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　　随着A股市场再趋活跃，作为市场重要力量之一的两融资金正在返场，近期两融余额连续增加，两融规模和融资规模均已创近6年新高。

　　与此同时，融券规模也持续增加，正不断创出历史新高。

　　对于融资融券市场的变化，有专家认为，目前两融规模总体仍属正常水平。

　　两融资金重新返场两融规模创近6年新高

　　近日两融规模总体持续走高。

　　数据显示， 截至2021年6月1日，两融余额达到17349.11亿元，这一数据创下2015年7月6日以后，近6年新高。

　　具体数据来看，今年5月以来，两融余额只有3个交易日出现减少情形。自5月24日开始至6月1日，两融余额已实现7连增。

　　除了两融余额创出近6年新高，融资余额也创下近6年新高。数据显示，截至2021年6月1日，融资余额达到15775.35亿元。

　　两融规模创出近年新高的背后，是近期A股市场再趋活跃，一方面，两市股指摆脱前期调整姿态，整体呈现升势，另一方面，两市总的成交额水涨船高，多次突破万亿元大关，截至6月2日，两市成交额已连续4个交易日突破万亿元。

　　2015年两融资金最高曾达到2.27万亿元，在那一轮牛市行情中，两融资金发挥了重要影响。目前，两融规模已经超过了上一轮牛市平均水平。对此，专家的看法又是如何呢？

　　申万宏源首席市场专家桂浩明在接受证券时报记者采访时认为，目前两融余额从绝对量来看比较高，已逐步接近2015年7月份的水平，当时市场是过度投机状态，但目前数据要从多个方面来看。

　　桂浩明认为，衡量两融要看一些具体指标，一是每日两融增量与当天市场成交量的比例，也就是每天成交中，有多少是两融带来的，目前这个比例较低。二是两融余额占整个市场流通市值的比例，目前这个比例也不高。从上述指标来看，目前情况与2015年高峰还不具有可比性。

　　按照统计口径，记者发现，目前两融余额占A股流通市值的比例约为2.5%，与最近6年的平均水平大体相当。相较之下，2015年7月两融余额占A股流通市值的比例一度高达4.73%。

　　桂浩明对记者表示，综合来看，目前两融规模总体属正常水平，由于两融规模的扩大，两融可选标的增加，一些机构也在加强对两融风险的控制，包括对一些高位股降低杠杆，两融总体还是处于平稳发展状态。

　　从目前融资个券情况来看，已有超过300只股票融资余额超过10亿元，其中中国平安、贵州茅台、牧原股份、东方财富、中信证券、兴业银行、京东方A融资余额甚至超过100亿元。

　　不过，从融资余额占流通市值的比例来看，则是仁东控股、三孚新科、凯乐科技、同方股份、明冠新材、洪涛股份、全柴动力、中体产业等股票较高，融资资金对这类股票走势影响可能较大。

融券余额不断创出历史新高两融多空极度失衡状态已明显改变

　　在两融余额和融资余额创下近6年新高的同时，融券余额也在稳步增长，并不断创出历史新高。

　　数据显示，截至2021年6月1日，两市融券余额达到1573.75亿元，创出历史新高。

　　2015年4月9日，融券余额曾短暂超过百亿元，但此后又迅速回落。

　　科创板首日即可融券以及创业板落地注册制后首日即可融券，推动了融券规模的大增长。

　　2019年7月24日，两市融券余额重新超过百亿元，此时正是科创板开始交易的第三个交易日，此后融券余额稳步增长。进入2020年，创业板落地注册制后，两市融券余额进一步大幅扩张，并很快于2020年10月21日首次突破1000亿元。

　　从融资规模与融券规模的对比来看，2015年7月，融券余额尚不到融资余额的1%，但目前融券余额已达到融资余额的约10%，两者规模对比极度失衡的状态已有明显改变。

　　桂浩明认为，融资融券业务的发展，特别是融券的发展对于平衡多空关系发挥了积极的作用。

　　不过，桂浩明也指出，从现在情况来看，两融某些结构方面还存在不太合理的情况，部分股票两融规模占比偏高，在市场调整时蕴藏风险，从投资者角度来说仍需要有强烈的风险意识，监管层面和证券公司也需要加强对相关风险的管理。

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（文章来源：证券时报）