12月3日，2025中华股权投资协会（CVCA）年会暨私募股权/创业投资高峰论坛在北京举办。此次论坛聚焦私募股权投资（PE）、创业投资（VC）行业挑战与机遇，汇聚了众多知名私募股权投资机构、业界专家，共同分享投资思路，解读投资策略，交流投资心得，以期在当前复杂多变的时代周期中探索私募市场应对策略、前瞻发展机遇。

　　与会嘉宾普遍认为，随着政策优化完善，私募股权投资行业正向高质量发展迈进，发展前景广阔。当前，中国优质资产投资潜力大，从投资方向来看，私募股权投资机构普遍看好符合新质生产力方向的新兴产业领域，人工智能（AI）、生物医药等赛道整体估值处于低位，投资空间大。从市场运作来看，私募股权投资机构参与并购市场发展空间大，将在推动产业整合中发挥更大作用。

　　AI行业估值向上空间大

　　今年以来，新质生产力蓬勃发展，以人工智能、生物医药等为代表的新兴产业备受资本关注，逐步成为私募股权投资机构投资策略的共识。

　　“我们聚焦技术驱动型投资，重点关注人工智能、生物医药等具有产业变革潜力的领域。”中华股权投资协会前理事长、启明创投创始主管合伙人邝子平在接受《证券日报》记者采访时表示，对于早期革命性技术项目，即便暂无清晰商业场景，只要趋势明确仍会布局；但对于缺乏明确商业化路径的应用类公司，则持谨慎态度。此外，企业创始人的专业能力、职业素养及领袖魅力等，对高募资需求项目的评判也至关重要。

　　正因如此，创投资金大量涌入人工智能、生物医药等热门领域，不少明星企业市场估值水涨船高，市场估值问题也成为行业热议话题之一。

　　“今年以来，中国AI企业的估值虽呈稳步攀升态势，但从行业整体来看，仍处于相对偏低的水平。”邝子平以具体现象举例，“最直观的对比是，一家发展成熟、技术领先的中国AI企业，其整体估值有时甚至不及同梯队美国AI企业的单轮融资额度，估值差距较为悬殊。”

　　他进一步指出，相较于美国AI行业已形成的估值体系，中国AI企业的价值尚未被充分挖掘，无论是技术转化潜力还是市场增长空间，都意味着整个行业的估值仍有巨大的提升空间。

　　这背后的一大原因在于市场化的风险资本不足。邝子平指出，当前资本市场虽大力发展长期资本、耐心资本，但市场化的风险资本依然不足，且容错空间有限。这使得部分高投入科技赛道的资金供给存在较大缺口，不仅限制了企业的研发试错效率，长期也将影响技术迭代的速度。因此，需要加大风险投资力度，从而提升研发效率。

　　同时，邝子平认为生物医药板块目前被低估。该板块在经历前期的上涨后，已进入估值回调阶段。正因如此，其中那些市场前景良好、但需要持续研发资金支持的创新药企业，也为私募股权投资机构提供了优质的投资时间窗口。

　　“中国优质资产整体存在低估现象。”中华股权投资协会理事长、方源资本董事长唐葵阐述道，其中，二级市场被低估更为显著，自去年9月以来呈现出价值修复态势，一级市场则因反应滞后，其估值尚未充分反映未来预期，仍具一定的修复空间。

　　以并购推动企业“从好到优”

　　当前，虽然私募机构对于中国优质资产投资热情高涨，但也在“募投管退”环节存在募资难、退出难等问题，尤其在被投项目上市节奏趋缓形势下，通过并购实现退出，成为越来越多私募机构的主流选择。

　　对此，唐葵认为，在当下的市场环境中，私募股权基金加码并购市场属于顺势而为的战略布局，绝非单纯的逆势抄底行为。“在政策层面持续鼓励的导向下，私募股权基金正逐步深度参与并购市场，成为推动产业整合的重要力量。”他对《证券日报》记者表示，并购标的多为具备成熟模式、稳定现金流的企业，交易基于公平定价，家族企业二代传承意愿分化、企业多元化经营策略调整，以及行业整合中规模效应的诉求等因素催生了旺盛的并购需求。

　　与传统投资机构相比，私募股权基金参与并购市场的核心优势不仅在于提供充足的资金支持，更体现在其能从战略规划、运营优化、资本运作等多维度发力，全方位提升被投企业的市场竞争力，为企业可持续发展注入强劲动力。

　　唐葵认为，私募股权基金参与并购市场的核心目标，是推动被投企业实现“从好到优”的进阶式发展。具备专业投资和投后运营能力的私募股权基金能够助力被投企业通过组织架构升级优化管理效率，借助产品管线拓展打开增长空间，依托品牌价值提升强化市场壁垒，结合长期战略规划锚定发展方向。通过这一系列举措，助力被投企业构建强大的内生造血机制，最终形成稳定的现金流与不可替代的核心竞争力。

　　“私募股权基金应秉持企业‘所有人’的思维深耕运营，摒弃短期资本炒作的浮躁心态，以长期主义视角陪伴企业成长。”他进一步表示，唯有如此，才能真正实现企业的可持续发展，培育出具备行业引领力的伟大企业。

（文章来源：证券日报）