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富国基金林庆:管理基金是一项终生事业

2021年02月22日 00:00
作者:陆慧婧
来源: 中国基金报

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原标题:管理基金是一项终生事业

  在基金行业,有部分基金经理,凭自己的热爱、努力,在某种际遇之下,跨行进入投资领域,相比于金融科班出身的基金经理,这种跳跃,类似于投资中的跨行业操作。这样的基金经理,往往拥有更宽的知识护城河,富国基金的林庆就是其中之一。

  从学计算机、学产业经济,到跨入公募基金行业,从IBM到富国基金,林庆不仅完成了职业的转向,而且还交出了一份不错的答卷。

  业绩优异能攻善守

  说到林庆,这位复旦大学计算机硕士、产业经济学博士,虽然入行已超过10年,管理基金也超过了5年,不过此前可能很多投资者并不太熟悉。

  这位曾经IBM的“码农”,开始管理基金的时点并不太好,2015年5月,那是上一轮牛市的巅峰时期,他正式出任富国文体健康的基金经理,此后市场的调整有目共睹。

  林庆回忆道:“从职业生涯来看,还是比较波折,开始做投资时就处在了市场相对高点,管的基金后来经历了股灾、熔断,这个过程经历了持续否定、信心持续打碎,然后又重新建立的过程。”

  不过,即使在这么不利的市场环境下,历经市场的牛熊转换之后,林庆管理的基金却依然为投资者创造了不错的回报。数据显示,截至2020年末,富国文体健康最近5年实现累计收益141.34%,而同期业绩比较基准收益仅为23.43%。

  林庆坦言,“在经历2015年的极端行情后,我对于风险比较敬畏,比如现在的持仓还有一些偏逆向的、防守的成分股。这类持仓是为了更好地拿住权益资产,因为在波动的过程中,组合的稳定性可以让我把主力多头仓位持续下去,而在市场大跌的时候,我的心态也会平一点。我始终认为管理基金是一项终生事业,而我追求长期稳定且持续的回报。”

  深度研究和而不同

  在采访中,林庆多次提到了投资体系在这几年的进化。在他看来,自己的进化主要体现在三个方面。“其一,是对经济本身的理解,之前的研究偏初期制造业,比较多的商业模式是成本加成,但慢慢会发现随着技术进步,整个商业社会的运行其实也有各种各样新的商业模式出来,新经济呈现出新特点。即使制造业,也有了品牌,技术和规模溢价,利润率和估值会有显著的提高。”

  其二,林庆表示:“随着市场的增长,以前我们会觉得20倍估值便宜,40倍、50倍贵,但现在发现,货币膨胀背后也带来了贴现率的下降,包括居民的财富分配,还有市场有不同参与者和偏好,变得很快。”

  “最重要的是第三点,就是自己的心态在变,从一个简单乐观到龟缩防守,再到比较扎实自信的过程。”

  “简单一句话,就是深度研究,和而不同。” 林庆补充说道,“和而不同在于我的出发点是希望追求长期的α回报,这是一个长期的价值体现。但在这个过程中,我不希望自己为了特立独行而特立独行,应该和这个市场融合。”

  “我希望找到本质的东西,比如DCF是逻辑上最自洽的估值方法,但假设较多,而且偏长期。如何找到其各参数在短期的映射,便是寻找其发展本质的过程,也带来了错误定价的可能。α很多时候就是来自于这种错误定价。”

  “投资体系的进化,最终还是价值成长。”林庆进一步说道,“估值要在合理的估值体系内,虽然有些是按PS进行估值,有些是按现金流估值,这些都无所谓,但最终要有一个估值体系。”

  即将推出新作品

  在经历多年沉淀后,林庆即将推出自己的新作品——富国兴远优选12个月持有期混合,将于2月25日正式开卖。该基金可投资于港股市场,同时最短的持有期限为12个月。另外会有更多择时的考虑,同时还会加入大宗和定增等多种策略。

  谈到新基金的投资方向以及今年的机会,林庆认为:“首先,我觉得港股的风险和机遇并存。港股市场的好标的确实很多,对于新兴经济来说,港股是一个很好的选择。但客观来说,港股的玩法也很多,风险也很大,需要更扎实的基本面研究,找到最核心的东西。”

  其次,在A股方面,林庆表示:“今年确实是要降低预期,但这么大的市场,结构性的机会还是存在的,超额收益可能会来自于物联网,包括医疗服务,还有一些中游的制造业,还有一点重要的是全球化。虽然内部也有很多消费,但全球化也有很大的市场。”

(文章来源:中国基金报)

(责任编辑:DF524)

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