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　　3月19日晚，“泡椒凤爪第一股”有友食品（603697.SH）交出一份营收利润双增的成绩单。

　　从总体业绩表现来看，有友食品2024年业绩重回增长，实现总营收11.82亿元，同比增长22.37%；实现归母净利润1.57亿元，同比增长35.44%。

　　而2022年和2023年有友食品营收和净利润均是双降，其营收增速分别为-16.01%、-5.68%；归母净利润增速为-30.13%、-24.38%。

　　对于业绩重回增长轨道，有友食品表示公司以“产品创新+渠道拓展”为核心驱动力，围绕市场需求重构产品矩阵，依托技术创新、品类革新与场景拓展推出六大新品，以健康化、多元化的创新矩阵形成差异化竞争壁垒。

　　同时，有友食品还表示，在传统零售渠道持续萎缩的情况下，公司突破了会员制零售体系，建立与头部渠道的合作；深化主流零食量贩渠道渗透，夯实线下布局；加速电商运营模式迭代，通过社交电商全域运营实现线上销售额倍增。

　　不过，业绩增长的同时，2024年有友食品的应收账款也在猛增，相比2023年来说，增长了18倍。此外，作为一家老牌零食企业，有友食品的业绩至今仍依赖泡凤爪类产品。

　　应收账款一年激增18倍

　　年报显示，2024年有友食品的应收账款为7461.45万元，而2023年这一数字为379.48万元，同比增长1866.24%。不过，也需要指出的是，有友食品的应收账款账期全部都在1年内。

　　关于应收账款增长，有友食品仅在年报中以“主要系新增客户应收货款增加”一笔带过。对此，时代周报记者向有友食品发送采访提纲，截至发稿，未获回复。

　　时代周报记者梳理得知，有友食品所称的新增客户名单或许指向山姆。据媒体报道，2024年有友食品的脱骨鸭掌在山姆数十家会员店集体上架。

　　3月20日，记者通过山姆会员店小程序看到，有友脱骨鸭掌（山椒味）在售，价格为69.9元/600g，并显示为“聚会小食榜top1”，此外产品页显示该产品传承有友25年泡制工艺，“0添加防腐剂、0添加色素”，且较传统的产品钠含量减少25%以上。

　　有业内人士对时代周报记者分析指出，有友食品应收账款激增可能有三个方面的原因，一是由于食品行业竞争激烈，企业为了扩大销售规模，会放宽信用政策，允许客户一定的赊销期限、二是有友食品可能采取了更积极的销售策略，如扩大销售渠道、增加广告投入等；三是食品行业的季节性也可能对应收账款产生影响。

　　“如果应收账款不能及时回收，可能会影响企业的现金流，甚至可能导致财务危机。此外，过高的应收账款也可能影响企业的信用评级，进一步影响企业的融资能力和市场竞争力。”该业内人士进一步称。

　　泡凤爪占营收半壁江山

　　2019年，有友食品董事长兼总经理鹿友忠在首次股东大会上指出，公司正在转型升级，努力摆脱单一产品凤爪占比过大风险，利用“泡猪皮晶”等拳头产品，再造一个新有友。

　　5年时间过去，有友食品仍未打破依赖泡凤爪品类的局面。年报显示，2024年公司泡凤爪类产品实现的收入占公司主营业务收入的比例超 65%，拳头产品泡椒凤爪销售占比超60%。

　　根据官网信息，有友食品的产品线已经覆盖了凤爪系列、皮晶系列、水产品系列、卤制品系列、素食系列、脱油花生系列、泡凤翅系列、魔鸭食客系列、籇竹鸡丝系列、礼包系列、什锦系列、鸭掌系列、预制菜系列、调味品系列等十余种系列产品。

　　在年报中，有友食品称目前已逐步形成“以泡椒凤爪为主，皮晶类、素食类、鸡翅类等为辅”的泡卤风味休闲食品系列，其中泡椒凤爪为公司的主导产品。

　　尽管2024年其他泡卤风味肉制品收入大幅增长840.69%，仍无法与泡凤爪产品比肩。2024年，有友食品共卖出1.68万吨泡凤爪类产品，同比增长14.22%，实现营收7.85亿元，同比增长8.63%。

　　对此，有友食品表示，泡凤爪类产品对公司盈利能力具有重大影响，公司泡凤爪的优势行业地位为公司在品牌、声誉、竞争力等方面带来了明显的规模效应，但从公司长远发展考虑，这种较为单一的产品结构使公司面临一定的经营风险。

　　从近五年的业绩表现来看，有友食品泡凤爪类产品的毛利率在2024年才刚刚有“回暖”迹象。2020年-2023年，有友食品泡椒凤爪的毛利率分别为33.60%、31.72%、30.04%、28.84%，到了2024年，泡凤爪类产品的毛利率为31.62%。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬对时代周报分析称，泡椒凤爪在十年前属于“爆品”，但最近三年的整体销量并不可观，该品类之所以能在2024年再创辉煌，“我认为是与消费者的消费意愿、消费能力和消费信心持续下降有很大关系，换言之，是宏观经济的不确定因素增加所带来的消费红利和品牌红利。”

　　第二增长曲线何时出现？

　　上述业内人士对时代周报记者表示，过于依赖单一产品的结构可能会对公司的稳定性和抗风险能力产生影响。如果泡凤爪市场出现变化，如消费者偏好改变、竞争加剧等，可能会对公司的业绩产生重大影响。

　　有友食品在年报中也对当下凤爪市场的竞争格局表示担忧，“我国泡椒凤爪等泡卤休闲食品的企业数量众多，市场竞争激烈。凭借良好的市场信誉、先进的生产工艺、有效的产品质量管控体系及完善的销售渠道，公司维持了较高的盈利水平，但如果现有市场竞争者通过低价等策略争夺市场份额或其他投资者基于对行业的良好预期而新进入该行业，会进一步加剧该行业的竞争，从而对公司盈利能力造成一定不利影响。”

　　有友食品的担忧不无道理。近年来，良品铺子、周黑鸭、王小卤等品牌相继推出了凤爪产品，正在以掩耳不及迅雷之势追赶着有友食品。

　　从天猫旗舰店的销量来看，有友食品的凤爪类产品最高销量突破100万，仍占有绝对优势，良品铺子、周黑鸭、王小卤的凤爪类产品最高销量分别突破了8万、2万和10万。

　　但在天猫旗舰店的粉丝数量方面，良品铺子、周黑鸭、王小卤的粉丝数分别为3383万、408万、132万，有友食品以37.8万的粉丝数与上述企业形成巨大断层。在此情况下，有友食品在泡凤爪届的龙头地位还能守擂多久，不得而知。

　　且需要提及的是，在同行企业当中，有友食品的研发费用偏低，以2024年前三季度为例。2024年前三季度，有友食品的研发费用为270.77万元，而良品铺子、盐津铺子、甘源食品的研发费用分别为1487.30万元、5754.47万元、1956.24万元。

　　在激烈的行业竞争面前，快速寻找到第二增长曲线，或许是有友食品破局的关键，有友食品也一直在努力。

　　开源证券在研报中表示，2024年公司主动创新寻求新增长，一方面围绕泡椒凤爪持续开拓新口味产品，销量实现企稳增长，同时成本回落后将提升盈利水平；另一方面公司积极创新其他新品，Q3在山姆渠道上市了脱骨鸭掌新品，取得了较好销售规模，带动其他业务收入实现高增，未来有望成为第二增长曲线产品。

　　不过，脱骨鸭掌上市时间较短，该品类能否成为第二增长曲线仍有待考量。

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（文章来源：时代周报）