12月5日，随着收盘钟声落下，港股中国太平（00966）以7.10%的涨幅领涨，A股中国太保（601601）、中国平安（601318）紧随其后，分别拿下6.85%和5.88%的高涨，中国人保（601319）、中国人寿（601628）、新华保险（601336）、阳光保险（06963）以及中国财险（02328）也集体上攻。

　　而上市险企板块集体爆发的“谜底”，在盘后随一纸公文正式揭晓——国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，直接为险资“松绑”。

　　此次政策调整的核心，在于通过技术性手段降低险企的资本占用成本，精准引导资金流向。

　　所谓“风险因子”，是保险资金运用的杠杆调节器。

　　监管层此次将沪深300、中证红利等持有超三年的指数成分股风险因子从0.2下调至0.17，同时将锁定期超五年的科创板股票因子从0.4降至0.36，并同步下调了境外优质权益资产的风险系数。

　　这意味着，在不增加资本金的前提下，险企被“释放”出了更多可用资本。

　　监管层的导向性意图十分清晰：一方面，通过降低蓝筹股和红利股的持有成本，鼓励险资坚守“价值投资”，充当市场的“压舱石”；另一方面，向科创板倾斜，赋予险资更多支持“硬科技”和“新经济”的空间。

　　透过K线看逻辑，这一轮上涨是政策利好与险企转型需求的完美共振。

　　在利率下行的大背景下，固收类资产收益率走低，传统“吃息”模式难以为继，险企面临巨大的再投资压力。此时下调权益资产风险因子，实质上是降低了险资配置高股息、高价值股票的“隐性成本”，鼓励其通过拉长久期来增厚收益。

　　此外，随着新会计准则（IFRS9/17）的实施，保险公司利润表对市场波动更为敏感。增配高分红、低波动的核心资产（OCI策略），既能平滑报表波动，又能响应监管号召为A股注入稀缺的长期流动性。

　　展望未来，12月5日的上涨或许只是险资新一轮资产配置调整的序曲。

　　随着风险因子的降低，增量资金将从保险公司的账面上逐步释放，缓慢但坚定地流向A股价值高地。这不仅是险企优化资产负债表的良机，也标志着真正的“耐心资本”获得了更好的入场门票。

　　当然，松绑只是给了更长的绳子，能不能舞出漂亮的曲线，终究取决于舞者的功力。政策利好虽至，但险企最终的业绩兑现，仍将考验其在波动市场中的选股能力与风控水平。

（文章来源：财中社）