多晶硅价格持续在低位徘徊。虽然行业整体仍呈现供给过剩的情况，但随着行业整体减产，以及价格低于行业成本线后部分产线关停，有望为产品价格止跌回暖带来积极影响。
有行业人士指出，多晶硅行业复苏仍需时间，但在周期底部震荡的过程中，具有优势的龙头企业有望率先突围。
行业预期有望转暖
随着产品价格的大幅下滑，多晶硅行业业绩持续承压。低位震荡一段时间后，多晶硅何时可以走出低谷备受业内关注。从供需关系来看，产能过剩、电网和储能基础设施限制、非市场因素介入等，是行业在本轮周期中持续磨底的主要原因。随着头部企业主动进行调整，行业减产态势已渐趋明显，或将为行业转暖带来些许暖意。
据业内机构统计，截至目前，处于检修或降负荷状态中的企业为15家，其中，1家企业本月开始逐步减产。另有1家企业月内恢复部分产能，1家新投产企业产能持续爬坡。本周预计供应量将“大稳小动”，丰水期结束后第一波停产陆续完成，从本月起多晶硅月度供应将持续呈现下跌趋势。据安泰科统计，10月我国多晶硅产量为13.36万吨，环比减少3.15%，预计11月多晶硅产量下调至12.5万吨左右，环比下降7%—8%。
近日，中国有色金属工业协会硅业分会发布消息称，目前，多晶硅各类产品的价格底部，已在本轮低价周期内逐步明确。根据统计，12月份多晶硅的排产计划较为明确，龙头企业将继续带头减产，供应量预计有10%以上的下滑。
交银国际证券表示，据中国光伏行业协会统计，2023年多晶硅平均综合电耗为57千瓦时/千克，应有部分项目高于60千瓦时的标准而需要被淘汰，据了解前四大龙头企业的存量项目均可满足该标准。新建项目53千瓦时/千克的综合电耗标准相对严格，或可限制部分新进入者新建产能，但龙头企业仍均可满足该标准，行业大部分扩产仍可继续进行。因此，该券商认为，新电耗标准的产能限制作用或有限，无法快速扭转多晶硅的产能过剩。从整体看，通过大幅提高电耗标准的行政手段直接关停大量产能来实现多晶硅产能出清并不现实，但后续或仍有望出台阶梯电价等政策，放大低电耗产能的成本优势。因此，多晶硅行业有望在供给侧结构性改革政策的助力下，通过市场化方式逐步出清。
龙头第三季度大幅减亏
虽然行业依旧在下滑周期当中，但通威股份、隆基绿能等龙头企业的规模、成本优势，使相关企业亏损开始环比减小。待行业拐点出现后，龙头企业有望率先盈利并进一步巩固地位。
以通威股份为例，2024年前三季度，公司实现营业收入682.72亿元，同比下滑38.73%；归母净利润亏损39.73亿元，同比下滑124.37%。其中，2024年第三季度公司实现营收244.75亿元，同比下滑34.47%，环比增长1.03%；归母净利润亏损8.44亿元，同比下滑127.84%，环比大幅减亏。此外，公司毛利率8.9%，同比下滑10.87%，环比增长3.47%；归母净利率3.45%，同比下滑11.56%，环比增长6.22%。
相比第二季度超过20亿元的亏损，通威股份第三季度亏损大幅减少至8亿元备。成为业内瞩目的焦点。华龙证券指出，通威股份三季度亏损环比显著缩窄。一方面，是2024年三季度公司乐山、保山高纯晶硅基地处于丰水期电价，为全年电价最优时段，公司在安全稳定生产的前提下继续维持正常负荷运行；另一方面，是产业链价格波动带来的存货跌价环比减小，公司三季度计提存货跌价准备等资产减值损失10.74亿元，环比二季度下降9.13亿元。
华创证券则表示，2024年前三季度，通威股份实现硅料出货约35.94万吨，同比增长28.5%；其中，三季度出货约13.05万吨，同比增长28%。第三季度公司乐山、保山高纯晶硅基地处于丰水期电价，同时上游工业硅价格下行，推动公司多晶硅产品成本下降，公司单三季度毛利率环比改善。公司云南20万吨多晶硅项目已于5月投产，包头20万吨项目正处于产能爬坡期，预计到年底，公司多晶硅产能将超过85万吨。由于新建先进产能逐步释放，叠加包头较低的电价水平，硅料成本有望进一步优化，带来公司综合竞争力的提升。
随着行业产量的下滑，通威股份等行业龙头的地位有望进一步巩固。华龙证券指出，2024年9月，中国多晶硅产量为13万吨，同比下降3.7%，这是2024年以来首次同比下跌。随着多晶硅的产出缩量，行业整体库存压力有所减轻，有利于市场出清。展望2025年，通威股份的产能预计将超过85万吨，龙头企业的有效产出占比将进一步提高。
海通证券表示，当前多晶硅行业处于出清阶段，通威股份通过长期建立的股权合作等模式，进一步加深了与下游核心客户的深度绑定，单位成本保持行业领先，单位综合电耗降至50度以下，硅耗已低至1.04kg/Kg-Si以内，各项生产消耗指标持续优化。2024年上半年硅料销量22.89万吨，同比增长依然达到28.82%。从整体看，缺乏成本和销售保障的公司将在行业周期底部逐渐退出，而公司龙头地位将得到强化，引领下一轮成长。
（文章来源：金融投资报）
