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　　在过去一整天里，国际金价呈现出剧烈波动的姿态：先是在特朗普宣布“对等关税”后上冲新高，随后在日内转跌下杀。随着晚上美股开盘后汹涌暴跌，金价再度显现拉升，又拿出一副冲击新高的势头。

　　（纽约金、伦敦金日线图，来源：TradingView）

　　作为全天交易的背景，特朗普在北京时间周四清晨宣布“对等关税”政策，向全球贸易伙伴开征至少10%的额外关税。根据财联社此前报道，这项关税与“对等”毫无关系，只是单纯根据美国贸易逆差算出来的比例。

　　但这项动摇国际贸易格局的政策，迅速引发全球股市、能源和工业金属的集体重挫，所以黄金一开始迎来了避险资金的涌入。周四早上8点左右，现货黄金涨近1%，达到3167美元/盎司的历史新高。

　　然而，仔细阅读特朗普的行政令后，一项近期支撑金价上涨的重要诱因瞬间崩塌——金、银等贵金属被列入了对等关税的豁免清单。

　　（来源：白宫）

　　过去几个月里，由于担心贵金属可能会被征收额外关税，纽约期货的价格一直较伦敦等主要交易所保持异常高额溢价。差价本身也促使交易商把大量金银紧急送往美国的仓库，甚至导致美国贸易逆差在今年1月创出纪录。

　　然而特朗普的行政令，击碎了这些投机者的美梦。周四纽约市场的近月黄金、白银期货，都出现溢价骤然收窄的情况。

　　截至发稿，纽约商品交易所近月黄金合约与伦敦现货黄金价差，从周三的每盎司至少62美元骤降至10美元。而波动更大的白银，纽约银期货每盎司1美元的溢价已经收窄到10美分。

　　（纽约白银期货、伦敦现货白银价格对比，来源：TradingView）

　　对冲基金Greenland投资管理的首席投资官安南特·贾提亚解读称，随着“实物交割溢价”（EFP）的崩盘，白宫的公告实质上终结了贵金属大规模流入美国的局面。

　　现在美国的交易商正在面对达到历史最高水平的贵金属库存欲哭无泪。自去年11月以来，美国的黄金库存增加了2650万盎司，白银库存增加1.746亿盎司。按照当前价格计算，全球“搬运工”运入美国的贵金属总价值接近800亿美元。考虑到目前在途的货物，至少4月还会有大量贵金属涌入美国的仓库。

　　除去这一交易性因素，在过往全市场暴跌的情况下，黄金也有可能加入被抛售的行列，因为投资者会被迫砍仓以弥补其他市场的亏损。此外，今年一季度现货黄金刚刚录得19%的涨幅，创下1986年以来的最大季度涨幅，本身也有调整的需求。

　　但分析师们依然认为，在特朗普政府制造的全球经济乱局中，包括各国央行在内仍对黄金有着强劲需求。

　　德意志银行分析师 Michael Hsueh表示，导致黄金超常规升值的需求力量可能会持续下去。他还指出，来自各国央行的购金行为、发达市场中黄金ETF持续获得增持等因素，都将为金价提供额外支撑。

　　Hsueh同时指出，白银和钯金将受到关税政策对全球经济增长负面影响的冲击。

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（文章来源：财联社）