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　　11月14日，A股市场情绪快速降温。

　　盘面来看，市场午后单边下行，双创领跌，科创50指数收跌3.21%，盘面上，仅24只个股上涨，软件板块集体回调，创业板指全日下跌3.4%；上证指数下跌1.73%至3379点。

　　一方面是个股下跌数量惹眼，个股方面，A股全市场5300多只股票中有4846只下跌；另一方面是市场略有缩量，沪深两市全天成交额1.84万亿，较上个交易日缩量1707亿。

　　市场回调，许久未见的小作文再次卷土重来。11月14日，市场最大的热点莫过于“机构举报游资”的传言，尽管不少机构人士认为这是“无稽之谈”，但是仍被大范围传播。

　　资金避险，成长板块迅速回调

　　两市成交缩量，多数宽基指数下行。申万31个一级行业中，除银行外，其余均下跌，个股普跌，军工、电子、商贸、通信及传媒表现靠后，跌幅均在3个点以上。

　　从ETF来看，除了银行板块收红，多数ETF出现回调，其中此前大涨的大数据、半导体、芯片跌幅明显。全市场53只场内ETF单日跌幅超过4%。这些ETF中不少产品近60日涨幅超过60%之多。

　　“机构举报游资”小作文疯传，真相几何？

　　今天市场最热的小作文是所谓的“机构举报游资”。

　　有小作文称，有券商接到监管窗口指导，认为客户（游资）涉嫌抬拉股价，再继续会被限制交易。由此引发了一系列猜测：比如7连板以上的个股会触发严重异动，游资集体罢工，最终有小作文疯传，机构举报游资，并直指某央企投资平台。

　　小作文的依据在于，该央企投资平台在今年11月5日与十余家机构联合倡议，当好央企价值发现者、传播者和长期投资者。

　　不少机构人士的第一反应是：“举报游资”小作文和央企投资平台的联合倡议，这两件事相关吗？

　　有业内人士分析，原本是一个8天前的央企价值研讨会，在几番传播之下，加上11月13日中字头上涨，成为舆论为下跌找理由的情绪出口。

　　业内建议理性对待当前市场回调

　　不可否认的是，散户、游资积极参与是牛市初期的重要力量。

　　国投策略首席林荣雄在《庶民的胜利》研报中指出，自924行情爆发以来，当前可以看到两股明确的增量资金：一是，在十一前后以权益ETF为代表的被动多头崛起；二是，近一个月以两融为代表的散户游资力量，称之为“庶民的胜利”。

　　基于资金面的视角，被动多头的崛起与庶民的胜利成为当前观察市场的重要切入口。换句话说，散户、游资是此次牛市行情中较为活跃的群体。

　　突出的表现就是，以两融为代表的散户游资力量活跃再次带动中小盘股和各类题材股上涨，某种程度上在推动市场近期呈现出较为明显脱离基本面的中小盘定价。

　　如何评估这场“庶民的胜利”的持续性？

　　林荣雄认为，表面上虽受益于中小盘筹码交易的优势与并购重组的预期，但本质上这种定价或许与当前股市监管环境的微妙变化相关，更多属于交易博弈性质。当宏观经济存在持续向好力量或者出现共识性的大产业基本面主线时，共振的力量会缓解当前各类资金群体对于市场热度存在的明显割裂感。

　　对于A股定价权的争夺也在这次小作文中被放大，有游资认为，并不是游资夺走了市场的定价权，而是过去三年震荡下跌，主动管理失去了基民的信任，面对牛市中每天2万亿的交易量，资金从主动管理流向了ETF，机构并没得到相应的定价权。

　　也有公募人士直言，事实上，公募很少有定价权，在A股市场以散户为主的市场中，散户、游资、ETF、险资等参与主体复杂多样，任何合力都有可能形成定价权。因此，“机构举报游资”的逻辑也不成立。

　　那么，当前A股调整真正原因是什么？金鹰基金盘后第一时间给出分析，海外扰动与港股回调对A股有一定的压制。

　　海外方面，特朗普预计将提名鹰派内阁，资金避险情绪显著上升，前期因风偏回暖带来较快股价上升的成长方向，则持续出现较大回调。

　　海外投资者影响力相对更强的港股此前已连续出现多个交易日的调整，而A股因外部负面情绪的不断干扰，叠加市场前期相对良好表现而积累的一定涨幅，在风险偏好快速降温之下，大盘指数出现较明显调整，前期有显著超额收益的成长板块回调幅度更为显著。

　　此外，美国CPI数据11月13日公布，10月CPI同比2.6%，符合预期，高于前值2.4%，核心CPI同比3.3%，与预期值和前值持平，通胀整体符合预期，但未来美国通胀仍可能出现边际反弹迹象，2025年住房通胀可能止跌反弹，而特朗普的关税、减税等政策也会进一步推升通胀。由此，美联储未来的降息幅度、节奏或都存在新的不确定性，相应也增加了全球市场的潜在风险。

　　同时，近两日游资小作文对市场情绪产生了一定的影响。有游资人士表示，市场这两天一直传言有游资被窗口指导，加上浩欧博连续7涨停，被停牌核查，也被解读为监管收紧对炒小炒差的预期。

　　有业内人士建议投资者，理性看待当前的调整。国内政策的转向体现了思路和重心的转变，最终将成为指引市场拐点和明确方向的最积极信号，A股长期向上的确定性仍较强，投资策略层面，指数回踩支撑位，市场仍处于修复期。

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（文章来源：财联社）