11月15日，中国人民银行上调金融机构外汇存款准备金率正式生效，外汇存款准备金率由现行的4%提高到6%。这是中国人民银行时隔近5年再度上调外汇存款准备金率。

　　外汇存款准备金率属于宏观审慎政策工具，其作用机制与人民币存款准备金率类似。上调该比率意味着银行须将更多外币存款缴存中国人民银行，可用于贷款、投资或在境内市场出售的美元相应减少。

　　“此次上调外汇存款准备金率后，银行每吸收外汇存款需向中国人民银行多缴存2个百分点，可动用外汇头寸减少，从而有助于减缓人民币过快升值步伐，同时弱化‘人民币单边升值’的预期。”中国首席经济学家论坛理事长、国际金融研究院院长连平在接受《证券日报》记者采访时表示，2025年以来，人民币对美元汇率总体偏强，中国人民银行多次强调不预设汇率目标水平，重点是防止汇率短期超调、防止形成单边一致性预期。

　　今年以来，美元指数和美债收益率较快上行，非美货币普遍贬值，但人民币对美元汇率则整体延续升值态势。万得数据显示，截至11月13日收盘，年内离岸、在岸人民币对美元汇率分别升值4.31%、4.53%。

　　10月初，中国人民银行发布的《关于人民币汇率的政策立场》明确，中国实施以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用。

　　中国商业经济学会副会长宋向清对《证券日报》记者表示，本次上调外汇存款准备金率，核心是运用宏观审慎政策工具开展逆周期调节，重在打破单边预期自我强化，引导汇率在合理均衡水平上保持双向浮动、基本稳定。

　　连平认为，此举也是对年末季节性结汇高峰的提前对冲。从历史经验看，人民币结售汇存在明显的季节性。每年11月份到次年1月份通常是出口企业结汇高峰，企业面临年底结算、发薪、缴税、清货款等刚性人民币需求，因此会集中把美元换成人民币。中国人民银行这一政策于11月15日生效，正好落在季节性结汇高峰启动前。上调外汇存款准备金率2个百分点，会在一定程度上减少银行可动用的外汇流动性，降低即期市场上的美元供给，从而对冲年末集中结汇可能带来的人民币加速升值压力。

　　宋向清提示，外贸企业应当坚持汇率风险中性理念。一方面，可持续优化订单合同，合理设置汇率分担条款、扩大人民币跨境结算使用；另一方面，可配套远期、期权等套期保值工具对冲风险，同时做好分批结汇、币种匹配等自然对冲安排。

　　“本次外汇存款准备金率上调后，中国人民银行掌握的外汇准备金规模将有所增加，未来若市场出现外汇供给偏紧或汇率反向超调，也可以通过反向操作释放外汇流动性。”连平表示。

（文章来源：证券日报）