11月26日，友阿股份（002277.SZ）披露公告称，公司拟购深圳尚阳通科技股份有限公司（以下简称“尚阳通”）控制权，后者是去年冲击科创板上市的芯片企业，于今年7月IPO终止审核。同日，岳阳林纸（600963.SH）公告称拟以现金收购湖南骏泰新材料科技有限责任公司100%股权。赛力斯（601127.SH）拟收购龙盛新能源100%股权的并购草案发布。

　　在政策推动下，并购重组市场持续活跃。“今年以来，全市场并购重组约3000起，9月份‘并购六条’发布以来，已有260多家上市公司披露资产重组事项。”证监会主席吴清提到。

　　同时，全国各地也在着力推动高质量并购重组。11月27日，《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025—2027）（公开征求意见稿）》（以下简称“行动方案”）发布，从并购重组的资产端、资金端、保障服务、人才培养、风险防控等方面推动并购重组高效落地。

　　跨界并购+产业并购同步活跃

　　仅从近期披露的多起重磅并购案来看，跨界并购和行业间并购均持续活跃。

　　其中，近期最受关注的跨界并购案为友阿股份收购尚阳通。友阿股份是一家位于湖南的区域性百货零售企业，总市值不到50亿元。其并购重组标的尚阳通为“专精特新”企业，聚焦高性能半导体功率器件研发、设计和销售。2023年5月30日，尚阳通披露科创板首次公开发行股票招股说明书（申报稿），但2024年7月该IPO项目终止审核。

　　此次跨界并购若能落地，尚阳通将实现深交所上市。按照尚阳通招股书中披露，冲击上市前最后一次股权转让（于2022年10月发生）交易对价进行计算，尚阳通对应投后估值已经达到50.81亿元，高于友阿股份最新市值。这也意味着，上述交易可能涉及重大资产重组。

　　目前，该交易初步确定是以发行股份及支付现金方式购买资产，主要交易对手也已经初步接洽，这些交易对手合计持有尚阳通八成以上股份。

　　在产业并购中，最受关注的则是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并案——国泰君安（601211.SH，02611.HK）与海通证券（600837.SH，06837.HK）的合并。近日，该合并重组案的草案进一步明确了相关进展。该并购案将于12月13日召开股东大会，距离双方9月6日停牌也仅3个月余。

　　草案提到，合并后国泰君安和海通证券的名称将不延续使用，而是采用新的公司名称，并采取一系列措施建立新的法人治理结构、管理架构、发展战略和企业文化。同时，草案披露了国泰君安配套募集不超过100亿元资金的投向，分别是国际化业务、交易投资业务、数字化转型建设、补充营运资金等。

　　接近该并购案的相关人士告诉《中国经营报》记者：“未来国泰君安和海通证券将对业务、资产、财务、人员及机构等进行全面整合。”其中，双方合并后，在资本运营上，将进行资产一体化管理，统一流动性管理和净资本管理制度；业务上，将整合双方业务资源，优化业务结构；运营管理方面，将提高治理水平、管理效率，降低运营成本等。

　　而近期市场传闻较多的被吸并方的员工安置及相关薪酬发放问题，草案提到，涉及合并的员工安置方案将在该股东大会召开前，召开职工代表大会或职工大会审议。目前给出的方案是，国泰君安（含分公司、营业部）和海通证券（含分公司、营业部）全体员工的劳动合同将由存续公司承继并继续履行。海通证券（含分公司、营业部）作为其现有员工的雇主的全部权利和义务将自本次吸收合并交割日起由存续公司享有和承担。

　　各方力量完善并购生态

　　可以看到，在并购重组持续活跃的背后，各界力量正在聚集，合力推动高质量并购重组生态完善。

　　11月27日，深圳发布的行动方案明确提出，到2027年年底，推动深圳境内外上市公司总年值突破15万亿元；推动并购重组市场持续活跃，完成并购重组项目总数量突破100单、交易总价值突破300亿元，形成一批优秀并购案例，助力深圳打造有重要影响力的创新资本形成中心。

　　同时，聚焦并购重组面临的融资困难，上述行动方案不仅从“工具端”鼓励金融机构为并购重组及后续运营提供并购贷款、并购保险、并购债券等金融工具，创新“并购+”组合融资工具，鼓励设立并购基金、发行债券等，还进一步支持有能力的产业链“链主”企业开展企业风险投资（CVC），围绕本产业链关键环节开展并购重组，拓宽上市公司与国资共同设立产业基金的覆盖面，鼓励合格境外投资者通过QFII、RQFII、QFLP等参与上市公司并购重组。

　　更早之前，四川省人民政府办公厅印发《关于推动资本市场高质量发展的实施方案》的通知，其中提出鼓励上市公司通过并购重组向新质生产力方向转型升级，拓展产业生态圈，延伸创新生态链。发挥国有上市公司引领作用，鼓励国有资本参与并购重组，支持国有上市公司通过资本市场优化资源配置。引导金融机构围绕并购重组创新产品，提供“贷款＋外部直投”、并购贷款、保险资金综合支持等。

　　国金证券投行相关负责人告诉记者：“并购六条及后续相关具体政策的推出，将切实推动中国A股市场并购活跃度的提升，进一步强化新一轮并购重组周期。当前监管正逐步多层次立体式地放宽并购重组的政策限制，监管包容度和重组市场交易效率等进一步提高，并提供或完善了重组股份对价分期支付机制、配套募集资金储架发行制度、重组简易审核程序等丰富的制度供给。这表明了监管层支持并购重组市场的态度和决心明晰，必将进一步巩固并强化今年以来A股市场的并购重组活跃周期，进一步激发A股市场本身的活力。”

　　私募排排网财富研究员卜益力提到：“在政策扶持，并购重组制度优化和行业整合的必然趋势之外，当前的并购重组活跃还在于估值驱动。当前市场整体估值处于历史低位，这是收购的良机，因此企业收购意愿增强。此轮并购浪潮中，同一行业或领域的跨界并购均明显增多，表明企业为匹配产业结构优化升级的需求而进行了多元化布局。此外，涉及行业范围广，覆盖到传统行业和科技创新领域，尤其在科技、制造、能源、金融等行业表现突出。”

　　对于投资机构而言，这也是值得关注的投资机会。“近期并购重组市场的活跃，特别是包括深圳在内的创新和资本活跃地区，显示出对产业整合和优化的强烈需求。”黑崎资本首席战略官陈兴文表示，“针对并购重组的投资机会，我们将通过二级市场成立并购重组基金，与上市公司合作，以换股方式帮助上市公司装入优质资产。这不仅能够为上市公司带来新的增长动力，也能够为基金投资者带来潜在的高回报。同时，我们将重点关注那些具有产业协同效应、技术创新能力和市场扩张潜力的并购重组项目。通过这种方式，我们能够把握并购重组带来的投资机会，同时也能为上市公司提供资本运作的支持，实现双赢。我们将密切关注政策动向和市场变化，灵活调整投资策略，以获取最大化投资回报。”

　　在并购重组的政策推动下，近期多家上市公司发布重大重组公告，激发了市场对并购重组的交易热情，相关概念股表现强势，成为近期市场交易的重要主线之一。明泽投资基金经理陈实进一步提到：“从投资角度来看，科技领域并购重组关注度较高，一是并购加速融资，提高市场估值，同时科技也是政策发力方向；其次，制造业产能过剩方向也值得关注，头部企业通过并购重组可以有效整合资源、扩大市场份额，形成良好的竞争格局。”

　　值得注意的是，“当前披露并购重组的上市公司较多，部分公司存在收购资产不佳的风险，以及并购重组过程中也会存在审批风险、资产整合等相关的风险，需要充分评估重组的真实性和重组资产的质量。”陈实强调。

（文章来源：中国经营网）