,逢高后悄无声息的减仓,这种极不公平的信息严重损害了中小投资者。
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最新 最热 最早
2018-02-12 17:02:23
机构的短线操作,是搅局的最根本原因!
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2018-02-12 12:58:29
一边提倡价值投资,一边大力发行无关紧要的上市公司。
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2018-02-11 16:55:18
说白了现在股市就得大资金抱团取暖也可说是大资金集中50-100支大盘股股票做庄盈利,因为做庄大盘股大资金把股价超高再通过洗脑中小投资者只有大盘股持有投资价值借助大盘股流动性好出货而牺牲中小创再看看,为了出货大肆宣传大部分股票会跌成仙股。
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2018-02-11 13:56:50
强烈要求,T十0和国际接轨
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2018-02-11 12:37:41
融资融券实行以后短短两年内先后四次股灾,为何不彻彻底底取消?!股民存在的让其到期自动结束,不再允许新的即可!
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