潮玩资本热潮持续，又一家公司要赴港上市。

　　近日，名创优品集团旗下潮玩品牌TOP TOY International Group Limited（下称 “TOP TOY”）正式向港交所递交上市申请，摩根大通、瑞银集团及中信证券共同担任联席保荐人。

　　名创优品在同日公告中确认了此次分拆上市建议，并指出，TOP TOY分拆完成后仍将是名创优品的附属公司。

　　今年3月，市场首次传出TOP TOY计划上市的消息，到如今正式递交招股书仅过去三个多月。名创优品创始人叶国富曾在2022年7月就公开表示过，希望TOP TOY能在3年内单独上市。

　　今年是潮玩消费大年，泡泡玛特市值飙升、卡游也已递交招股书。业内人士认为，若TOP TOY成功上市，有机会以潮玩企业身份获得更高估值溢价。

　　自有IP影响力不足

　　TOP TOY成立于2020年12月，按照弗若斯特沙利文的数据，其是中国规模最大、增速最快的潮玩合集品牌，2024年公司GMV为24亿元。

　　谈到潮玩，大多数消费者首先想到的是泡泡玛特。

　　两者的区别在于，TOP TOY像是一个集市，售卖来自四面八方的IP玩具手办；泡泡玛特则更有品牌属性，有能力自己孵化出Molly、小野、Labubu等人气IP，且门店都是直营店，希望消费者能通过空间陈列感受到情绪价值。

　　TOP TOY业绩增长显著，过去三年营收规模由6.79亿元跃升至19.09亿元；今年上半年营收13.6亿元、净利润约1.8亿元，净利率约13.2%。

　　IP称得上是潮玩单品的灵魂，TOP TOY目前手握17个自有IP、43个授权IP以及600多个他牌IP。

　　不过从营收贡献来看，公司业绩高度依赖外部IP，自有IP的市场影响力较弱。

　　以2024年的数据为例，三丽鸥、迪士尼、蜡笔小新、猪猪侠等热门授权IP一年为公司带来约8.89亿元营收，约占总收入的47%。

　　叶国富在名创优品中期业绩交流会上表示，去年三丽鸥库洛米IP的全球零售额接近1亿元，今年预估可以做到2.5亿元，明年可以做到6亿元。TOP TOY招股书还指出，今年与Chiikawa的联名快闪店单月GMV近一千万元。

　　一般而言，潮玩公司需要付出一些费用才能获得IP授权，去年TOP TOY这部分支出为3278万元。而旗下17款自有IP去年仅实现680万元营收，在公司营收中占比不足1%。换言之，自有IP赚的钱还不够用来买外来授权。

　　是否能孵化爆款IP，恰恰是潮玩行业的核心能力之一。泡泡玛特去年自有IP带来营收111.21亿元，已占公司总收入的85%。

　　近半收入来自名创优品

　　截至今年6月30日，TOP TOY在全国共有293家门店，规模虽不及泡泡玛特（443家），但其有名创优品的强大渠道网络加持。

　　名创优品在中国内地门店总数超4300家，既是TOP TOY控股股东，持有公司86.9%股份，又是其最大客户，会在部分特定门店内售卖TOP TOY部分商品。

　　招股书显示，去年和今年上半年，TOP TOY通过卖货给名创优品分别实现营收9.23亿和6.19亿，占公司总收入的48.3%和45.5%。

　　未来，永辉超市也将成为TOP TOY的销售窗口之一。

　　今年名创优品成为永辉超市第一大股东，TOP TOY创始人兼CEO孙元文表示，改造后的永辉超市可能会作为公司自有产品的渠道窗口，主要包括积木、盲盒这两个品类。

　　广阔的渠道对销售产品是优势，但不一定有助于打造品牌。

　　记者注意到，今年3月，位于南京东路的TOP TOY上海全球旗舰店正式开业，其门店距离泡泡玛特的全球旗舰店仅约600米。

　　TOP TOY有一颗想成为泡泡玛特的心，这不仅体现在门店选址上，也体现在其计划强化自有IP和加快出海、规模扩张上。

　　公司管理层表示，今年TOP TOY计划在国内新开100家门店，预计到年底国内门店总数将达到380至400家；海外市场方面，计划未来五年覆盖全球100个国家、开设1000家门店。

　　为实现正在进行中的海内外扩张，TOP TOY表示已准备100亿元储备资金。若能趁着潮玩热潮成功上市，或将斩获更多。

（文章来源：国际金融报）