步入寒冬的基金定增项目，有望迎来“星星之火”。

　　在行情不振的影响下，无论是上市公司开展定增业务的热情还是公募基金认购的参与度均有所退潮，尤其是步入下半年，三季度至今所有基金产品合计认购8.57亿元，同比去年骤降约九成。

　　但随着9月末A股行情的演绎，多家年内发行定增项目的上市公司股价也大幅度反弹，折价入股的基金同样浮盈不菲。以长亮科技为例，该公司股价从两个月前的7元左右飙升至18元附近，相对于5.7元/股的定增价格，参与定增的基金当前浮盈已经超过200%。此外，川润股份、世运电路和长盈精密等项目也实现了翻倍收益。

公募参与定增热情冷却

　　日前，景嘉微发布公告，计划向特定对象发行6399万股A股股票，发行价格为59.91元/股，募集资金总额为38.33亿元，募集资金净额为38.27亿元，认购方包括华夏基金、建信基金、财通基金等多家公募基金旗下产品。

　　其中，国泰CES半导体ETF获配景嘉微50万股，合计成本3000万元，华夏磐润两年定开认购成本850万元，占基金净值比例4.95%，此外，华夏磐利一年定开建信中小盘、建信优化配置等产品认购成本也超过1000万元。

　　步入下半年，公募参与定增的业务延续了上半年的清淡走势，按定增截止日计算，三季度至今所有基金产品合计认购了8.57亿元，这一数值较去年同期的81.12亿元同比骤降约九成。其中，单只产品平均认购金额为1504万元，较去年同期的2157万元相比也有较大差距。

　　此外，因为此前整体较为低迷的股价走势，上市公司在募资端也颇为谨慎，与以往动辄百亿规模的项目不同，2024年仅有中国石化募资额达到了120亿元，其余项目均不足50亿规模，甚至还有克明食品、普源精电等公司募资额不足1亿元。

　　但步入9月份大盘迅速反弹，上市公司定增再融资以及公募基金的参与兴趣均有所回暖，如前述景嘉微的募资净额就位居年内的第三。有公募人士指出，在成交量放大，投资者投资意愿回升的背景下，定增的发行难度降低

　　华夏磐润两年定开此前的三季报表示，年内定增市场方面，项目启动发行数量、融资规模仍处于较低水平，整体折扣仍保持较好水平，随着后续市场的企稳，定增市场启动发行的项目数量、融资规模有望有所恢复。

行情升温“惊艳”了基金净值

　　随着9月末A股行情的演绎，多家年内发行定增项目的上市公司股价也大幅度反弹，折价入股的基金同样浮盈不菲。

　　据券商中国记者统计，截至11月9日，已有长亮科技、川润股份、世运电路和长盈精密等项目实现了翻倍收益。

　　以领涨的长亮科技为例，该公司是一家专业提供金融IT服务的大型高科技软件开发企业。随着近期金融科技板块担纲行情“急先锋”，该公司股价也从两个月前的7元左右飙升至18元，但公司在7月份实施的定增项目里发行价格更低，成本仅有5.7元/股，因此截至当前浮盈已经超过了200%，华夏磐益一年定开以2600万元的成本，即占基金净值整体比例约为4.84%认购该股，浮盈已超5700万元。

　　随着9月末的股价拉升，截至三季度末，长亮科技的持仓市值占基金净值比已升至7.57%，一跃位居该基金第一大持仓股。不仅如此，步入11月该公司股价持续上攻，在其“带领”下华夏磐益一年定开在行情启动以来基金净值涨幅超过了四成，攀升至两年多来的高位。

　　值得一提的是，部分基金参与定增项目，在解禁后取得一定浮盈后并未选择长期持有，而是迅速“变现”离场。去年10月，锦富技术披露了7.38亿元的定增事项，增发价格为3.6元/股，国泰金鹏蓝筹价值以200万元参与认购，股份锁定至今年5月份，但据该基金披露的半年报详细数据，该股已从持仓名单中消失，说明基金经理已在3—4元/股价格内将其清仓，但在10月内该股一度升至6.94元/股，憾失后续的强力反弹。

　　此外，财通鼎欣量化选股18个月定开在今年2月份通过定增成为首都在线第十大股东，也将该股买至第二大持仓股，股份于9月23日大涨开启时解禁，且据9月30日的三季度数据，该股已从前十重仓股中消失，说明基金经理在大涨期间选择了减持。

定增也可以成为“耐心资本”

　　当前，“耐心资本”正在成为市场的高频热词，财通基金副总经理汪海认为，耐心资本的特质是相较相对逐利、风险偏好敏感的非耐心资本而言的，聚焦当下，无论从投资方法、投资预期、投资周期都需要“重塑”，并怀着“勇敢拥抱变革”的精神践行新方法、新模式，其中深挖新质生产力是值得关注的重要方向。

　　“我们认为，壮大培育多元化的耐心资本并不仅局限于一级市场，也适用于二级市场和定增市场。我们理解，耐心资本可能更注重投资的长期回报，注重对市场波动具有较高容忍度，看重稳定与可持续性，在寻求财务回报的同时，也更关注投资对社会的影响。”汪海说。

　　做定增投资中的耐心资本，其中重要的一环是走进产业，而现阶段最火热的话题之一是并购。活跃并购重组市场对于促进资源有效配置、推动产业整合和提质增效具有重要意义。市场结构的进一步优化也为投资人提供了更好的参与环境，无论是一级半还是二级交易都有了更多的优质项目供给。重组配套融资项目也伴随并购的活跃不断涌现，定增投资也拥抱着巨大的机遇。

（文章来源：券商中国）