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　　3月10日，奈雪的茶（02150.HK）遭遇重挫，盘中一度大跌约25%，截至收盘报1.3港元，收跌20.7%，3月以来累计跌幅超过38%。

　　消息面上，3月10日深交所发布公告，对港股通标的证券名单进行调整。其中，奈雪的茶被调出名单。同时，奈雪的茶2024年度业绩预亏8.8亿元至9.7亿元。

　　作为“新式茶饮第一股”，奈雪的茶自2021年上市后长期陷入盈利困境，仅在2023年实现短暂盈利，2024年再度转亏。

　　一位华东地区私募人士对第一财经分析称，新茶饮的同质化程度高，创新能力有限。由于市场投资节奏放缓、退出难度加大，资金进一步向战略性新兴和科技型企业聚集，相较于其他赛道，新茶饮品牌融资被"后置"。在业务模式方面，行业内公司是直接竞争关系，投资者会考虑作为同类型企业对比。

　　闭店、计提，业绩再陷亏损

　　3月7日，奈雪的茶发布业绩预告显示，公司预计2024年年收入为48亿至51亿元，较2023年的51.64亿元有所下滑；经调整净亏损预计达8.8亿至9.7亿元，与2023年同期的2090万元净利润相比由盈转亏。

　　公司解释称，亏损主要源于消费市场疲软、行业竞争加剧导致单店利润下滑。

　　从经营模式来看，奈雪的茶直营模式占比相对较高，从而成本也较高。而业内竞争对手主要靠加盟模式快速扩张，成本结构更为灵活。

　　对比同行业来看，蜜雪集团（02097.HK）、茶百道（02555.HK）、古茗（01364.HK）曾在招股书中提到加盟占比均超过90%。

　　奈雪的茶在2024年业绩预告里提到，报告期内关闭部分表现不及预期的门店，为此产生闭店损失。集团预计将继续关闭或改造经营不善的门店，为此计提资产减值准备。

　　二级市场上，奈雪的茶从2021年6月上市至今（截至2025年3月10日收盘），其股价已从18.98港元一路下跌至1.3港元，公司市值从超320亿港元，缩水至目前的22亿港元。

　　近期，受蜜雪冰城上市带动，奈雪的茶一度股价大涨，2月26至27日累计涨幅超54%，但随后市场回归理性，奈雪股价迅速回落，目前已经回吐全部涨幅。

　　存量竞争激烈，新茶饮赛道分化

　　纵观国内新茶饮市场，近年来从加盟扩张到下沉、出海，再到寻求增量，已经经过了飞速发展阶段，目前市场增速开始放缓。

　　截至目前，港股市场上已有奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪集团四家茶饮上市公司。截至3月10日，市值分别是22亿港元、142亿港元、291亿港元、1493亿港元。

　　从资金情绪来看，茶饮IPO表现分化越发明显，新茶饮赛道估值正被重塑。

　　例如年内赴港股上市的古茗、蜜雪冰城分别经历了首日破发和刷新港股IPO认购纪录。

　　随着新茶饮赛道的日趋拥挤，资本热度明显褪去。从融资事件数量来看，2016年至2024年间，融资事件数量逐年减少，从30起减少到4起。

　　艾媒咨询数据显示，2024年中国新式茶饮市场规模将达到3547.2亿元，市场空间逐渐饱和，行业内各品牌进入存量竞争阶段，预计未来几年中国新式茶饮市场规模将维持小幅但稳定的增长态势。

　　"着市场竞争的加剧，资本更加青睐于具有规模和品牌优势的头部企业，而中小品牌则需要通过创新和差异化策略来吸引投资。"上述私募人士提到，当前现制茶饮行业已进入存量竞争阶段，消费者偏好转向高性价比产品，新茶饮品牌或许可以在差异化与运营效率上寻求突破。

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（文章来源：第一财经）